La cartera (otra vez) kamikaze a medio plazo

gordinflas dijo:

Pues hemos llegado al punto en el que me gustaría vender una PUT de Renault a 16 leuros y ganarme unos pocos eurillos sin hacer nada (o entrar a 16 euros, que en el fondo es lo que quiero). Digo que me gustaría PORQUE EL PURO DEGIRO SIGUE SIN DEJARME OPERAR CON OPCIONES. ¿Alguien que use el broker puede confirmar si soy el único? Hace un par de meses me dejaba...

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gordinflas dijo:

Pongo a Alliance Resource Partners en el radar. Estábamos en el hilo de @arriba/abajo hablando sobre mineras de carbón y se me ha ocurrido hacer una búsqueda rápida. Ya sé que he dicho que no iba a tocar mineras ni upstream de gas / petróleo, pero era más por las prácticas de sus equipos directivos que por un desconocimiento del modelo de negocio (que es muy malo, por cierto). No quería perder el tiempo analizando empresas que tienen pérdidas 4 de cada 5 años o que diluyen al accionista a un ritmo del 30% anual. En ésta no parece que hayan malas prácticas y está baratísima. PER 1, P/VC inferior a 0,3, ratios de rentabilidad (ROE, ROA, márgen operativo) por encima del 15% incluso en épocas en las que el carbón estaba bajo de precio, dividendo del 75% (del año pasado, se le presupone que este año van a suspenderlo)...

¿Problemas? Es una minera de carbón. Si hay algo que a día de hoy está demonizado y es poco glamuroso es el carbón. Parece algo sacado del siglo XIX. Ya desde antes de la crisis del cobi19 que el sector estaba mal visto por el mercado. Había el miedo de las regulaciones contra el cambio climático. Ahora con el cobi19 se ha desplomado el precio de todas las materias primas, carbón incluido. También está bastante endeudada. No mucho por lo que es la empresa (con la caída está capitalizando 350 millones, pero en el punto alto del ciclo había llegado a cotizar a más de 4000 millones), pero en momentos como este cuanta menos deuda, mejor.

Si no puedo dormir haré un análisis a fondo. Miraré las cuentas, intentaré sacar el precio del carbón a partir del cual empiezan a ganar dinero, miraré las posiciones de los insiders...

Pero vamos, que solo mirando por encima los números ya se puede ver que es una minera de muchísima calidad y con un equipo directivo serio. Es un diamante en bruto. A precio de hoy está regalada y si sobrevive se puede multiplicar por al menos 10 veces. Otra apuesta que parece que se ajusta al objetivo de la cartera.

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arriba/abajo dijo:

Yo creo que esta me la voy a apuntar por ahi y esperar a Noviembre. Si el tito trump vuelve a ganar, le meto al dia siguiente si sigue a buen precio. Creo que es el factor mas importante que veo ahora mismo de cara a su futuro, si a partir de noviembre va a ser la demonizacion total de su negocio o si v a tener al contrario un apoyo gubernamental (no me refiero a dinero, simplemente a no cerrar centrales de carbon etc.).

Ademas de aqui a Noviembre hay tiempo de ver como evoluciona todo. Sin duda esperando tanto hay mas riesgo de quizas perder el tren, pero yo creo que la estrategia tiene sentido, al menos para mi, y estoy dispuesto a hacerlo de esa manera.

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zaero dijo:

Degiro me deja comprar opciones, no he probado a vender. Puede ser que esté limitado, si lo entienden como cortos.
Prueba a entrar por la web. En mi caso me salía un banner que tengo que hacer un examen. Unas pregutnas chorra para confirmar que puedo usarlos, porque son productos avanzados

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gordinflas dijo:

Me pongo en la lista de seguir de cerca a Macy's (gracias por la idea @yokese20 ), pero esta solo la compraré si cae bastante más. Es el Corte Inglés de USA. Es un negocio en decadencia, pero no creo que se muera taaaan pronto como nos hacen creer algunos. Sus directivos han recomprado muchísimas acciones estos últimos años, aprovechando la caída del valor de la cotización. También llevan reduciendo su deuda bastante desde 2016. Aún así siguen muy endeudados, pero me da que los directivos tienen bastante claro lo que se tiene que hacer con un negocio en su situación.

Está a PER 2 del 2019, pero me da que tiene que caer aún más. Si llega a 5 dólares le meteré un tirillo.

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gordinflas dijo:

Pues al final parece que era eso. Te ponen un mierdiexamen de 5 preguntas para saber si sabes lo que son las acciones. Pueden parecer chorras, pero se de varios traders ejhpertos que las habrían suspendido

A ver si el mercado baja el martes y puedo vender la PUT de Renault con una buena prima... También puede que venda algunas CALL muy out-the-money en Bankia. No me convence tanto como Sabadell, si me las ejecutan no sería el fin del mundo (y no será por bancos de guano a precios de derribo).

