Pastilla americana (azul) o europea (roja)?

La batalla GLP-1 en bolsa: la pastilla roja europea frente a la azul americana​

¿Cuál es la farmacéutica correcta para invertir en el boom de la obesidad: la europea o la estadounidense? Los números del primer semestre de 2026 dan una pista, y no son los que cabría esperar.

Los números de la europea​

Novo Nordisk elevó su guidance para 2026 después de un semestre de récord. Ventas de 175.311 millones de coronas danesas, un Ebit de 86.679 millones y un beneficio limpio de 69.546 millones. La caja libre generada, 55.297 millones, sostiene un free cash flow yield del 8,3% sobre una capitalización de algo más de 1,3 billones de coronas. El dividendo ronda el 4% y el ROIC se acerca al 30%. No es una compañía en decadencia, aunque el mercado quiera vender esa idea.

El reto americano y el precio de entrada​

Enfrente, Eli Lilly, la «pastilla azul», con más de 70.000 empleados frente a los 50.000 de la danesa y una cartera que va de la oncología a la inmunología. El temor es que la estadounidense le coma la tostada a la europea. Pero si eso ocurriera, el beneficio anual de Novo podría caer de 110 a 100 mil millones de coronas, lo que dejaría un beneficio por acción de unos 22,7 coronas, unos 30 euros al cambio. Ahí es donde el análisis ve la pastilla roja en zona atractiva: en el tramo de 30-35 euros por acción.

La reflexión no es trivial en un país donde la obesidad extrema requiere hasta grúas para salir del coche. El mercado del GLP-1 apenas acaba de empezar, con la oral ya aprobada en EE.UU. y Europa y la versión de 7,2 mg llegando a Europa. La pelea aún tiene muchas rondas y los números, de momento, sonríen a quien sepa esperar.

Con esos datos, cualquiera diría que la pastilla roja está bien puesta. Pero el mercado nunca regala nada, y la azul tampoco está precisamente barata. Que cada cual elija su Matrix.