¿habeis Visto El Ibex35?

Al cierre. Sigue la subida, pero con ventas agresivas

Si hay un actor de duro entre los duros ese era Humphrey Bogart, tanto en las películas como en su vida privada. Richard Burton cuenta una anécdota sobre él que describe muy bien la manera tan brutal con que se comportaba a veces en cualquier sitio.

Fueron invitados Burton y Bogart a una cena en Bel Air para homenajear a un embajador extranjero que pasaba por EEUU. El anfitrión le rogó en la entrada a la casa a Bogart que por favor fuera moderado en su vocabulario conocedor de sus malos modales ya que el diplomático era una persona bastante sensible y refinada. Bogart aparentemente hizo caso, pues se sentó a la mesa y no abrió la boca en toda la cena. Los anfitriones estaban encantados pues habían conseguido que un artista famoso como él diera prestigio a la velada y no había metido la pata.

Pero Bogart, se reservaba para los postres. Cuando estaban terminado habló por primera vez y dirigiéndose al diplomático le dijo: Habla usted realmente bien el inglés, a lo que él respondió, gracias Sr. Bogart, es que verá: cuando era niño me educó una tutora que era inglesa. Bogart asintió con la cabeza y sin cambiar el tono de voz ni el gesto de la cara como si siguiera hablando de cosas intrascendentes le dijo al diplomático: ¿Y la violó?

Pero claro, tanto hacer de duro, tanto en las películas como en su vida real, cuando en 1941 rodaba el Halcón Maltés bajo la dirección de John Huston, en una escena tenía que besar a la protagonista femenina Mary Astor. Claro, tanto hacer de duro, nunca le había tocado besar a ninguna actriz por lo que se vio francamente apurado. La escena se tuvo que repetir siete veces porque el beso de Bogart parecía ridículo y al final se consiguió una escena aceptable, tras varias largas charlas de ánimo que le dio John Huston intentando centrarle.

A las bolsas le pasa como a Bogart, tanto hacer el papel de duro y de malo bajando durante meses de manera brutal y devastadora, que cuando tiene que hacer de bueno e intentar subir pues que no hay forma que lo hace de tal forma que no convence, ya hemos repetido la escena siete veces consecutivas y que no, cosas como la de hoy, cayendo casi un 2 % desde máximos en pocos minutos cuando todo parecía tranquilo, siguen recordando que cuando uno tiene mala fama de tipo duro es por algo, y que mejor seguir andándose con ojo.
Al final alzas en Europa, en esta jornada festiva para toda España, menos para los que trabajamos en este mundillo que por lo visto siempre tenemos que estar aquí como las funerarias, pero con los índices cerrando muy lejos de los máximos del día. Vamos a ver todo lo que ha pasado.

Se esperaba una apertura moderadamente alcista en Europa ante la concurrencia de los siguientes factores:

1- Los futuros en el Globex andan tranquilos con el mini S&P que sigue por encima del techo del antiguo lateral.

2- Australia cierra con subidas del 1,5 % hasta máximos de dos meses con el sector bancario al alza.

3- El Nikkei sube 0,4 % hasta máximos de dos meses, favorecido por los exportadores y un yen más debil, y por el sentimiento que dura ya varios días de que la envergadura del plan de rescate de EEUU puede hacer que sea efectivo. Toyota sube 1,33 % a pesar de la fuerte bajada de sus ventas en EEUU.

4- Los metales han tenido un buen día en Asia lo que puede favorecer al sector de materiales básicos europeo.

5- Siguen siendo favorables para las bolsas los comentarios alemanes de posibles estímulos fiscales de 50.000 millones de euros, y los de Obama de más de 310.000 millones de dólares en recortes de impuestos.

6- El MSCI Asia Ex Japón sube 0,07%

7- El euro sigue muy débil y vuelve a perder posiciones a estas horas lo que sigue siendo favorable para las exportadoras europeas.

8- Repasemos ahora el cierre de ayer en Wall Street llamando la atención en el hecho de que a pesar de ser un día de bajadas en NYSE subieron muchos más valores de los que bajaron.

Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal:


Last Chg % Chg
DJIA* 8952.89 -81.80 -0.91
DJ Transportation Average* 3626.54 -24.48 -0.67
DJ Utility Average* 382.00 3.18 0.84
Nasdaq* 1628.03 -4.18 -0.26
Nasdaq 100* 1262.52 -1.18 -0.09
S&P 500* 927.45 -4.35 -0.47
S&P 400 Mid-Cap* 550.51 -0.83 -0.15
S&P 600 Small-Cap* 270.20 -2.08 -0.76
DJ Wilshire 5000* 9343.13 -21.42 -0.23
NYSE Composite* 5908.43 -7.30 -0.12
NYSE Financial* 3873.75 -28.38 -0.73
Russell 2000* 505.03 -0.81 -0.16
Amex Composite* 1461.22 16.93 1.17
KBW Bank* 43.52 -1.66 -3.67
PHLX Gold/Silver* 118.78 -4.65 -3.77
PHLX Housing Sector* 90.76 3.24 3.70
PHLX Oil Service* 135.48 4.82 3.69
PHLX Semiconductor* 223.29 1.38 0.62
* at close

Tras las jornadas de euforia anteriores llegó la corrección, de la mano de la bajada de las telecos.

Verizon y AT&T fueron los protagonistas negativos de la jornada tras una rebaja de recomendación de Bernstein de las dos, al temer que haya un mal año para la telefonía inalámbrica. El sectorial de telecomunicaciones se desplomó el 5 % y fue un lastre imposible de superar para los índices generales.

La segunda clave negativa del día fue la rebaja de Deutsche Bank de la recomendación de nada menos que 16 bancos. Uno de los más afectados fue JP Morgan que cayó el 4,5 %. El sectorial financiero bajó el 2,5 %

Pero hubo cuatro factores positivos que limitaron las pérdidas:

- Por un lado la subida de General Motors del 4,4 % tras dar la sorpresa de unas ventas de diciembre menos malas de lo esperado. Ford se contagió y subió más del 4 %.

- Por otro lado la energía tuvo un buen día gracias a la fuerte subida del petróleo de más del 4 % ante la tensión en Oriente Medio y la fruta gasística entre Ucrania y Rusia.

- En el Nasdaq fue muy importante la subida del 5,6 % de Apple tras ver que la salud de su presidente, Steve Jobs, no corre peligro, como se había especulado.

- El sectorial de constructoras subió fuertemente el 6,7% tras el dato de gastos de construcción mejor de lo esperado.

El volumen siguió siendo bajo aunque mayor que en los días navideños con unos 1.300 millones de acciones negociadas en NYSE y unos 1.800 millones en Nasdaq.

Los valores que subieron superaron a los que bajaron en NYSE en la proporción de 2 a 1, a pesar de ser un día bajista, lo que da divergencia alcista, y muestra que se bajó por valores muy concretos y no fue una bajada general. En el Nasdaq se quedó en empate.

A primera hora de la tarde las bolsas europeas apretaban en sus ganancias de manera notable.

Europa sigue acumulando ganancias una jornada más.

Era muy importante ver qué pasaba con la vuelta del volumen y de momento el resultado está siendo positivo, aunque más que el volumen que sigue siendo bajo, aunque no tanto como en navidades lo que ha vuelto es la mayoría de operadores de vacaciones.

Qué duda cabe que las incertidumbres son tan grandes que esto sigue siendo muy peligroso. La economía va de mal en peor. Hoy hemos conocido un dato de PMI de servicios "mejor " de lo esperado, que ha sido clave en la subida europea, pues desde su publicación se han borrado las pérdidas del día y se ha subido y mucho, pero aún así este indicador anda en zona de mínimos históricos. Más bien la cifra ha sido menos mala de lo esperado. Por otro lado impactante dato de IPC de la eurozona, mucho más bajo de lo esperado, y ya con interanual en el 1,6 %, lo que va a incrementar los temores deflacionistas, y va a llevar sin duda al BCE a bajar más los tipos. Ya han advertido varios funcionarios que quieren la inflación ligeramente por debajo de 2 %, pero no en caída libre, camino de la peligrosa deflación.

Los planes fiscales comentados en las últimas horas por las autoridades alemanas por 50.000 millones de euros y los de Obama de 300.000 millones de dólares también son un aliciente para las alzas.

La situación es complicada. Hay tantos factores negativos, por mucho que se diga que está ya todo descontado, que un zarpazo bajista de los duros no se puede descartar en ningún momento. Además sigue quedando pendiente el tema de las ventas de hedge para atender reembolsos que aparecerá tarde o temprano. Pero por otro lado la configuración técnica, no impide que se pueda seguir rebotando incluso mucho más.

Por lo tanto hay que limitarse a seguir los precios, pero moviéndose rápido.

