Biontech

BioNTech: de un 12% en un día a un 2.600% en dos años​

Julio de 2020. Pfizer y BioNTech anuncian que aspiran a fabricar hasta 100 millones de dosis de su vacuna contra el coronavirus antes de que acabe el año. Los mercados no esperan al ensayo clínico: la cotización de la alemana arranca con subidas que se suceden casi sin pausa, del 6% al 9%, del 12% al 18% en una sola sesión. Meses antes nadie sabía muy bien qué hacer con esa tecnología de ARN mensajero que llevaba años atascada. De golpe, era la base de la vacuna más esperada del planeta.

Ese es el arranque de una historia bursátil que en dos años acumularía una revalorización del 2.600% —hay quien mide un 2.300% según el punto de entrada— y que terminaría con inversores saliendo de forma escalonada, con beneficios de cuatro cifras y la sensación agridulce de haber vendido antes del último tramo.

¿Por qué se disparó BioNTech en 2020?​

La campaña de titulares no paró. El 17 de julio, China aprobaba el ensayo en humanos de la vacuna de BioNTech, una de las fórmulas más avanzadas del laboratorio alemán en alianza con Pfizer. Bruselas, por su parte, cerraba un acuerdo para que los Estados miembros pudieran adquirir hasta 300 millones de dosis de esa vacuna conjunta, con una eficacia declarada superior al 90%. Y la Unión Europea negociaba en paralelo con Moderna y CureVac.

La tesis del inversor minorista no era solo la vacuna. La tecnología ARN mensajero había probado eficacia en ratones contra la esclerosis y tenía estudios abiertos en inmunoterapia contra el cáncer. Ese doble carril —ingresos inmediatos por las dosis y una plataforma terapéutica a largo plazo— es lo que sostuvo el entusiasmo incluso en las jornadas malas. Aquí habrá valor para largo plazo, venía a resumir la postura dominante.

El día que la patente estuvo a punto de tumbarlo todo​

En 2021 apareció el riesgo que nadie había descontado: la propuesta del presidente estadounidense Joe Biden de liberalizar las patentes de las vacunas contra la covid. El mercado se lo tomó en serio. La acción cayó desde los 210 dólares hasta los 160 y hubo quien cerró posición antes de que se esfumara el beneficio acumulado: no asumo el riesgo, resumía un inversor al deshacer su cartera.

Poco después, Angela Merkel, entonces canciller alemana, se desmarcaba públicamente: no estaba a favor de liberar las patentes. Con ese giro, algunos auguraban de nuevo los 300 dólares antes de que acabara el año. Quien ya había vendido se quedó fuera; quien aguantó vio cómo el valor seguía subiendo.

De los 15.000 millones al máximo histórico​

El respaldo económico llegó en forma de previsión oficial. Pfizer estimó unas ventas de su vacuna contra la covid de 15.000 millones de dólares para todo 2021, la medida real del negocio asociado a las dosis. En España esa misma campaña se traducía en entregas concretas: más de cuatro millones de dosis mensuales de las tres vacunas, 1.779.570 dosis de Pfizer-BioNTech solo en febrero y 483.000 dosis distribuidas a las comunidades autónomas en una remesa.

La cotización de BioNTech no tardó en despegar otra vez. Máximos históricos, subidas del 8% y del 15% seguidas, los 450 euros por acción a la vista y un efecto contagio sobre Pfizer, que también empezó a subir con fuerza tras publicar resultados. Cuánto margen de beneficio queda en cada dosis sigue sin respuesta pública.

¿Merece la pena BioNTech frente a Moderna?​

Los dos líderes del ARN mensajero compiten por el mismo relato. Los análisis comparativos que circularon durante meses no se ponían de acuerdo, y en el seguimiento del valor se ve la duda en tiempo real: unos mantenían ambas, otros sostenían que el beneficio por tamaño favorecía a BioNTech y otros calificaban a Moderna directamente de cara y vendían. También hubo quien, tras entrar en Regeneron, concluyó que Pfizer estaba barata y compró al ver los resultados: está infravalorada.

La volatilidad es de las que raspa. Alguien que acumuló un 400% de rentabilidad admite haber vendido antes de los 200 dólares y, cuando se le recuerda una sesión negativa, responde con el acumulado de dos años. En el mismo tramo conviven el que celebró los 450 euros por acción y el que compró en enero y aún se pregunta por qué hay quien sigue comprando después de cada noticia.

La tercera dosis y la plataforma que aún no cotiza​

Israel comprobó la alta respuesta que genera la tercera dosis de la vacuna de Pfizer en personas inmunodeprimidas y se preparaba para inocular el refuerzo a los mayores de 50 años. Un dato clínico que, leído en clave bursátil, ampliaba el negocio más allá de la pauta inicial.

La duda que nadie resuelve con cifras es si la vacuna era el destino o solo la puerta de entrada a una plataforma terapéutica mucho mayor. La esclerosis en ratones, el cáncer, la inmunoterapia: todo eso sigue sin cotizar como certeza. Y con la patente todavía en el aire y Merkel diciendo no, las cuentas de quien entra con el valor en máximos parten de una base que ni los que salieron con un 400% de beneficio se atrevieron a calcular.

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Aviso: este artículo no constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.