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Me pongo en la lista de seguir de cerca a Macy's (gracias por la idea @yokese20 ), pero esta solo la compraré si cae bastante más. Es el Corte Inglés de USA. Es un negocio en decadencia, pero no creo que se muera taaaan pronto como nos hacen creer algunos. Sus directivos han recomprado muchísimas acciones estos últimos años, aprovechando la caída del valor de la cotización. También llevan reduciendo su deuda bastante desde 2016. Aún así siguen muy endeudados, pero me da que los directivos tienen bastante claro lo que se tiene que hacer con un negocio en su situación.

Está a PER 2 del 2019, pero me da que tiene que caer aún más. Si llega a 5 dólares le meteré un tirillo.

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yokese20 dijo:

Macy tiene una manzana entera en Manhattan, justo al lado del empire state (míralo en Google maps), que es el centro comercial más grande del mundo. El valor inmobiliario de ese activo es de entre 2B y 4B, es decir solo eso ya vale más que lo que vale en bolsa.

Se calculó todo su valor inmobiliario, de todo lo que tiene, hace unos años. El resultado son 20B, cuando en bolsa vale 2B. Evidentemente el precio de esos activos a bajado bastante, pero con que solo sean 10B, ya está muy bien.

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gordinflas dijo:

Esto es lo que me ha llamado más la atención, por eso me he fijado en ella. Recordaba haber entrado cuando fui a Nueva York. Pensaba que sería un edificio alquilado o algo así, pero he ido a buscar y resulta que no, que es suyo.

Me parece una jugada parecida a Renault. Es un negocio decadente pero que en épocas normales sigue funcionando y que está literalmente "gratis" solo por sus activos.

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arriba/abajo dijo:

Teniendo todos esos activos.inmobiliarios tiene delito que no vendieran hace uno o dos años una pequeña parte y limpiarán deuda. Las empresas americanas siempre tan yonkis de la deuda...

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gordinflas dijo:

De hecho lo hicieron. Si vieras como estaban en 2016...

Por eso digo que los directivos tiene pinta de que van en la línea correcta. No parece mala apuesta.

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gordinflas dijo:

No creo que coincida con lo que busco con esta estrategia. Las biotecnológicas, por lo que he ido viendo, suelen ser muy hijas de fruta con el accionista. Por cada Gilead que se multiplica por 35 en 20 años hay centenares de biotecnológicas ultrapaco que solo saben diluirse hasta el infinito. Pero bueno, que si encuentro (o alguien encuentra) alguna empresa de biotecnología con buenos resultados, ganancias consistentes, que no se diluyan al 30% anual... puede que la analice a fondo y luego empiece a seguirla. Me ha pasado con la minera de carbón, no veo porque no me podría pasar con una biotecnológica.

Que por cierto, mañana debería ponerme a hacer un comentario un poco más largo de Alliance Resource Partners. De Macy's no hace falta, @yokese20 ya ha diseccionado la tesis mejor de lo que lo podría hacer yo, pero con ARP creo que hay que dar una explicación a lo de invertir en carbón en pleno 2020.

También empezaré a mirar el real estate. Tengo la sensación que las empresas del sector con políticas anticíclicas pueden salir muy reforzadas de esta crisis. Imaginad la de hoteles a precios de derribo que pueden llegar a comprar...

Para largo plazo pillaré algún ETF de biotecnología (o puede que alguna farmacéutica, que en realidad no son sectores taaaaan alejados entre sí) cuando caiga el mercado. A ver si pillando una cesta diversifico el riesgo del sector. Liquidez no me falta, me han OPAdo a BME y he tenido que vender las acciones. Es una pena, el negocio de las bolsas es muy bueno. Todo lo que sea cobrar peaje lo es.

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gordinflas dijo:

No creo que coincida con lo que busco con esta estrategia. Las biotecnológicas, por lo que he ido viendo, suelen ser muy hijas de fruta con el accionista. Por cada Gilead que se multiplica por 35 en 20 años hay centenares de biotecnológicas ultrapaco que solo saben diluirse hasta el infinito. Pero bueno, que si encuentro (o alguien encuentra) alguna empresa de biotecnología con buenos resultados, ganancias consistentes, que no se diluyan al 30% anual... puede que la analice a fondo y luego empiece a seguirla. Me ha pasado con la minera de carbón, no veo porque no me podría pasar con una biotecnológica.

Que por cierto, mañana debería ponerme a hacer un comentario un poco más largo de Alliance Resource Partners. De Macy's no hace falta, @yokese20 ya ha diseccionado la tesis mejor de lo que lo podría hacer yo, pero con ARP creo que hay que dar una explicación a lo de invertir en carbón en pleno 2020.

También empezaré a mirar el real estate. Tengo la sensación que las empresas del sector con políticas anticíclicas pueden salir muy reforzadas de esta crisis. Imaginad la de hoteles a precios de derribo que pueden llegar a comprar...

