Miscelánea... (Parte II)

El bono de EEUU al 5,16% y el diésel disparan todas las alarmas​

Otoño de 2026. El mercado de deuda estadounidense ha dejado de comportarse como un mercado y funciona como un termómetro del pánico. El rendimiento del bono a 10 años se ha disparado hasta el 5,16% (+99 puntos básicos en lo que va de año), el 30 años cotiza en el 5,348% y el 2 años ha subido 138 puntos básicos. Traducido: alguien está vendiendo deuda americana a manos llenas y nadie parece dispuesto a frenar el precio que exige por financiar al Tesoro estadounidense. La foto fija es fea; la película, peor.

El bono a 10 años en el 5,16%: vender deuda americana ya no asusta​

En la semana que se ha seguido en los mercados, los bonos italianos a 10 años subieron 8 puntos básicos hasta el 4,51%, los griegos hasta el 4,38%, los españoles hasta el 4,08% y el Bund alemán hasta el 3,60%. Europa entera se tensa a la vez. El 3 meses americano aguantaba en el 4,068%, pero la curva larga grita lo que los cortos disimulan.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha reconocido lo más cerca que se puede reconocer sin decirlo: que si la inflación subyacente no vuelve al 2%, habrá que subir tipos. Los bonos a corto plazo lo pagaron con ventas fuertes. El índice de volatilidad de renta fija ICE BofA MOVE se disparó un 29,69% en una semana, el mayor repunte desde abril.

El diésel es la columna vertebral, no el crudo​

Mientras medio mundo mira el precio del petróleo, el cuello de botella real está un escalón más abajo. El 80% del flete estadounidense por peso, buena parte del comercio marítimo mundial, la agricultura y la minería dependen del diésel. En 2025 los EEUU exportaron 1,26 millones de barriles diarios, el 15,4% de las exportaciones mundiales; junto a Rusia suman casi una cuarta parte del total.

En el debate se apunta que la destrucción de refinerías en Rusia y Oriente Medio por las guerras de Ucrania e Irán ha sobrecargado a las del resto del mundo, que alargan las paradas de mantenimiento para no parar producción. La paradoja que se discute: si sube el precio, ¿por qué se plantea prohibir la exportación en vez de vender todo el excedente caro? Una refinería no para si puede colocar el barril al mejor postor. El índice de Materias Primas de Bloomberg alcanzó un máximo de tres meses.

¿Por qué China importa 1.000 toneladas de oro?​

El otro movimiento silencioso es el metal. China gastó 158.800 millones de dólares en 886 toneladas de oro durante 2025, y este año ha superado las 1.000 toneladas importadas, además de producir 384 toneladas propias. El Banco Popular traslada reservas de Londres a Hong Kong. Según Bloomberg, funcionarios anónimos describen una tendencia larga de repatriación.

El oro ya representa el 27% de las reservas globales, por delante del 22% de los bonos del Tesoro y del 15% del euro. Basilea III lo elevó a activo Tier 1. Y las reservas americanas siguen contabilizadas a 42,22 dólares la onza desde 1973: una revaluación a mercado añadiría 1,13 billones de dólares al balance, según se destaca. La semana en que Bessent anunció duplicar las recompras de bonos, el oro subió un 4,2% y la plata un 5,7%.

La deuda oculta de las tecnológicas: 1,65 billones​

Otra bomba de relojería. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle acumulan una deuda oculta de 1,65 billones de dólares, ocho veces más en cuatro años, según sus propios estados financieros. Las grandes tecnológicas han emitido garantías de valor residual por hasta 300.000 millones para respaldar centros de datos y chips de IA, registrando apenas esa exposición en balance. Hay quien sostiene en el debate que la banca japonesa está expuesta a esas inversiones y que el yen no levanta cabeza. La IA china, con DeepSeek cobrando una fracción de centavo por millón de tokens, presiona los precios a la baja.

Trump y la manipulación diaria de los mercados​

Y en el centro de todo, un presidente que, en su última rueda de prensa, no paró de referirse a la Bolsa. Los números del sector manufacturero que se repasan no le avalan: del 8,47% de 2017 al 7,92% en junio de 2026, con 95.000 empleos netos perdidos entre 2025 y 2026 pese a los aranceles. Hay quien sostiene que Trump monetiza su capacidad de mover el mercado vendiendo con antelación sus mensajes en redes a inversores por 100.000 dólares al mes.

El cierre no llega. La deuda americana sigue colocándose a tipos que hace dos años eran impensables, el diésel no baja, el oro no se detiene y la Reserva Federal admite que quizá tenga que apretar más. Con estos mimbres, y hay quien ya ve el 10 años en el 6%, deja de parecer una exageración. Y de eso nadie habla en las ruedas de prensa.