A Bitcoin Hedge Fund’s Return: 25,004% (That Wasn’t a Typo)

Un fondo de Bitcoin multiplicó por 250 su dinero sin apenas mover un dedo​

Comprar Bitcoin en 2013 y no hacer nada más. Esa fue toda la estrategia del Pantera Bitcoin Fund, y el resultado, según la carta enviada a sus inversores en diciembre de 2017, fue una rentabilidad acumulada del 25.004%. El dato, publicado por The New York Times, no era una errata: el fondo se constituyó cuando un bitcoin valía una fracción de lo que llegaría a costar cuatro años después y se limitó a mantener las monedas mientras el precio subía. La cifra se calculó con el bitcoin a 15.500 dólares; días después, el 19 de diciembre de 2017, había tocado los 19.000 y luego corregía hasta unos 14.136.

Para ponerlo en perspectiva: el mejor fondo de cobertura del mundo en 2016 rentó un 148%, según la consultora Preqin. El Pantera lo superó por dos órdenes de magnitud. Su rentabilidad anual compuesta desde 2013 rondaba el 250%.

Una decisión que casi nadie entendía en 2013​

Dan Morehead, fundador de Pantera Capital tras una carrera en Goldman Sachs, lo resumía así: lo difícil no fue gestionar el fondo, sino decidir lanzarlo cuando el bitcoin era conocido sobre todo como moneda para mercados ilegales en internet. «La primera parte difícil fue decidir lanzar un fondo de criptomonedas cuando todo el mundo pensaba que era una locura», declaró.

El fondo no hacía trading sofisticado ni cubría riesgos. Compraba y esperaba. Cualquier pequeño inversor con una cuenta en un exchange podría haber replicado la jugada, con la salvedad de que en 2013 montar esa operación exigía más estómago que ahora.

No todos los inversores vieron el 25.004%​

Aquí está el detalle que suele escaparse en los titulares. Muchos partícipes entraron al principio y vendieron durante el desplome lento de 2014 y 2015, cuando el precio caía sin pausa. Otros llegaron en pleno boom y solo capturaron el último tramo: alrededor del 1.900%. Tampoco está mal, pero no es lo mismo.

En términos absolutos, Pantera estimaba haber ganado 2.100 millones de dólares para sus inversores. De ellos, unos 1.700 millones ya habían sido retirados en bitcoins por los propios clientes para evitar la comisión anual del 0,75%. El fondo se quedaba con monedas por valor de 400 millones, sobre una inversión original de unos 150 millones.

La estampida de fondos cripto en 2017​

El éxito de Pantera actuó como imán. Ese año se crearon más de 150 fondos centrados en monedas virtuales, hasta sumar 175 en todo el mundo, según la firma de análisis Autonomous Next. La mayoría llegaba tarde a un mercado que ya había multiplicado su precio por varias veces.

El fondo solo admitía inversores acreditados con un mínimo de 50.000 dólares, así que la fiesta no estaba abierta a cualquiera. La comparación con la burbuja de los tulipanes holandeses del siglo XVII, que algunos analistas manejaban, tampoco parecía descabellada.

Con estas cifras, cualquiera diría que el dinero institucional iba a inundar el sector. Y sin embargo, la mayoría de esos 175 fondos no tenía historial que enseñar. La predicción más prudente es que el 25.004% de Pantera quede como un caso irrepetible, aunque nadie sabe cuántos de los que llegaron después seguirán existiendo cuando el precio vuelva a corregir.