Este reportaje vale sú peso en oro, escrito por un forero en 2008 detectando entonces problemas contables en la empresa; ya entonces fueron contra el, 12 años después se vé que tenia razón, pero cuantas empresas hay con estos pufos que se tiran la tira de años hasta que quiebran? La historia es similar en este tipo de empresas, caso Gowex, Abengoa, Sos, etc. Mención especial la empresa india comprada un mes antes por 30millones de $ y revendida por 300 millones de & a Wirecard, eso es un bowling.
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WIRECARD: EL "ENRON ALEMÁN" Y UNA HISTORIA MUY PERSONAL 2008-2020
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Para aquellos que acaban de regresar de una misión espacial de 15 años: Wirecard es una empresa alemana que, según su sitio web, es "una de las plataformas digitales de más rápido crecimiento del mundo para el comercio financiero". Logró (brevemente) alcanzar una capitalización de mercado de cerca de 25 mil millones de euros y forma parte del índice alemán Blue Chip DAX 30. La
acción perdió -62,71% hoy, lo que probablemente sea un récord para una compañía DAX para un solo día
Trasfondo / Historia personal 2008
Este es un artículo que quería escribir durante mucho tiempo, pero en realidad tenía miedo de hacerlo por varias razones.
Wirecard es una compañía / acción que he estado siguiendo durante mucho tiempo. Mi primer "encuentro" con la compañía terminó en una especie de situación de "5 minutos de fama" con algunos efectos secundarios muy desagradables.
La historia comienza en mayo de 2008
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memyselfandi007 en Wallstreet Online, la mayor comunidad / foro de acciones de Alemania. (Dato curioso: este hilo parece haber sido leído 17,8 millones de veces, así que mucho más que todas las publicaciones de mi blog en V&O combinadas ...).
La publicación ha sido redactada / censurada sustancialmente, pero en esencia los problemas en ese entonces eran los siguientes:
- informe intraparente (en aquel entonces no se informaron volúmenes de pago, la estructura del informe no reflejaba el negocio, algunos elementos de flujo de efectivo se informaron en la categoría incorrecta, etc., nunca estuvo claro qué efectivo pertenecía realmente a Wirecard y cuál era el dinero del cliente )
- actividades extrañas de fusiones y adquisiciones hacia fin de año
- contabilidad agresiva de ganancias ("demasiado bueno para ser verdad")
- aumento de capital continuo a pesar de la rentabilidad reportada y el "efectivo disponible"
- participación del CEO y el ex jefe de la junta de supervisión en una empresa dudosa / quiebra (una empresa en quiebra llamada 10tacle)
- rumores de que la compañía estaba "lavando dinero" Ganancias de juego en línea para ciudadanos estadounidenses
- En resumen, la empresa parecía una organización muy dudosa y de baja calidad. La publicación original contenía la expresión alemana "Bumsbude" ...
Wirecard trató directamente de bloquear cualquier cosa negativa y, si se revisa la amenaza, algunas de las publicaciones posteriores de memyselfandi007 se han eliminado a pesar de solo indicar hechos. Memyselfandi007 finalmente fue expulsado del foro.
Lo que sucedió después fue aún más interesante: un tipo llamado Markus Straub copió esta publicación y la publicó en un boletín financiero como una breve recomendación bajo su nombre. Esta publicación financiera era / es (?) Parte de una organización de accionistas (SDK) que pretende proteger a los accionistas. Parece que él y un amigo de los fondos de cobertura acortaron acciones antes de publicar los informes breves y parece haber hecho esto también con otras acciones.
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por manipulación del mercado. Pero incluso en 2008, Wirecard trató de demandar agresivamente a todos, incluso solo remotamente conectados, incluso el pobre memyselfandi007, que solo había escrito este post respaldado por hechos en este foro de acciones y no tenía nada que ver con la posterior publicación y manipulación del mercado.
El escándalo en ese entonces
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y el blogger anónimo memyselfandi007 fue mencionado como el punto de partida de todo el escándalo (y obtuvo sus cinco minutos de fama anónima).
