Pastilla americana (azul) o europea (roja)?

La batalla GLP-1 en bolsa: la pastilla roja europea frente a la azul americana​

¿Cuál es la farmacéutica correcta para invertir en el boom de la obesidad: la europea o la estadounidense? Los números del primer semestre de 2026 dan una pista, y no son los que cabría esperar.

Los números de la europea​

Novo Nordisk elevó su guidance para 2026 después de un semestre de récord. Ventas de 175.311 millones de coronas danesas, un Ebit de 86.679 millones y un beneficio limpio de 69.546 millones. La caja libre generada, 55.297 millones, sostiene un free cash flow yield del 8,3% sobre una capitalización de algo más de 1,3 billones de coronas. El dividendo ronda el 4% y el ROIC se acerca al 30%. No es una compañía en decadencia, aunque el mercado quiera vender esa idea.

El reto americano y el precio de entrada​

Enfrente, Eli Lilly, la «pastilla azul», con más de 70.000 empleados frente a los 50.000 de la danesa y una cartera que va de la oncología a la inmunología. El temor es que la estadounidense le coma la tostada a la europea. Pero si eso ocurriera, el beneficio anual de Novo podría caer de 110 a 100 mil millones de coronas, lo que dejaría un beneficio por acción de unos 22,7 coronas, unos 30 euros al cambio. Ahí es donde el análisis ve la pastilla roja en zona atractiva: en el tramo de 30-35 euros por acción.

La reflexión no es trivial en un país donde la obesidad extrema requiere hasta grúas para salir del coche. El mercado del GLP-1 apenas acaba de empezar, con la oral ya aprobada en EE.UU. y Europa y la versión de 7,2 mg llegando a Europa. La pelea aún tiene muchas rondas y los números, de momento, sonríen a quien sepa esperar.

Con esos datos, cualquiera diría que la pastilla roja está bien puesta. Pero el mercado nunca regala nada, y la azul tampoco está precisamente barata. Que cada cual elija su Matrix.
📊 OPINIONES
Peso aproximado de cada postura en el debate. No es una encuesta.
Novo infravalorada al entorno de 30-35 €60%
Lilly como cobertura del mismo mercado40%
📌 DATOS
175.311 M DKK de ventas semestrales
86.679 M DKK de Ebit
69.546 M DKK de beneficio limpio
55.297 M DKK de free cash flow
8,3% de free cash flow yield
❓ PREGUNTAS FRECUENTES
¿Qué empresa es la pastilla roja y cuál la azul en la guerra de los GLP-1?
En la analogía con Matrix, la pastilla roja se asocia a la farmacéutica europea Novo Nordisk, mientras que la azul es la estadounidense Eli Lilly. Ambas compiten en el mercado de fármacos contra la obesidad y la diabetes, con productos como Wegovy de Novo y los análogos de Lilly.
¿Cuáles son los resultados de Novo Nordisk en el primer semestre de 2026?
Novo Nordisk publicó ventas de 175.311 millones de coronas danesas, un Ebit de 86.679 millones, un beneficio limpio de 69.546 millones y un free cash flow de 55.297 millones. Además, elevó su guidance para 2026. Sobre una capitalización de unos 1,32 billones de coronas, el free cash flow yield se sitúa en torno al 8,3%.
¿A qué precio puede ser atractiva la acción de Novo Nordisk?
Según un escenario en el que Lilly le quite algo de cuota y el beneficio anual caiga de 110.000 a 100.000 millones de coronas, el beneficio por acción rondaría los 22,7 coronas, unos 30 euros. Por eso se apunta al tramo de 30-35 euros como posible zona de entrada, con un dividendo del 4%.
¿Qué riesgos plantea la competencia de Eli Lilly para Novo Nordisk?
El principal riesgo es que Lilly, con más de 70.000 empleados y una cartera más amplia, capture parte del mercado de GLP-1. El análisis descuenta una posible caída del beneficio de Novo de 110.000 a 100.000 millones, lo que aun así dejaría un perfil de caja y rentabilidad por dividendo razonables.
📅 EVOLUCIÓN
Primer semestre de 2026 Novo Nordisk publica resultados récord y eleva su guidance para 2026
2026 La versión oral de Wegovy ya está aprobada en EE.UU. y Europa, y se espera la llegada de la versión inyectable de 7,2 mg a Europa
🔗 FUENTES
Novo Nordisk ↗
Resultados financieros del primer semestre de 2026
💬 POR QUÉ PARTICIPAR
✓El desglose del free cash flow yield del 8,3% y el dividendo del 4% obtenidos de los resultados semestrales de Novo Nordisk
✓El escenario de beneficio por acción de 22,7 coronas (30 €) si Lilly le arrebata parte del mercado
✓La comparación de plantillas (70.000 empleados de Lilly frente a 50.000 de Novo) como termómetro de futuros recortes
Este es un resumen del hilo. La discusión completa incluye 16 respuestas con datos, fuentes y análisis que solo están disponibles para usuarios registrados. Crea tu cuenta en 30 segundos para acceder al debate completo y participar.
Descargo de responsabilidad: Este artículo no constituye recomendación de inversión. Los datos provienen de análisis públicos y pueden contener errores.
Resumen elaborado con IA a partir del debate de la comunidad — 16 respuestas analizadas. Última actualización: .