De momento el primer punto peligroso aparece en el entorno de los 950 del mini S&P. Si no se produce ahí una ensalada de ventas, habría que colocar el siguiente nivel de peligro en el entorno de 1.000 a 1.060, donde personalmente veo difícilisimo que se pueda pasar sin encontrarse con ventas muy agresivas.

A corto plazo la tendencia es alcista y no hay que ponerse contra ella si se opera a corto, tras haber ansioso al alza del lateral anterior en la jornada del viernes y eso sí a medio plazo, esto es bajista sin ninguna posibilidad de cambio.

El sectorial de materiales básicos sigue siendo clave en la subida de hoy, ganando nada menos que el 5,5 % en Europa sobre las 13h.

Otro factor muy favorable es el hecho de que el euro esté bajando muy fuertemente contra los principales cruces, debido a que los operadores tras el dato de IPC tienen muy claro que el BCE va a ser agresivo con las bajadas de tipos. Esto favorece mucho al sector exportador europeo, y así no es de extrañar que el sector de farmacia y especialmente el de automóvil tengan un buen día. Además el anuncio de aumento de participación en Volkswagen de Porsche ha sido muy bien recibido.

Por cierto y a este respecto, genial el artículo de Óscar del Diego, Jefe de inversores de Ibercaja Gestión, en la revista FundsPeople de diciembre, vean esta curiosda cita:

"Érase una vez una empresa productora de automóviles de alta gama cuyo precio recogía unas expectativas de crecimiento excesivas , muy difíciles de cumplir.

Los inversores más astutos decidieron que se trataba de una clara oportunidad de venta, incluso aunque no fueran dueños de ninguna acción de la compañía. Los instrumentos financieros a su alcance y consentidos por los organismos reguladores les permitían beneficiarse de estas distorsiones. Era bueno para el comportamiento eficiente de los mercados, se defendían, y ya hacían cuentas del dinero que iban a ganar, Al día siguiente, el mayor accionista de la compañía en cuestión anunciaba ante el asombro del mercado que era dueño de todas las acciones en circulación, incluso de alguna más, a través en parte de opciones de compra. La acción que llevaba varios días subiendo , fue suspendida de cotización, y los vendedores en corto fueron "invitados" a cerrar sus posiciones a un precio muy superior al del mercado."

Bien, seguro que ustedes están pensado, bueno, esta es la historia de Volkswagen y Porsche de 2008... Pues no... es la historia de Stutz una compañía de coches deportivos de EEUU fundada en 1911 y que sufrió todo esto en 1920. Además según cuenta el autor, el máximo accionista de Stutz, se endeudó tanto y se metió en tantos líos para llevar a cabo la operación que terminó quebrando tanto él como la propia Stutz. Ya ven, la historia se repite una y otra vez, de momento se ha cumplido la primera parte, esperemos que en esta ocasión no se cumpla la segunda.


Pero llegaba las cuatro de la tarde y el fin de fiesta, justo la hora de la publicación de los datos macro de EEUU del día:

Estos eran:

-El ISM de servicios queda en 40,6, subiendo desde el 37,3 anterior y muy por encima del 37 % esperado.

El indicador de actividad de negocios a 39,6.

El indicador de nuevos pedidos sube de 35,4 a 39,9.

El indicador de empleo sube de 31,3 a 34,7.

El indicador de precios pagados baja de 36,6 a 36.

Dato mucho mejor de lo esperado en todas sus líneas, anda lejos de ser algo a celebrar pero menos da una piedra en estos tiempos. No olvidemos que el sector de servicios es el 80% de la economía. Es la primera vez que sube desde agosto

Dato muy bueno para bolsas y dólar y claramente negativo para bonos.

-Los pedidos a fábrica de noviembre bajan 4,6 % mucho peor que el -2,5% esperado, además el del mes anterior se revisa a peor de -5,1 a -6%.

Este dato a menudo queda distorsionado por la cifra de aviones ya que pocas unidades causan grandes variaciones porcentuales.

Si quitamos toda la partida de transportes al completo nos queda una bajada de 4,2 %, es decir que sigue siendo un dato malo.

Dato claramente negativo para bolsas y dólar, y claramente bueno para bonos.
Baja 4 %, mucho peor de lo esperado que era -1%.

-Bajadas de precios de 10% de media en vivienda usada en 2008.

Malo para bolsas y dólar y bueno para bonos.

Uno ha ansioso mejor de lo esperado, y dos peor con lo que teóricamente moderadamente malo para bolsas, pero no olvidemos que el mercado lleva ya muchos días haciendo caso omiso a datos macro mucho peores de los que han ansioso hoy.

