Inmobiliaria: La Izquierda nunca ha sabido nada de Economía. El alza de precios de la vivienda, compra y alquiler, se debe a las estultas intervenciones del Estado

El euríbor bajó al 1% en 2009 y los pisos siguieron sin venderse​

Nadie discute que el precio de la vivienda responde a la oferta y la demanda. El problema es que esa frase, repetida como un mantra, no explica casi nada de lo que ha pasado en España en las dos últimas décadas. En 2007 se construía aquí más que en Francia, Italia y Alemania juntas. Los precios se desbocaron igual. Y cuando estalló todo, no fue por falta de ladrillo: fue por el euríbor al 5% y porque cuatro millones de personas se fueron al paro de golpe.

Qué pasó en 2007: récord de obra nueva y precios disparados​

El argumento de cabecera es que si faltan casas, los precios suben, y que por tanto la solución es construir más, liberar suelo y agilizar licencias. Nadie con dos dedos de frente lo niega como principio general. El detalle incómodo es que el episodio de mayor construcción de la historia reciente española coincidió con la mayor burbuja de precios. Se levantaba más vivienda que en las tres mayores economías de la eurozona juntas y el metro cuadrado subía como si no hubiera mañana. Si la oferta manda, algo no cuadra.

La explicación que gana peso en el análisis no está en el ladrillo, sino en la financiación. Cuando el crédito se cortó y el euríbor se colocó en el 5%, el mercado se quedó sin compradores solventes. La oferta era enorme. La demanda, simplemente, desapareció. Y los precios cayeron.

El euríbor como termómetro: del 5% al 0% y vuelta a empezar​

Aquí llega el dato que descoloca. En julio de 2009 el euríbor ya estaba en el 1,2% y aún así no compraba nadie, porque el problema era el empleo, no el precio del dinero. En 2014 el índice rondaba el 0% y los precios tocaban mínimos. En 2023, con el euríbor por encima del 4%, la demanda estaba en máximos. Tres escenarios, tres resultados distintos: el tipo de interés explica una parte del ciclo, no todo el ciclo.

Hay quien saca de ahí una conclusión incómoda para el relato oficial: en un mercado sostenido, rescatado e intervenido con dinero público, la ley de oferta y demanda funciona con muletas. Y las muletas las pone el Estado.

La SAREB y el rescate: cuando el Estado sostuvo los precios​

En 2012 nace la SAREB para sacar de los bancos quebrados los activos tóxicos que amenazaban al conjunto del sistema financiero. El objetivo confesado era evitar una liquidación a precio de derribo. Es decir: se intervino para que los inmuebles no se malvendieran. Aquello era gestionar los escombros de una burbuja ya estallada, no la causa de la escasez actual. Pero sirve para recordar que el Estado ha estado dentro del mercado inmobiliario en las dos direcciones, y no siempre para abaratar.

La lectura más cínica, muy repetida, habla de privatizar los beneficios y socializar las pérdidas. La lectura más técnica dice que sin ese cortafuegos el hundimiento del sistema financiero habría arrastrado a la economía entera. Ambas cosas pueden ser verdad al mismo tiempo.

Polonia y Portugal: construir mucho no garantiza precios bajos​

El contraejemplo más citado apunta al este y al oeste de la península. Polonia es el país de la UE que más construye y, se sostiene, tiene la vivienda más cara respecto a los salarios. Portugal construye más que España con mucha menos presión demográfica y sus zulos salen más caros en relación a la nómina media. Si el ladrillo fuera la variable decisiva, esos mercados deberían estar baratos. No lo están.

A eso se suma el factor poblacional: más de 50 millones de personas censadas en España, con una natalidad propia que no sube. Quien lo plantea así reduce el problema a un diferencial entre habitantes y viviendas disponibles. Quien lo discute responde que la demanda no es una cifra fija, sino que depende de quién puede pagar y con qué crédito.

Qué se puede esperar​

Con estos mimbres, lo previsible es que las medidas sobre precios y alquileres sigan sin mover la aguja, y que el mercado se ajuste por la vía del crédito y del empleo, como ha hecho siempre. Si el euríbor se relaja y el sueldo no acompaña, la demanda seguirá embolsada. Nadie ha demostrado todavía que un decreto construya un edificio.