Habéis visto el Ibex35. Febrero: Si te ves cuatro cigotos, la entrada en Bankia te ha salido mal de n

Bankia pasa de 1€ a 1,60 mientras el IBEX pelea por los 10.000​

En febrero de 2014, Bankia superaba los 1,60 euros por acción. La misma entidad que el Estado había rescatado con dinero público, la que había llegado a moverse en el entorno del euro, se anotaba un rebote que dejaba en evidencia a quienes la daban por muerta. El IBEX 35, en cambio, se agarraba al filo de los 10.000 puntos como quien sujeta una cornisa: cuatro cierres mensuales consecutivos en la zona de 9.900-9.920, y nadie sabía si aguantaría el quinto. En medio, un mes de idas y venidas donde el dinero barato buscaba dónde meterse y la economía real seguía sin dar señales de vida.

Bankia: del euro a los 1,60 y el corto atrapado​

Bankia venía de moverse en varios tramos desde el entorno del euro, con paradas en la zona de 1,35-1,40, hasta rozar los 1,60 a mediados de mes. Para quien entró en la Oferta Pública de Suscripción de 2011, la cifra seguía siendo un chiste de mal gusto: una pérdida superior al 95% frente al precio de salida. Para quien compró en el suelo del pánico, el resultado era otro, y ese era justo el problema.

La lectura que se imponía era que las reglas del juego habían cambiado: el FROB había empezado a vender su participación, de modo que el capital flotante dejaba de ser aquel mínimo fácil de manipular con órdenes grandes arriba y abajo. A más papel disponible en el mercado, menos margen para el juego sucio. Con esa premisa, quien mantenía posiciones cortas desde 1,35-1,40 se veía apretado, y algunos ya hablaban de cierres forzados en el entorno de los cuatro duros.

El detalle de la vela semanal tampoco ayudaba a los bajistas: el volumen se concentraba al final de las sesiones y el valor llevaba semanas subiendo contra todo pronóstico. Una vez superados los 1,57, la inercia parecía mandar.

Los 10.000 puntos: el nivel que separa el rebote del guano​

El índice se pasó el mes pegado a la zona de 9.900-9.920. El número redondo de 10.000 se convirtió en el campo de batalla. Para unos era soporte sólido; para otros, el trampolín antes del vacío.

El escenario más pesimista fijaba que, si el selectivo no superaba los 10.250 en dos sesiones, el índice terminaría guaneando hasta los 9.300-9.400. El escenario opuesto hablaba de un rebote que buscaría los 11.200 tras romper el techo previo. En medio, el soporte intermedio de 10.055, vigilado como la última línea antes de la debacle.

Telefónica actuó de termómetro durante todo el mes. La operadora peleaba por los 11,00 euros con volúmenes que llamaban la atención y, en la bajada a ese nivel, recogió el doble de papel que en jornadas anteriores. Para un valor con el peso que tiene en el selectivo, ese detalle no era menor: quien quería vender ya lo había hecho, y quien compraba lo hacía con ganas.

Dividendos, deuda vendida a un fondo buitre y el dato macro​

El Banco Santander aprobó en febrero un dividendo complementario de 1,50 euros por acción. La noticia alimentaba el argumento de quienes sostienen que el inversor debe cobrar mientras espera, y no confiar en reinversiones milagrosas. Las empresas que no reparten dividendo, en esa lógica, son sospechosas por defecto.

Del otro lado de la balanza, el mismo Santander vendió su exposición a Pescanova, unos 70 millones de euros, a un fondo británico especializado en deuda deteriorada. La operación sacaba el riesgo del balance del banco y lo trasladaba a un tercero que compraba el crédito con descuento. Para muchos, la señal era clara: cuando un banco suelta lastre a un fondo buitre, el problema de la pesquera es serio.

El dato macro del mes llegó desde Bruselas. Los indicadores de confianza de la Eurozona de febrero sorprendieron al alza: el clima empresarial se situó en 0,37 frente al 0,20 esperado; el sentimiento del sector servicios, en 3,2 frente al 2,5 previsto; y la confianza industrial, en -3,4, mejor que el -4,0 que auguraban los analistas. Con esas cifras sobre la mesa, algunos empezaron a preguntarse si el rebote bursátil tenía algo de fundamento o era puro espejismo de liquidez.