kuntakai

Forero Paco Demier
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Lilly o NovoNordisk?
Rubias o morenas?
Barça o Madrid?
Oral o inyectable?

Quién se llevará el gato al agua?

Vaya por delante que llevo algunas (pocas) de novo nordisk, pero intentaré ser objetivo.
 
Premisa: El tonalidad de la pastilla o del inyectable no tengo ni idea de que es en cada caso. Ni, por suerte, no yo ni nadie cercano lo requiere para su día a día ni para adelgazar.
 
Empecemos por la europea, que es la que "conozco" un poco más por haber echado algunos numerajos: NovoNordisk




Quién es esta gente o ralea (por si hay algún antivacunas o antifarmaceuticas)?

Tratan diabetes y obesidad con insulinas, péptido similar al glucagón tipo 1 (GLP-1), y tienen productos biofarmacéuticos para la hemofilia y terapias con hormona de crecimiento (cliente: Messi) y terapias de reemplazo hormonal (clientes trans y derivados).
 
Novo Nordisk tiene:
Wegovy inyectable con una inyección semanal.
Wegovy oral con su pastilla de colores diaria. Ya está aprobado en EE. UU. y Europa, que son sus principales mercados.

Además tiene la versión Wegovy pepino de 7,2 mg inyectable, que está llegando ahora a Europa. Supongo que es la dosis para los comedoritos y acérrimos de burrikin.
 
Algunos numerajos de NN. Novo acaba de publicar Q2 y ha elevado su guidance de 2026.

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Primer semestre 2026
Ventas 175.311 M DKK
Ebit 86.679 M
Beneficio limpio 69.546 M
Fcf 55.297 M

Si multiplicamos burdamente por 2 = 110,6 B DKK / año
Si cogemos sus 300 dkk x 4.400 M acciones da 1.320 B DKK

Entonces 110/1320 da un 8.3 (fcf yield)

Si pagamos unos 40 €/cromo nos da 12. Si dividendo es de un 4%. El roic sale sobre un 30% aprox. Hasta aquí, bien no?
 
Y entonces va y llegan los yankees. Que son yankees pero simple no son y patriotas lo son un rato. Ahora tienen el homónimo americano para sus gorduras y pliegues.
 
Pongamos que su contrincante azul, le come un poco la tostada. Con lo que, en vez de 110 anual se queda en 100.

Con esa premisa, la división por las acciones da unos 227 dkk que vendrían a ser unos 30€. Buen rejonazo.
 
Antes de entrar con Lilly, la pastilla roja en el tramo 30-35€ podría ser una buena opción.
 
neirien dijo:
Sí Lilly estuviera barata, tendría las 2
Hacer clic para expandir...
Hay mucho rellenito americano pero rellenito del estilo no quepo literalmente por la puerta.

Estuvimos antes de tener herederos y recuerdo como si fuera ayer ver auténticas bestialidades. Uno además iba en silla de ruedas y le vimos aparcar su GM, salir una especie de grúa articulada del maletero y acercarle la silla de ruedas, que como ya imaginaréis no era una silla al uso sino reforzada del copón.
 
Vamos a por la azul, la americana, que no llevo. Quién es esta gente o ralea?

Estos tratan tanto a humanoides (endocrinos, neurología, oncología, inmunologia y cqrdiovascular) como a animalicos.