Sin embargo, en el medio, memyselfandi007 tuvo la sorpresa bastante desagradable de ser llamado directamente en su lugar de trabajo por la Policía Incivil Alemana (similar al FBI) y se le pidió que se presentara en la sede de la Policía Incivil al día siguiente. Afortunadamente, los oficiales de policía fueron bastante amables y al final concluyeron que memyselfandi007 era solo un testigo sin relación con nadie más, aunque no mencionaron esto cuando lo llamaron. También mencionaron que Wirecard quería saber desesperadamente quién era este memyselfandi007 para demandarlo, pero la policía no transmitió la verdadera identidad.
Curiosamente, a nadie le importaba en ese entonces si los problemas claramente observables en Wirecard eran válidos o no, tanto la policía como la prensa solo se concentraron en la manipulación del mercado de los malvados vendedores cortos
Un pequeño éxito en ese entonces fue que Wirecard volvió a publicar su informe anual, corrigiendo algunos de los errores más obvios que mencionó memyselfandi007. Sin embargo, como resultado, el informe se hizo aún más intransparente.
Wirecard también intentó demandar a cualquier otro foro donde memyselfandi007 estaba activo y se escribieron cosas potencialmente negativas sobre la compañía.
El resultado de ese episodio fue que el pobre memyselfandi007 tenía bastante miedo de publicar algo en contra de la compañía, pero estaba convencido de que la compañía era un embeleco.
2008-2018
Durante los siguientes 11 años, cada dos años, surgieron algunos informes de vendedores cortos que arrojaron luz sobre algunos de los problemas que tuvo Wirecard. Curiosamente, esto solo duró días y semanas y el precio de las acciones siempre se recuperó.
Wirecard luego montó inteligentemente la ola de fintech / pago y logró construir algunos negocios reales sobre el núcleo podrido. memyselfandi007 siguió a la compañía, pero los informes permanecieron opacos y nunca explicaron realmente cómo hacen su dinero.
Según su volumen de transacciones, Wirecard fue varias veces más rentable (en papel) que los competidores directos. Nadie sabía cómo lo hicieron. Una teoría era que estaban activos en áreas más "riesgosas", como los juegos de azar en línea y los sitios de prono, pero a nadie le importaba mientras las ganancias informadas y el precio de las acciones subieran.
2018 - DAX
El pico de toda esta historia en mi opinión es que Wirecard llegó al DAX 30 de Alemania en septiembre de 2018. La acción se disparó como podemos ver en el gráfico:
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En su apogeo, esto pedazo de guano la compañía valió cerca de 25 mil millones de euros.
2019 - FT - Dan McCrum / BAFIN
Una de las pocas personas que tuvo las agallas para criticar abiertamente a Wirecard fue Dan McCrumm, quien a través de FTAlphaville publicó algunos artículos críticos que fueron muy bien investigados. Si no me equivoco, los primeros artículos se publicaron en 2015 antes de que llegara una cobertura más sustancial en 2018 y 2019.
De manera típica, Wirecard reaccionó demandando a McCrumm y
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.
Nada salió de este otro que una prohibición oficial de venta en corto por un período de tiempo. Curiosamente, nadie de BAFIn o la Policía se molestó en mirar a Wirecard. Personalmente, el FT para mí ganó el "estatus de héroe" para no retroceder a pesar del esfuerzo masivo para desacreditarlos.
Abril de 2020 - El informe KPMG
En 2019, el jefe de la junta de supervisión contrató a KPMG principalmente para confirmar de forma independiente que todo es espléndido en Wirecard (E&Y es el auditor de Wirecard). Este es el resumen de Wikipedia:
En 2019, KPMG fue contratado por la compañía de pagos alemana para una auditoría independiente para abordar las denuncias mencionadas. Wirecard afirmó que KPMG concluyó que no se determinó ninguna discrepancia durante la auditoría.