El burbujón americano frente al value europeo​

En Wall Street, la conversación era otra. Michael Kors se había revalorizado un x2 en dos años y ya capitalizaba 19.000 millones de dólares, lo que llevaba a más de uno a señalar que el índice estadounidense cargaba una sobrevaloración media del 30% que acabaría pagando. La reversión a la media, decían, arruinaría a muchos. Frente a eso, la apuesta era Europa.

Los números que se manejaban sobre Coach ayudaban al argumento: precio razonable, sin deuda, 1.100 millones de dólares en caja y recompras de acciones sin endeudarse. Un perfil clásico de valor infravalorado, según sus defensores.

En el mercado español, la mirada se posó en Barón de Ley. La bodega cotizaba a precios ajustados por su negocio, pero cargaba 170 millones de euros entre caja e inversiones en renta fija, con imposiciones a plazo fijo, deuda española e irlandesa según las cuentas de 2012. Un colchón considerable que, para unos, era prudencia y, para otros, un síntoma de que la empresa no encontraba dónde reinvertir. El debate sobre si una empresa con caja ociosa es una oportunidad o un aviso quedó abierto, y las cuentas de 2013 todavía no habían llegado.

Predicciones a una semana: pleno o ridículo​

No faltaron las apuestas. Un analista aficionado publicó una lista de valores que, según su criterio, cerrarían la semana en rojo: ENG, FCC, GRF, IDR y TRE. Admitía que ninguno cumplía todos los requisitos para abrir un corto, pero atacar la tendencia en un mercado alcista tenía su gracia. Reconocía que con acertar tres se daría por satisfecho.

Enfrente, otro replicaba valor por valor, con niveles de fibo y salidas de manos fuertes, en un intercambio que duró varios días. El ejercicio tenía poco de financiero y bastante de competición. Nadie se jugaba dinero real —era papel, apuntes virtuales—, aunque la reputación, según uno de ellos, valía menos que el tiempo invertido en calcularla.

Subastas anómalas y cierre de mes​

El cierre del mes dejó imágenes raras. Telefónica concentró en la subasta final 10 millones de acciones sobre los 17 millones que había movido en toda la jornada, y cerró en 11,11 euros. Abengoa saltó de 4,11 a 4,216; BME, de 30,11 a 30,21. Varias órdenes de venta quedaron saltadas por esos movimientos de última hora.

El fenómeno desató las sospechas habituales: manipulación de cierre, barridas para dejar fuera a los stops y recolocación de posiciones antes del nuevo mes. Los que venían defendiendo que el mercado es transparente tuvieron un día incómodo. Los que llevan años diciendo que las subastas son terreno de caza, uno más para su lista.

La prensa económica, en el punto de mira​

Una de las reflexiones más repetidas del mes tenía poco que ver con la Bolsa y mucho con quien la cuenta. La idea: leer las páginas salmón produce el mismo efecto que leer un diario deportivo. Amarillismo, oportunismo y titulares que se ajustan a la tendencia del día. No es una tesis original, pero resume bien el estado de ánimo de quien lleva años operando y ve cómo cada mañana el relato cambia según el color del cierre anterior.

En ese contexto, el publirreportaje de Bankia publicado en Actualidad Económica tampoco ayudó. La pieza vendía la gestión de la entidad rescatada como un caso de éxito, y más de uno la leyó con la ceja levantada. Cuando el relato oficial y los números del accionista que perdió el 95% no cuadran, la desconfianza no es opinión: es aritmética.

Un cierre que no cierra nada​

El balance del mes deja un cuadro contradictorio. Bankia subiendo, el IBEX clavado, la Eurozona mejorando y Wall Street cargando un exceso del 30%. La liquidez barata de los bancos centrales empujaba a los fondos hacia la renta variable porque no había otra cosa que ofreciera algo de rentabilidad. Ese es, probablemente, el único consenso del mes.

El índice español cerró febrero en la zona de los 9.900-10.000, sin romper el techo ni perder el suelo. Bankia acabó por encima de 1,50 y con una vela semanal que los bajistas no querían mirar. Y la pregunta quedaba flotando, como siempre: si el rebote era economía real o solo la marea de dinero barato que, algún día, dejaría de subir.