En Royal Mail me lo tomo como una empresa que solo con su patrimonio paga todos los planes de pensiones de sus actuales empleados y su propio precio en bolsa. El negocio es algo que viene "gratis" y no espero que sea algo bueno. Esto lo busco en las defensivas. Seguro que entra en pérdidas y algo me da que quizá incluso dure más que los 2 años que dicen. No lo he dicho antes, pero seguro que también pasa en todas las otras. Esto son jugadas de valor, o la cosa se multiplica por varias veces o se van a 0. Seguramente no pase ninguna de las dos, pero es la mentalidad con la que entro. Ahora con lo que dices creo que hay más opciones de que se vaya a 0 que de que multiplique...
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Hablando de defensivas, es de lo que más he comprado. Las defensivas se tienen que pillar con una mentalidad diferente a las cíclicas. Son sectores muy atomizados, algunos incluso monopólicos. Muchos están regulados por este mismo motivo, pero en países serios esto no debería ser un problema. En las repúblicas bananeras son las primeras que te expropian.
A la práctica algunos de estos sectores pueden crecer de forma inorgánica, comprando otras empresas del mismo sector más pequeñas. En estas se pueden usar ratios contables relacionados con el beneficio, crecimiento, cash flow... porque no son tan erráticas como las cíclicas. El dividendo suele ser estable y otra buena forma de ver si están caras o baratas. El dividendo se descuenta de la cotización, pero es pasta real. Esto, en un mundo en el que casi todo es humo, siempre da tranquilidad.
Las empresas de agua son lo mejor que existe, el problema es que cotizan muy pocas alrededor del mundo y siempre están muy caras. Tengo una vista en China que está muy barata, pero si algo he aprendido durante esta crisis es que el gobierno chino sigue siendo comunista a nivel de estado. No tengo ganas de que me expropien. También tengo otra vista en Brasil. Quizá si algún día me convencen de que el país ha pasado del socialismo bananero a un centrismo moderado me lo pienso, pero me da que lo de Bolsonaro fue algo reaccionario más relacionado con el populismo bananero que con un cambio de tendencia en la ideología colectiva del país. De momento no.
Las empresas de comida y de productos de higiene en teoría son defensivas, a la práctica hay las buenas y las no-tan-buenas. Las buenas aún las veo carillas. Supongo que en esta crisis de consumo el dinero se intenta refugiar en este tipo de empresas, pensando que son las que capearán mejor el temporal. Me gustaría tener alguna de las míticas como Coca-Cola o Nestlé en cartera, pero parece que de momento no podrá ser.
Las eléctricas son otro de esos sectores que en teoría son defensivos pero a la práctica tienes que mirarlo bien. Generar electricidad requiere materias primas y/o una enorme inversión en infraestructuras que si no se hace bien puede arruinar al accionista. Las energías renovables son otro de esos subsectores de moda por los que se paga mucho por muy poco y con el que te pueden acabar moliendo bien. Por suerte las que cotizan en España están muy bien y hasta hace poco estaban muy baratas. Ahora ya no tanto, pero durante la caída estaban regaladas. Naturgy es medio gasista y medio eléctrica. No me gustan las mezclas, pero los dos son negocios defensivos y Naturgy estaba planeando una recompra de acciones importante (imagino que la estarán iniciando con esta bajada). Si no la acaban haciendo imagino que la liquidez ayudará a la empresa durante el temporal. La he comprado casi en el momento que estaba más baja, así que bien para mi, supongo. También he pillado Endesa en un punto muy bajo. No me gusta que Endesa solo sea un generador de caja para Enel, a largo plazo no puede ser bueno, pero de momento la empresa sigue estando bien.
Naturgy @ 14,60
Endesa @ 16
Las gasistas no me las he mirado. Me cuesta diferenciar dibujar la línea entre la extracción, que es un negocio muy malo, y la comercialización, que es muy bueno.
A las farmacéuticas les pasa lo mismo que a las empresas de comida y productos de higiene. En una crisis de consumo de tipo sanitario, si algo va a crecer es el consumo de medicamentos. Imagino que eso es lo que debe pensar el mercado. A mi personalmente tampoco me gusta mucho el sector, tiene unos tintes que las acerca peligrosamente a las químicas y, sobretodo, a las biotecnológicas. Estas últimas son muy peligrosas.