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Sin embargo, el 28 de abril de 2020, las acciones de Wirecard cayeron un 26% cuando su auditor anunció que no recibió suficiente documentación para abordar todas las denuncias de irregularidades contables.
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Luego, el 5 de junio, la policía registró la sede de Wirecard como parte de una investigación incivil sobre declaraciones potencialmente engañosas a los inversores por el CEO Markus Braun y otros tres miembros de la junta con respecto a la auditoría.
De hecho, leí el informe completo y fue increíble. A KPMG se les negó el acceso a la mayoría de la información y lo que vieron levantó todas las alarmas disponibles. Cualquier persona familiarizada con los 4 grandes entendería que el lenguaje que utilizó KPMG era tan fuerte que ahora hay dudas de que algo estaba MUY mal en Wirecard. La declaración de Wirecard poco antes de la liberación en mi opinión fue claramente un acto incivil. Lo más destacado del informe fue una transacción de fusiones y adquisiciones en la que Wirecard compró una empresa en la India a un SPV por 300 millones de dólares que se adquirió solo un mes antes por 30 millones de dólares. Wirecard afirmó que no sabían quién era el beneficiario final del precio de venta. Si alguna vez he visto algo parecido al lavado de dinero explícito en una empresa DAX, entonces fue esta transacción.
¿Por qué nunca más corto?
Tengo que confesar que me faltaron las existencias en 2008, pero nunca volví a hacerlo, incluso después del informe de KPMG. El problema era que, aunque sabía que era un embeleco, la compañía se salió con la suya. Había suficientes analistas / inversores mensos a los que no les importaba si la compañía era un embeleco o no, siempre y cuando el precio de las acciones siguiera aumentando. Era simplemente imposible saber cuándo la empresa iría a la quiebra, especialmente porque la administración parecía tener una capacidad incivil infinita. Combinado con mi evidente incapacidad para cronometrar las inversiones, decidí no volver a acortar desde 2008.
Lecciones para aprender
- incluso un embeleco bastante obvio puede durar mucho más de lo que uno pensaría si los organizadores son lo suficientemente despiadados. Mi posición corta original habría ido en mi contra 25 veces en 12 años y el precio de la acción, incluso después del desastre de hoy, sería más alto que en 2008 (para ser claros: la empresa vale CERO en mi opinión)
- Una compañía que va en contra de las personas que escriben artículos negativos tan agresivamente como Wirecard tiene algo que ocultar.
- Si la rentabilidad de un negocio no puede explicarse por su modelo de negocio, lo más probable es que algo esté muy mal (saludos, Bernie Madoff)
- El 99% de los inversores y analistas profesionales no se preocupan por estas cosas, incluso si usted les cuenta. Mucha gente sabía que la compañía era sospechosa, pero oye, pensaba que podía ganar muchos de todos modos y mucha gente ganó mucho dinero a lo largo de los años.
- Se deben evitar las pequeñas empresas con operaciones remotas en geografías difíciles (ver Globo Plc) ya que esto hace que el embeleco sea difícil de detectar para los auditores
- Una gran firma de 4 auditorías no es prueba de calidad.
- El BAFIN alemán no es muy inteligente y la regulación financiera alemana es deficiente
- Los vendedores cortos son inteligentes pero son objetivos fáciles para las empresas fraudulentas, ya que el público no comprende su función.
Resumen:
En general, creo que es muy positivo que este embeleco épico haya llegado a su fin. Será interesante ver si y quién es condenado. Personalmente, también me parece interesante cómo algunos analistas e inversores profesionales (hola
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...) justificarán su parte en esto.
Supongo que la parte regulada (es decir, el banco) será rescatada, pero la acción es fundamentalmente un cero claro. Aunque
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.
Como una historia secundaria muy divertida, Wirecard ahora afirma que ellos mismos han sido defraudados, pero supongo que es una defensa bastante débil.
Espero profundamente que un buen periodista escriba un libro sobre esto y que haga una película sobre este "Enron alemán".
