Habeis visto el IBEX? Este Octubre SIIIIIIIIIIIIIII

Octubre de 2014: del pánico bajista al asalto de los 10.500 puntos​

El 1 de octubre de 2014 el IBEX arrancaba el mes con la resaca de un septiembre sangriento y con media docena de profetas del desplome afilando los cuchillos. Los objetivos bajistas apuntaban a los 9.370 puntos del selectivo español, el Eurostoxx perdía los 3.130 y Mapfre cotizaba por debajo de 2,7 euros con un PER de 9. Treinta días después, el índice atacaba los 10.480 puntos y el S&P 500 firmaba máximos históricos. Risas las prometidas.

Septiembre dejó sangre y octubre empezó defensivo​

La primera quincena mantuvo el tono de cautela. Se hablaba de mantenerse fuera del mercado, de aguantar la liquidez sin precipitarse y de fijar el suelo del IBEX en los 9.370 puntos. Las referencias técnicas se discutían con precisión de relojero: resistencia del Eurostoxx en 3.130, objetivo europeo a medio plazo en 2.750, rebotes que no debían romper ciertos niveles. La misma cifra que el día 13 era el inicio del apocalipsis servía dos semanas después como rampa hacia los 12.000. Lo que cambió no fue el gráfico, sino el ánimo.

Mapfre a 2,7 euros: la trampa de valor del IBEX​

Con el selectivo de capa caída, la atención se fue a los valores castigados. Mapfre por debajo de 2,7 euros con un PER de 9 encendió a la vez el interés y la desconfianza. La valoración por fundamentales parecía de saldo, pero los más curtidos avisaban de que esa etiqueta llevaba años esperando un fuego purificador que nunca llegaba. Los escenarios de compra se dibujaban con cifras concretas: entrada parcial en la zona actual, ampliación si caía a 2,2-2,3 euros, y un objetivo de 3,5 euros para el largo plazo. En la lista de baratas por fundamentales aparecían Telefónica, Repsol, Iberdrola, BBVA y Santander. La vieja guardia del IBEX, siempre en rebajas, siempre discutida.

El día que el ejército bajista se rindió​

A medida que avanzaba el mes, la narrativa giró. El S&P 500 se quedó a cuatro puntos de sus máximos históricos y los índices europeos siguieron el tirón. Los últimos mensajes tenían otro tono: el selectivo empujaba, amenazaba con romper los 10.480 y regalar un fin de mes de traca. Un participante firmó su particular parte de guerra parodiando el último comunicado del bando nacional en la Guerra Civil: cautivo y desarmado el Ejército Bajista, han alcanzado las tropas alcistas sus últimos objetivos bursátiles. Fecha: 31 de octubre de 2014. La escabechina había terminado.

El puzle macro: el QE americano se apaga y el japonés se enciende​

Detrás del rebote había una historia de liquidez. EEUU cerraba su programa de compras de deuda mientras Japón lo ampliaba, y Europa quedaba en medio, vigilando la inflación sin decidirse a abrir del todo el grifo. La hipótesis dominante era que la mejora americana y el estímulo japonés acabaran empujando al Viejo Continente vía exportaciones con un euro más flojo, algo que ya se intuía en resultados empresariales mejores de lo esperado. El EUR/USD subió en modo cohete en la última semana, el crudo se desplomó y el oro cayó en barrena. El S&P llegó a tocar los 2.000.

El DAX, los vencimientos y la cuenta que nunca sale​

Los más metódicos se jugaban la credibilidad con predicciones cerradas. Una previsión que fijaba el DAX en los 9.300 puntos acabó cumpliéndose, con dos días de error y una autocrítica de manual. En paralelo, la semana de vencimientos de opciones dejó ese aterrizaje suave que los operadores celebran y el resto no entiende. También hubo hueco para el otro extremo: valores de pequeña capitalización que subían un 15% en una sola sesión mientras la mitad del mercado miraba hacia otro lado. El dinero fácil siempre deja a alguien fuera.

Los que no se lo creyeron​

No todos compraron el relato. Los más escépticos cerraron el mes con la misma cantinela con la que lo abrieron: cuanto más arriba subamos, más vertiginosa será la caída. Frente a la euforia de las plusvalías, otro bloque recordaba que el dinero que infla los mercados sale del mismo sistema que bate récords de paro y recorta nóminas. Las predicciones del gran desplome no llegaron en octubre. Se trasladaron, otra vez, a octubre de 2015. Quien tenía razón el año pasado, la volverá a reclamar el próximo.