Las bolsas se han tomado muy mal toda esta batería de datos, y han caído con dureza.

Hoy toca hacer caso de los malos datos macro, pero es curioso que no ha tocado en días con datos peores, mejor no fiarse mucho de esta bajada.

Se echa la culpa a los malos datos macro del día de la violenta bajada desde máximos del día, pero si así fuera ¿por qué el bund se sigue desplomando más de 120 puntos y lo mismo los bonos de EEUU? Este tipo de descargas a la hora de las noticias son muy típicas de los hedge en busca de liquidez. Una vez pasado el efecto quedan como hechos aislados. Es de esperar que en la zona de 950 a 955 del mini S&P haya más apostados y en la zona de 1000 a 1060 debe haber muchisimos.

Viendo lo que pasa en los últimos minutos, cada vez da la más sensación de que el rebote está en libertad provisional. La excusa de los malos datos macro no vale, está muy claro que estamos asistiendo a la primera violenta descarga de papel del año, de las muchas más que vamos a ver. Han cebado esto sin volumen y ahora soltarán estopa con volumen. No me extrañaría, de hecho puede ser lo más normal que sigan cebando el rebote bastante más antes de la traca final.

Como ya sucedía ayer el ambiente en el mundo hedge Fund, aparte de los comentarios de la fiscalía sobre Madoff, ya que pide su encarcelamiento inmediato, está claramente alcista.

Parece muy claro que el stop loss se lo han puesto la mayoría por debajo del entorno de 860 más o menos, y mientras no se pierda, los comentarios y boletines especializados coinciden en que se va a mantener largos, como mínimo hasta la zona de la primera resistencia que está en 950.

Parece que aquí puede haber algunos que tomen beneficios, pero que se volverían a reenganchar si esa resistencia fuera pasada con claridad, ya que entonces el gran objetivo sería el entorno de los 1.000 puntos.

No se tiene una conciencia de cambio de tendencia ni muchísimo menos, sino más bien de gran rebote.

Respecto a Madoff, comentarios muy duros en el mundo Hedge y críticas feroces contra la SEC que ha perdido totalmente su credibilidad, y es tachada de organismo regulador de sainete. Ahora el gran miedo que tienen todos es ¿y no habrá más como Madoff por ahí sin pillar aún dada la ineficacia lamentable de la SEC, de los auditores y demás?

Vista la actualidad de la jornada pasemos al análisis pausado:

Mi buen amigo y estudioso de los mercados Raúl Benito me ha mandado otro estudio muy interesante, en esta ocasión sobre el ciclo de los presidentes, y además con resultados curiosos. Vean si no.

En el presente estudio vamos a ver cómo se comporta la renta variable de los distintos países en función del mes y año del ciclo presidencial norteamericano en que estemos.

El año 2009 que comenzaremos en breve se presenta difícil, pero si nos atenemos a las estadísticas relativas al Ciclo presidencial, debería ser MUY POSITIVO, en Europa sobre todo, como veremos desde los resultados anteriores.

El estudio se hace con los datos de los índices desde 1984 a 2008, tomando en consideración el resultado mensual y anual, según estemos en año 1 del ciclo presidencial (años 1985, 1989, 1993, 1997, 2001, 2005), año 2 (años 1986, 1990, 1994, 1998, 2002, 2006), año 3 (años 1987, 1991, 1995, 1999, 2003, 2007), año 4 (años 1984, 1988, 1992, 1996, 2000, 2004, 2008).

Los resultados mensuales medios para cada uno de los índices, según el año del ciclo presidencial que sea se resumen en la tabla siguiente

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Los resultados anuales medios de cada uno de los cuatro años posibles del ciclo presidencial se detallan en la tabla siguiente:

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De las tablas anteriores se deducen las siguientes conclusiones prácticas:

1) El mejor año del ciclo es el 3º y después el 1º con rentabilidades medias superiores al 15%.

2) El 2º y 4º son los peores con rentabilidades medias prácticamente nulas.

3) En Europa el mejor año del ciclo es el 1º, con una media de ganancias del 23%

4) En USA y Asia-resto, el mejor año del ciclo es el 3º, con una media de ganancias del 26%.

Como vemos, resultados que a mí me han sorprendido en parte pues no coinciden con lo que pensaba y la interpretación clásica del ciclo del presidente.