Las infraestructuras (aeropuertos, autopistas, túneles, puertos) me encantan. Tienen todo lo estable y monopolístico de las defensivas con el potencial de crecimiento de las constructoras. El mundo se puede ir a la guano que si la carretera es tuya vas a cobrar peaje aunque el mundo degenere a un mad-max neofeudal. La faena es que algunas tienen que ir renovando concesiones o directamente son propiedad parcial del Estado, pero no se puede tener todo, supongo. Durante esta crisis me he mirado España e Italia. Somos los países en el que las infraestructuras han sufrido más por el tema de las cuarentenas. Aena es increíble, me he cansado de comprar y voy a comprar más cuando baje otra vez de 100 euros. Estoy seguro de que va a ser de las que más va a caer y sufrir durante la crisis, pero también sé que va a sobrevivir y cotizar mucho más arriba en 5 o 10 años. Atlantia no está mal. Me gustaba Abertis cuando iba por libre, pero Atlantia tampoco es mala empresa. He comprado bastante a 11 euros. ACS tiene la otra mitad de Abertis pero también tiene el necogio de la construcción. Solo por eso he decidido pasar, pero supongo que solo por la parte de infraestructuras también podría ser buena compra. Creo que a Ferrovial le pasa lo mismo. No la he mirado a fondo, la verdad.
Aena @ 100
Atlantia @ 11
Tema aparte en lo que a infraestructuras se refiere son Enagás y Red Eléctrica. Enagás tiene toda la red de distribución de gas de España. Red Eléctrica tiene... bueno, la red eléctrica. Hacen pagar peaje a las eléctricas y a las gasistas, que se supone que ya son defensivas de por sí. Si las infraestructuras normales son defensivas pero dependen de sectores cíclicos, estas son defensivas dentro de lo defensivo. Enagás ya estaba barata antes de la crisis, ahora la he podido pillar alrededor de los 17 euros. Esto es un dividendo de casi el 10%, todo por un negocio más resistente que países enteros. Si no fuese porque me da miedo meterlo todo en una sola empresa lo habría hecho. Red Eléctrica la he comprado por debajo de 15. Creo que es una rentabilidad por dividendo del 7%. No es tan alta, pero la electricidad es aún más segura que el gas, así que eso.
Enagás @ 17,15
REE @ 15
Y creo que solo quedan los otros monopolios naturales que no encajan en ninguna etiqueta generalista, pero que son muy buenos igual. Todo lo que sean monopolios u oligopolios naturales son buenas inversiones, siempre que el equipo directivo no sea horrendo. Comentaré alguno por encima de los que conozco.
Las bolsas son uno de esos monopolios naturales. Funcionan igual que el resto de infraestructuras. Hacen pagar peaje a los que quieren comprar y vender acciones, de modo que también son un negocio brutal. El problema es que las infraestructuras, que antes eran físicas (el edificio de la Bolsa), ahora son virtuales. Eso hace que las infraestructuras se puedan replicar. A la práctica eso transforma los monopolios en oligopolios, así que ni tan mal; pero estamos en plena transformación y los monopolios están perdiendo su cuota de mercado. Cuando vuelva a ser un sector estable quizá sea buena inversión, pero de momento prefiero dejarlo pasar. En España teníamos a BME, que siempre solía estar a buenos precios, pero creo que la OPAron. El resto de bolsas del mundo están muy caras, a excepción de la sudafricana (
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) y sobretodo la rusa (
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). A mi Rusia no me da tanto miedo como a otra gente, pero es una inversión de riesgo. Yo la trataría como una cíclica si la tuviese que comprar. Sudáfrica sí que no la toco ni con un palo, he visto suficientes noticias sobre limpiezas étnicas y genocidios blancos para saber que es uno de los países en los que no hay que meter el dinero si eres clarito de piel.
El tabaco / alcohol / drojas es otro de esos sectores que es bueno sobre el papel, pero que a la práctica no lo tengo tan claro. La hierba es una burbuja como una catedral, el tabaco está barato para ser defensivo pero va muy a la baja a largo plazo. En el mundo del alcohol, igual que en la comida, hay que aprender a distingir entre empresas buenas y no-tan-buenas. Las buenas del alcohol están muy caras.
Luego tenemos los negocios con un fuerte componente derivado de las patentes, derechos de autor, propiedad intelectual y demás. Aquí entrarían los Disneys de la vida, pero este negocio se me escapa.
Y ya. Si alguien conoce otros sectores que sean monopolios / oligopolios naturales que lo diga, que me he cansado de buscar pero la verdad es que no hay muchos que estén baratos...
