Tonix Pharmaceuticals

Tonix Pharmaceuticals: un 80% de euforia y un 35% de desplome​

En junio de 2020, Tonix Pharmaceuticals (TNXP) dejó de ser un laboratorio pequeño con proyectos en fases tempranas para convertirse en uno de los valores más calientes de la jornada: llegó a anotarse un 80% de revalorización intradía. La compañía encadenó la presentación de resultados preclínicos de TNX-1700, la ampliación de su colaboración con Southern Research y un acuerdo de investigación y opción de licencia con la Universidad del Estado de Kansas para desarrollar una vacuna contra la covid, TNX-2300. El dinero entró en tromba. Meses después, el mismo valor se dejaba un 35% en el mercado posterior al cierre con un único comunicado sobre su ensayo de fibromialgia. Dos caras de la misma moneda, y ninguna explicada por los mismos motivos.

Qué tiene Tonix y por qué se disparó con la vacuna covid​

Tonix no gana dinero. Ese es el punto de partida y explica casi todo lo demás. Su valor depende de que alguno de sus proyectos llegue a la meta, y en 2020 se alinearon varios: la vacuna TNX-2300 con la Universidad del Estado de Kansas, un estudio con Southern Research sobre respuestas inmunes de células T al SARS-CoV-2 en voluntarios recuperados o asintomáticos, y un test cutáneo para la covid valorado en 70 millones de dólares.

A eso se sumó una decisión industrial: la compra de 44 acres en Hamilton para levantar una planta de producción de vacunas. No es un detalle menor. En un sector donde la capacidad de fabricación se convirtió en cuello de botella global, anunciar ladrillos propios funciona como argumento de inversión, aunque los ladrillos tarden años en producir algo.

También estaba su fármaco estrella, TNX-102 SL, destinado al tratamiento de la fibromialgia. Un ensayo de fase 3 con nombre propio, RELIEF, y una inscripción de pacientes que la compañía llegó a dar por completada.

De +10% a +80% en una sola sesión​

La secuencia de aquel día, reconstruida mensaje a mensaje, es un manual de euforia: +10%, +14%, +18%, +25%, +30%, +35%, +55% y +80%. Los anuncios se sucedían y la cotización los amplificaba. Cada nuevo titular sobre la vacuna o sobre la colaboración con Southern Research añadía una capa de compradores.

Hubo quien entró a 0,80 dólares y salió a 1,10, un 15% en una semana, para ver después cómo el precio volvía a 0,80 y arrepentirse de haber vendido. Otros compraron a poco más de un dólar y llegaron a verla por encima de 3 dólares sin vender. Hay incluso quien entró a 1,20 y sigue ahí. La horquilla de precios que recoge el seguimiento de este valor —de 0,80 a más de 3 dólares en pocos meses— cuenta mejor que ningún informe lo que es un chicharro de alta volatilidad.

El comunicado que se llevó por delante un 35%​

El frenazo llegó del lado menos esperado: no de la vacuna, sino de la fibromialgia. Un comunicado sobre el estudio de TNX-102 SL bastó para que la acción se desplomara un 35% en el mercado posterior al cierre y un 30% antes de la apertura del día siguiente. Los que habían entrado en la euforia de junio se encontraron con que el proyecto más maduro de la casa era también el que podía romperlo todo.

En ese contexto apareció el fantasma clásico de los valores que cotizan en niveles mínimos: el reverse split. La posibilidad de una agrupación de acciones para elevar artificialmente el precio nominal planea sobre cualquier compañía cuyo gráfico se convierte en una escalera descendente. No es una decisión tomada, es un riesgo que el mercado descuenta solo.

La tesis del que aguanta: sin deuda, con los 5 dólares en el horizonte​

Aquí es donde el análisis se parte en dos. Un bloque defiende que Tonix tiene motivos concretos para mantener la posición: el balance no soporta deuda, los resultados negativos van mejorando y hay dos catalizadores en el calendario, la fase 3 de fibromialgia y la vacuna. La tesis se resume en una cifra: 5 dólares. Quien la sostiene admite que puede tardar uno o dos años, o que el camino será un martirio de tirones.

En el otro lado pesa lo evidente. La acción llegó a estar casi en mínimos, perdiendo dinero a mansalva, y la diferencia entre invertir y jugar se reduce a una pregunta: ¿hay un motivo para estar dentro? Un inversor que reparte su dinero entre siete compañías de vacunas, con rentabilidades de entre el 100% y el 700% —menciona a Vaxart como su mejor operación—, asume que una caída de 2.000 euros no tapa los más de 30.000 ganados. Su argumento no es fe: es diversificación y un motivo por empresa.

Aun así, la posición media es pequeña y consciente de que esto es una ruleta. Da igual cuántos proyectos tenga en cartera: sin ingresos, el valor de Tonix depende de un resultado binario que no se puede predecir. Con la acción cerca de mínimos, con repuntes contracorriente del +6% cuando el resto del mercado cae, el punto exacto donde el análisis se atasca es el mismo que hace dos años: nadie sabe cuándo llega el dato que lo cambia todo, y mientras no llegue, el precio seguirá haciendo lo que le da la gana.