El asunto de como va a caer todo de un día para otro, ...... Colapso de la Liquidez y con ello cae el sistema entero.
Esto se llama Basis Trade, y es lo que hacen los Hedge Funds
Y así es como de un día para otro el mundo que conocemos deja de existir, de un día para otro: el Colapso Bancario
Es un lío del carajo y hablo de cabeza, así que igual me como algo, pero lo dejo a trazos gruesos
Como empieza esto?
Esto empieza con algo que se inventaron los Bancos que se llaman Fondos Monetarios, que es una forma de saltarse el asunto y prestar pasta pero los Bancos no se lo anotan en sus libros
Ahora viene un Hedge Fund y quiere "apalancarse" para comprar letras a 2 años
Los Hedge Funds tienen 3 formas básicas de invertir, que son:
Repos con contraparte (la que vamos a ver)
Otra comprar Letras del Tesoro (la de toda la vida)
Otra que es invertir en RRP de la FED
La Basis Trade
El Hedge Fund quiere comprar una Letra del Tesoro, pero para ello no usa su capital sino que la pide al mercado Repo (lo que vemos hoy que se seca) y le pregunta al Fondo Monetario que quiere comprar la Letra a 2 años, vamos a poner que la letra vale 100 pavos
Para esto el Fondo Hedge solo tiene que poner el 2% de los 100 pavos de la Letra a 2 años
El Fondo Monetario le presta el 98% restante, esto le llaman "Hair Cut"
solo tiene que aportar de capital propio el 2% el Hedge
Ahora con el 2% apalabrado compra el Hedge el Letra a 2 años y la pones de colateral al Fondo para que te dé el 98% restante
El fondo Monetario (FM vamos a llamar) tiene el colateral de garantia hasta su vencimiento que es 2 años
A la vez esta letra contra más corta de vencimiento (menos riesgo) es más barata en teoria y lo que hace el Hedge Fund (HG) va con esa Letra y la mete en un Software que tienen y la van renovando con el Fondo Monetario dia a dia
Esto es importante: dia a dia va renovando el HF con el FM el repo de liquidez la Letra...ojo.....
Ahora lo que hace el HF con la Letra
La pone a corto a su vezen un con trato a Futuro, que en teoria tiene poco riesgo a 2 años (volatilidad)
Si ese colateral, la Letra sube de precio ese "Haircut" sube de precio a su vez por el 2% pero a su vez en el contrato a futuro pierdes si sube, y si baja gana.
Como lo has vendido a 2 años a futuro, la puede pedir de vuelta el comprador ( a futuro a corto, no el FM) para cobrar el principal, pagandote la letra.
Y tendrias que deshacer el repo al vencimiento porque el repo a futuro te lo va a pagar
Que gana el HF?
Gana el diferencial desde el precio spot a dia 1 a precio letra a futuro al ultimo dia a futuro del fin del 2 año
Hemos estado renovando la letra durante cada dia los 2 años, hay 700 y pico de renovaciones (que se hacen automaticas)
En teoria hay un spread positivo desde el dia 1 (hablamos a volumen de miles de millones de repos, entre a corto que lo he vendido y lo que tengo al repo que me ha prestado la pasta)
Ahora bien
Si el precio a futuro cae algo tiene que converger a a spot hacia abajo que eso es ganacia para el Hedge Fund
Cuales son los riesgos?
1......Con el Fondo Monetario
Que la posicion pactada con el Fondo Monetario por el repo no te la renueve porque va dia a dia, si no te la renueva.....
TIENES QUE DEAPALANCAR TODOS LOS BONOS AL PRECIO QUE SEA.......
Esto no tiene que ser que no te renueven simplemente que cambie las condiciones (hablamos renovar dia a dia) y en vez del 2% te pida que pongas un 1% mas como garantia por tensiones o su querida progenitora de liquidez en el mercado
2.....Otra cosa que puede pasar es que el precio spot se mueva muy bruscamente al precio a futuro ahora ocn el a Corto
Si precio a futuro baja........... gana el Hedge Fund
Si precio a futuro sube.....pierde el Hedge Fund
Y te piden un margin call y el Hedge tiene que buscar una garantia para ponerla para cubrir la brecha que se ha abierto
Obviamente un cambio brusco aniquila todo
Aqui tienes que liquidar TODA LA fruta ESTRUCTURA DE BONOS QUE TIENESS APALANCADOS para no tener que dar margin call porque estas atrapado entre el Acorto que hiciste el contrato y el repo que pediste el dinero
Y asi vendes los bonos o letras o lo que carajo tengas al precio que sea en una salida masiva de bonos al descuento
Aqui si nos fijamos bien todo empezo comprando el Bono el Hedge para dejarlo de colateral inmediatamente para que el repo le dé la pasta al 98%
Y termina si hay un cambio brusco vendiendo el repo a liquidacion abierta porque tiene el repo por un lado que le pide margin call y el contrato a futuro que le ha hecho un contrato a futuro de compra