Para largo plazo pillaré algún ETF de biotecnología (o puede que alguna farmacéutica, que en realidad no son sectores taaaaan alejados entre sí) cuando caiga el mercado. A ver si pillando una cesta diversifico el riesgo del sector. Liquidez no me falta, me han OPAdo a BME y he tenido que vender las acciones. Es una pena, el negocio de las bolsas es muy bueno. Todo lo que sea cobrar peaje lo es.

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yokese20 dijo:

Me interesa lo de ARP, no la conocia. Yo estoy siguiendo Jastrzebska spolka weglowa, una empresa polaca del carbon. Mi tesis sobre esta empresa es sencillo, la mitad del beneficio viene de producir carbon de coque, que se usa para hacer acero y no le afecta la legislacion sobre el cambio cambiatico ni la bajada del precio del carbon en general. Es la mayor productora de carbon de coque de Europa.

ARP tiene buena pinta, a ver que me cuentas.

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GOLDGOD dijo:

Por cierto gordi... ayer comentaste lo de BME y el peaje... voy a realizar una busquesa en empresas de infraestructuras. Tanto peajes, como railwais como transporte de agua y/o residuos.

Hay que rebuscar entre sectores mal vistos o que no llaman la atención.

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gordinflas dijo:

Pues sobre ARP. Son la segunda empresa más grande del este de USA. El 80% del carbón que general es steam coal, del que se usa para generar electricidad, vamos. Lo venden a utilities americanas, que al estar cerca de las minas hace que les compense el coste de transporte por encima de otros combustibles fósiles. Un 20% lo venden fuera del país.

Aquí me había currado un texto largo para justificar la compra con números y demás, pero me he dado cuenta de que me estaba pareciendo cada vez más a un comercial de esos que quieren vender guano como si fuera oro. La verdad es que ARP no tiene nada de especial más allá de producir carbón a menores costes que la competencia (básicamente por ser más eficientes y tener más sinergias) y de tener muy buenos gestores. La directiva tiene la cabeza en su sitio, están enfocados al largo plazo (ya han empezado a transicionar la empresa hacia obtener royalties de combustibles fósiles con más futuro, principalmente gas natural), tienen mucha skin in the game (los insiders tienen como 1/3 de la empresa) y son extremadamente conservadores en los números. Cuentan como depreciaciones cosas que no deberían, no amortizan cosas que deberían, hacen provisiones por cosas que al final no se cumplen...

Relacionado con lo anterior, los beneficios y el BV seguramente sea mucho más altos de lo que dicen. Si te miras el FCF, que es mucho más dificil de maquillar (para bien o para mal), básicamente te confirma que esta empresa es aún más estable y barata de lo que parece. El P/FCF de 2019 es de 2, pero es que en 2019 consiguieron solo 1,6 dólares de FCF por acción. Los años anteriores iba de 3,5 dólares por acción a 8,5 dólares por acción.

Joe Craft, el presidente de la empresa, es un tío muy inteligente. Bilionario de la América profunda y trumpista desde el día 0, incluso cuando todo el mundo decía que Naranjito ni siquiera iba a pasar de la primera ronda de las nominaciones al candidato republicano. Hay varias entrevistas suyas en Youtube, algunas de más de 30 minutos. Recomiendo verlas para entender quién está al mando de la empresa.

Algo más que es curioso. Tienen una estructura empresarial rarísima. Parecen un holding, son una fruta matrioshka. Imagino que eso se debe a que han crecido de manera inorgánica, comprando a la competencia en las partes bajas de los ciclos. En 2017 simplificaron la estructura fusionándose con su empresa matriz, que también cotizaba en bolsa. Si te miras los números parece que hayan ampliado capital, pero en realidad es la fusión.

Pero bueno, al final es lo que decía Buffett de que si hay buenos gestores en malos negocios, al final los gestores siempre acaban perdiendo. Si el carbón no se recupera, si el bicho sigue dando por el pandero o si los demócratas acaban ganando e instaurando políticas ecologistas no hay quién salve a esta empresa. Será la última en caer, pero caerá.

Resumen del resumen: es el Bankinter de las mineras del carbón a precios de Liberbank. Esto es una apuesta a que:

1. Los demócratas no ganan en 2020
2. Lo del coronabicho pasa rápido y pueden volver a abrir las minas
3. El precio del carbón se recupera hasta 40$, que es el precio en el que la empresa empieza a ser rentable (ahora está a 34$)
4. Craft sigue al mando de la empresa

Si se cumplen las 4 y no hay ningún imprevisto esto es un x10 bagger (o muchísimo más, si aprovechan para comprar la competencia que ha quebrado, como ya han hecho en anteriores ocasiones). El punto 1 está casi confirmado, el 2 y el 3 ya se verán. Respecto al 4... Craft está forradísimo y ya ha conseguido capear otros temporales. No creo que quiera dejar el mando de la empresa hasta que los problemas se hayan solucionado o la empresa se vaya a pique. La cosa es que el hombre ya tiene 70 tacos y está como un tonel. Esperemos que no la palme o no se retire por temas de salud...

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