China decide dejar de utilizar el dólar: se viene er trincón?

El órdago de China al dólar: yuan digital y menos bonos de EE UU​

¿Puede China jubilar al dólar y seguir tan tranquila? Eso es lo que se pregunta quien topa por primera vez con el anuncio de que Pekín cancela el dólar en las transacciones bursátiles y ultima una criptomoneda propia para reemplazarlo en los pagos internacionales. El asunto salió a la luz en plena pandemia de covid-19, con medio Occidente encerrado, fábricas paradas y economías endeudadas hasta las cejas. Y con un detalle que descoloca: los mercados no se inmutaron. Ni el S&P, ni el Dow, ni el bitcoin dieron la menor señal de que el orden monetario mundial estuviera crujiendo. O no se lo creen, o el anuncio no es lo que parece.

¿Qué dice China oficialmente sobre dejar el dólar?​

Nada. No hay confirmación oficial. La verificación que circula sobre el asunto apunta a que Pekín estaría valorando reajustar su tipo de cambio frente al dólar para esquivar una crisis financiera tras el coronavirus, pero asegura que ningún organismo chino ha publicado que se exima al dólar del mercado bursátil. El banco central del país no ha puesto por escrito ese supuesto adiós al billete verde, según esa misma comprobación, que califica la noticia principal de falsa. Ahí empieza el problema: se discute una decisión que, a la fecha de esta conversación, no consta en versión oficial.

China ya venía soltando bonos de Estados Unidos​

Lo que sí ha ocurrido antes es un recorte de cartera. Pekín llevaba tiempo deshaciéndose de deuda estadounidense, hasta el punto de que Japón aparece ya por delante en la lista de acreedores. Un recorte del 6% en plena guerra comercial se cita como prueba de que el movimiento no es improvisado. Eso sí, es un ajuste gradual, no una demolición. Vender bonos del Tesoro americano no es una declaración de guerra: es gestión de cartera y, a veces, simple miedo a perder valor.

¿Por qué China compró deuda de EE UU durante 20 años?​

La explicación más sólida tiene dos patas. Para que sus exportaciones sigan siendo baratas, China necesita un yuan débil, y hay dos maneras de conseguirlo: emitir mucho yuan —con el riesgo de que los capitales huyan del país— o comprar deuda americana, vendiendo yuanes para que pierdan valor frente al dólar. Pekín eligió la segunda durante dos décadas. Y no para hacer un favor a Washington.

De ahí el contraargumento que desmonta el relato del órdago. China es uno de los mayores tenedores de dólares del planeta. Derrumbar su valor licuaría todo el dinero que lleva veinte años acumulando y equivaldría a haber estado trabajando gratis para Estados Unidos y Europa. El mismo detalle que los halcones leen como agresión apunta a lo contrario: a que Pekín es el primero al que no le interesa que el dólar se despeñe. Si además Estados Unidos encadena un par de años de inflación alta, esos papelitos de deuda valdrán bastante menos.

El petroyuan, de momento en talla pequeña​

Los números para sostener la amenaza son modestos. El contrato de crudo de referencia, el Brent, es todavía mayor que el de Shanghái, y el WTI americano multiplica por más de tres al contrato chino. Traducido: aunque Pekín empuja su divisa en el comercio energético, el mercado sigue cotizando mayoritariamente fuera de su órbita. Lo resume bien una intervención: los chinos lo intentan con todo el aparato del Estado detrás, pero las cifras no acompañan todavía al titular.

El negocio de imprimir billetes y la burbuja de todo​

El otro eje no es China, sino el sistema monetario que se deja atrás. Imprimir dólares a mansalva solo funciona si tu moneda es la referencia mundial; llegado el caso, sostiene otra línea de análisis, esos billetes no valdrán ni para limpiarse. La foto es más amplia: un primer mundo con moneda inflada y un tercer mundo con precios por debajo de su valor real. Ejemplo recurrente: una acción de Tesla puede cotizar a 700 o 1.000 dólares cuando, en opinión de más de uno, no debería valer ni 200 euros.

Del patrón oro a la avena​

Cuando la conversación se cansa del yuan, deriva. Aparece la propuesta de volver a una moneda respaldada por el oro, de que China monte su propia agencia para influir en el precio del metal y de que Occidente se adelante regresando al patrón oro. Aparecen también los que anticipan que Estados Unidos dejará de pagar su deuda para hacer un reset, los que acumulan avena y garrafas de agua por si octubre trae guerra y los que sostienen que el covid-19 fue un golpe calculado para reventar la economía occidental. De esto último no hay prueba alguna: es la capa conspirativa que se pega a cualquier crisis monetaria.

En el extremo opuesto, el relato se vuelve duro y político. Hay quien pide parar los pies a China antes de que extienda su modelo, quien recuerda la hambruna del Gran Salto Adelante y sus cifras de mortandad —entre 15 y 50 millones de muertos, con horquillas que bailan precisamente por la opacidad oficial— y quien responde que el régimen occidental tampoco tiene mucho que dar lecciones. La compra de puertos estratégicos españoles, de Bilbao a Algeciras, o el blanqueo de capitales a través del comercio son otros argumentos que se lanzan al aire sin desarrollo. Y se mezcla con la trinchera doméstica: si el euro vale lo que vale gracias a los billetes de 500 que viajan en manos del narcotráfico, si conviene relocalizar industria y poner aranceles aunque lleve años.

Nada de esto se resuelve, pero todo apunta a la misma pregunta de fondo, la que nadie contesta con números: cuánto del poder del dólar es economía y cuánto es costumbre.

Al final, la apuesta más repetida no es que el dólar caiga, sino que aguante el tipo mientras Pekín sigue comprando lo que dice despreciar. Que es una forma muy elegante de bailar con quien dices que te cae mal.