¿Qué puede parar la fiebre del oro?

Qué puede frenar la fiebre del oro, según los que ya lo tienen​

El oro ha pillado momentum y no hay quien lo pare. Ese es el punto de partida de una discusión que lleva meses dando vueltas a una pregunta incómoda: si el metal sigue subiendo, ¿qué narices puede frenarlo? La respuesta corta que se impone es que casi nada, salvo una intervención política de emergencia. La respuesta larga es más interesante.

El detonante del último tramo no es misterioso. Hay consenso en señalar el dólar como papel higiénico, en palabras textuales de uno de los participantes, y en apuntar a la congelación de las cuentas rusas como el momento en que la confianza en la divisa estadounidense recibió un golpe del que aún no se ha recuperado. A eso se suma el déficit, la situación de la deuda y las presiones sobre la Reserva Federal para bajar el tipo de interés real. Con ese cóctel, el oro deja de ser una reliquia y vuelve a ser lo que siempre fue: un refugio.

¿Se puede prohibir la compra de oro como en los años treinta?​

La hipótesis que más recorrido tiene en la conversación es la intervención política. Se especula con que las democracias se alíen para prohibir la compra de oro y plata y evitar así la huida del dinero fiduciario. El precedente que se cita es el de los años treinta, cuando Estados Unidos actuó por emergencia nacional. La conclusión que se extrae de aquel episodio es tranquilizadora para el pequeño ahorrador: la confiscación se cebó con grandes tenedores, empresas y certificados, no con particulares que guardaban el metal en casa. Imposible confiscar lo que no sabes ni dónde está ni quién lo tiene.

El riesgo real, se argumenta, no es la expropiación física sino el atraco digital: hoy resulta más sencillo y suculento vaciar cuentas bancarias que levantar adoquines casa por casa. La cifra que se maneja es que la mayoría del oro confiscado en su día pertenecía a quienes lo habían confiado a una entidad. Quien lo tiene en mano, duerme tranquilo.

El patrón oro y la Gran Depresión: el argumento que no se sostiene​

Uno de los frentes del debate es histórico. Se sostiene que el patrón oro fue uno de los causantes de la Gran Depresión y que solo al abandonarlo se pudo salir adelante. La réplica es tajante: fueron las malas inversiones y el apalancamiento generalizado, desde millonarios hasta amas de casa, lo que provocó el crash. El oro, se añade, no entiende de patrones políticos. En 1934 se compraba una casa con la mitad de oro que en 1931, pero no porque el metal subiera, sino porque su poder adquisitivo se ajustó mediante deflación de precios.

La discusión deriva hacia el mecanismo de la deflación. Se plantea que bajar el precio de un bien en términos de oro no genera automáticamente más producción de ese bien: hace falta inversión previa, financiación, mano de obra. La contraargumentación es que el error está en suponer que el número de unidades monetarias limita el número de transacciones. No se ajusta la cantidad de oro, sino los precios en oro. Si la economía crece y se producen más caballos, cada caballo vale menos oro y el poder adquisitivo del metal aumenta. Imprimir dinero para acompañar ese crecimiento solo diluye el valor de cada unidad.

La corrección técnica que nadie descarta​

El optimismo no es unánime. Hay quien pide que el metal lateralice para evitar un desplome brusco y quien sostiene que la caída ya ha quemado el gráfico de cuatro horas y toca rebote. Los niveles que se barajan son concretos: corrección hasta 4.180, con compradores fuertes esperando en 4.000, y la advertencia de que por debajo de esa cifra la entrada sería masiva, especialmente con la festividad india en el calendario. La coincidencia de que la prensa generalista sacara pronósticos de 5.000 y 6.000 justo antes del recorte se lee como señal contraria.

El estancamiento previo del metal, que duró dos décadas, se explica por un contexto que ya no existe: pico de población productiva, poderío militar estadounidense en su máximo, binomio petro-dólar a tope y China todavía despertando. Repetir aquel letargo exigiría reproducir aquellas condiciones, y el suicidio demográfico occidental juega en contra.

El oro en un apocalipsis y otras derivadas​

La pregunta más extrema del intercambio es para qué sirve el oro en un escenario de colapso. La respuesta que se da es que solo valen la capacidad de cazar, imponer respeto, encontrar agua y tener nociones de primeros auxilios. La plata, en cambio, conserva aplicaciones prácticas. La contrarréplica zanja el asunto con una frase que resume siglos de historia: el oro ha sido testigo de docenas de apocalipsis.

Aparece también el dato de que las mujeres indias poseen alrededor de 24.000 toneladas de oro, aproximadamente el 11% del total mundial, por encima de las reservas combinadas de Estados Unidos, Rusia, Alemania, Italia, Francia y Suiza. Y la constatación de que el banco central ruso está comprando plata, lo que algunos leen como señal de que la fiebre no se limita al metal amarillo.

El cierre no es concluyente. Con la demanda física disparada, la oferta inelástica y los bancos centrales comprando, la previsión más repetida es que el metal siga subiendo. Pero nadie descarta una corrección violenta en cualquier momento, y la única certeza compartida es que el dinero fiduciario no va a dejar de perder valor por sí solo.