Unos 70k empleados vs 50k de NN. Este numero suele bien saberlo de cara a futuros recortes de gente.
 
Sus productos estrella:
Mounjaro para diabetes
Zepbound para obesidad (pinchazos) y foundayo (pastillita)

A nivel de marketing, los.de.NN son mejores. Te has tomado ya el foundayo?
 
La yankee para 2026 presupone $85-87 B de ingresos. Antes eran 82-85. No está mal el update.

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Algunos numerajos...

ROIC 30 %, fcf yield 0.6%, margen fcf 8%, dividendo 0.5%

Pff.. a precios actuales, la veo cara.

NN a 40€ es sobre 12x fcf mientras que estos están a 146 fcf

Por muy transantlatico que sean... Me quedo con la pastilla roja. Además a un transantlatico le cuesta virar mucho más que a un submarino...
 
Yo creo que puede quedar mercadonpara ambas, ya si llegan nuevos actores no sabría decir.

Pero ayer en un podcast escuché un dato alucinante. La tasa de obesidad era un 39% en 2022, y hoy día es de un 36%. Son 350 millones de tíos y 10 millones de obesos y va pincho de tortilla y caña a que no lo han conseguido a base de hacer ejercicio.

Ves a Michelle Obama o a John Goodman y parece que los han encogido. Eso la gente lo ve y el que se lo puede pagar se apunta a la fiesta, barato no es pero tampoco el seguro de salud y lo mismo hasta ahorran problemas futuros.

Sin saber mucho de inversiones a mi fue lo que me decidió a invertir con Novo casi en minimos.

Eso y noticias como esta

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Despues de los satures les toco a los restaurantes los de wall street ya no gastan mucho en comidas tampoco.
 
PepsiCo Inc. (
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) notificó a algunos empleados esta semana que los medicamentos para perder peso dejarán de estar cubiertos por el seguro médico de la empresa a partir de octubre debido al aumento de los costes, según informó Bloomberg.

"Los medicamentos con receta para perder peso se han convertido en uno de los costes de más rápido crecimiento en los planes de PepsiCo", según un correo electrónico enviado a algunos empleados al que tuvo acceso Bloomberg News. "Eliminar la cobertura de los medicamentos con receta para perder peso nos permite mantener un programa de atención médica sostenible y asequible para todos los empleados de PepsiCo".

PepsiCo se une a otras empresas que han retirado la cobertura de medicamentos para adelgazar, entre los que se incluyen Wegovy, de Novo Nordisk A/S (
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), y Zepbound, de Eli Lilly & Co. (
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). Las aseguradoras y los empleadores han señalado el elevado coste a largo plazo de estos tratamientos a pesar de la gran demanda existente.

Los empleados de PepsiCo pueden seguir tomando sus medicamentos pagando fuera de los planes de la empresa, según el correo electrónico enviado por Express Scripts Pharmacy Benefit Services, una unidad de Cigna Group (
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).

El correo electrónico añadía que "muchos medicamentos de uso común para perder peso cuentan ahora con vías de pago en efectivo a precios asequibles que anteriormente no estaban disponibles para los pacientes individuales".
 
Con Novo Nordisk estuve unos días intentando desentrañar cuál era su base mínima, es decir, sólo los tratamientos para diabetes, tal y como era la empresa hace años, y se me hizo bastante difícil de determinarlo. Es decir, me puse en el peor caso, que Ely ganaba la guerra de la obesidad al 100%, Novo no iba a ver ni un euro de ese negocio.

Hoy día tiene cierta parte mezclada, la de obesidad y diabetes, ese fue su punto de suerte (o desgracia, en mi opinión a esta farmacéutica le hubiese ido mejor siendo una aburrida empresa de insulina). Pero referente al suelo de precio, tirando de memoria, era que por debajo de 250 coronas danesas, estabas comprando solo la insulina, y con margen de seguridad. Todo lo demás es gratis.

Novo es una operación value, o ultravalue, al estilo Bayer. Está en el infierno y todos la dan por perecid, pero tiene asideros fuertes donde agarrarse (insulina, algo de la obesidad van a rascar).

Lo malo, que es danesa (muy malo para dividendos, no se puede reclamar el exceso de retención en España). Así que hay que ir a por la cotización, y ahí el mercado puede estar más tiempo irracional de lo que nuestra paciencia pueda aguantar.
 
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