Recomiendo visitar a menudo el blog de Raúl, un trader muy veterano (casi un cuarto de siglo en el trading) donde podrán encontrar este estudio y otros muchos, lo pueden hacer en este enlace:

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Pasemos a otro tema.

Interesante reflexión la que efectúa esta semana la revista Barrons sobre la burbuja de la deuda del Tesoro.

La cuestión es siempre llevar el mercado una burbuja en marcha, y desde luego la de la deuda es impresionante. No tiene sentido ver a unas notas a 3 meses casi dando una rentabilidad de cero por ciento, entre otras cosas.

La rentabilidad ha bajado tanto, que el efecto sobre la cotización de los bonos de cualquier repunte de dicha rentabilidad puede ser devastador.

Por ejemplo como bien comenta Barrons bastaría que la rentabilidad de los bonos a 30 subiera a un 4,35%, para que eso supusiera un grave desplome del 25 % en las cotizaciones del bono a 30 años. ¿Y esa es una rentabilidad muy difícil de alcanzar? Pues no debe de serlo, porque era... la que se tenía el pasado...13 de noviembre de 2008.

En suma mucho cuidado con las inversiones que tengamos en deuda del tesoro a largo, carteras de renta fija con mucha deuda del Tesoro de EEUU con duración alta (vencimiento medio muy lejano) pueden tener sustos muy importantes, salvo que uno esté mentalizado a esperar muchos años hasta vencimiento.

¿Y si uno quiere arriesgarse a ponerse corto en bonos a ver qué pasa?

Pues en el artículo se citan algunos etfs, útiles a este respecto.

Ultrashort Lehman 20+Year Treasury Proshares (TBT) y el más pequeño Ultrashort Lehman 7-10 Year Treasury Proshares (PST), también se puede vender corto iShares Barclays 20+Year Treasury Bond Fund (TLT). Los dos primeros están apalancados al 100%, es decir se mueven el doble de deprisa de lo que se muevan los precios. En los últimos meses las pérdidas han sido tremendas, por lo que los rebotes ahora pueden ser gigantescos, igualmente. Un producto peligroso, pero útil, en determinados momentos.

Además entre otras cosas interesantes, el artículo habla de que los spreads con otros bonos son alucinantes.

Por ejemplo, los bonos municipales de EEUU con rating máximo de AAA, dan una rentabilidad del doble que la deuda del tesoro equivalente.

Vean ester gráfico del spread entre ambos que lo dice todo.

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Para terminar demos un repaso a la importante bajada que acumulan los credit default swaps de los principales bancos, desde el 20 de noviembre, hasta la fecha:

Citigroup baja de 460 a 185, es decir asegurar contra la quiebra una cartera de 10 millones de dólares de deuda de Citi costaba antes 460.000 dólares al año y ahora 185.000.

Merril baja de 247 a 120.

Bank of America de 183 a 115.

Wells Fargo de 150 a 100.

JP Morgan de 170 a 115.

Wachovia de 180 a 126.

Morgan de 514 a 367.

Goldman de 370 a 270.

HSBC de 110 a 98.

Deutsche Bank igual en 125.

Barclays igual en 155.

Credit Suisse sube de 150 a 183.

UBS de 158 a 205.

En suma, quitado el de Morgan, todos bastante moderados dentro de lo que cabe, e incluso el de Morgan está muy lejos de descontar una quiebra real.

Resumiendo la sesión, jornada alcista en Europa, apoyada por las perspectivas de medidas fiscales muy amplias en Alemania y EEUU, y las expectativas de bajadas de tipos en Europa, claramente favorecidas por un IPC mucho más bajo de lo esperado. Además la debilidad del euro sigue favoreciendo a las exportadoras. Pero a la hora de los datos macro de EEUU, que no han gustado se ha iniciado un fuerte alejamiento de los máximos del día, que parece mostrar que empiezan a aparecer descargas de papel de fondos importantes. A corto plazo sigue la tendencia alcista, y el rebote podría seguir. En el mundo Hedge se dice que se puede intentar llegar a 950, o incluso a 1000 del S&P 500. No se puede descartar en absoluto. De hecho hasta 1.060 no aparecería el retroceso de Fibonacci del 38,2 % de toda la bajada anterior, que es un retroceso de poca monta. Eso sí, hay que seguir siendo conscientes de que todo esto se sigue produciendo en un entorno muy negativo y complejo.

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chameleon dijo:

que barbaridad lo de telefonica argentina no? :0

eso tiene que repercutir en el ibex mañana :/

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