El bono de EEUU al 5% encarece el dinero para todos

El bono a 10 años de EEUU se pone al 5% y el mundo se gira​

El rendimiento del bono del Tesoro de EEUU a diez años por encima del 5% es el precio al que el Estado más endeudado del planeta tiene que pedir prestado. Se le llama US Yield y no es una cifra de catálogo: cuando se mueve, se mueven hipotecas, crédito corporativo, bolsa y divisas. La cifra, aislada, no arruina a nadie. Lo que revela es un mercado que exige más por financiar al Tesoro y una montaña de deuda antigua que se desangra en el secundario. A la fecha de esta discusión, el bono de referencia, el US91282CRF04, vence en agosto de 2036, cotiza cerca del 95,85% de su nominal y da una rentabilidad del 5,15%.

Qué es exactamente el US Yield​

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense —normalmente el de diez años— es el tipo de interés que el mercado exige al Estado más endeudado del mundo para prestarle dinero. Se le considera el «tipo libre de riesgo» del planeta: cualquier otro activo se compara con él y, cuando se mueve, arrastra a todo lo demás.

La relación es inversa. Si la rentabilidad sube, el precio del bono cae. El que compró ayer a 100 se come el papel con pérdidas si lo vende hoy. Si sube con violencia es porque el mercado desconfía: huele inflación que no cede o huele que EEUU emite sin freno y ya no cuela. Traducido a la vida real: dinero más caro.

Por qué sube la rentabilidad si el cupón del bono es fijo​

Porque el cupón se fija en la subasta y no se toca: lo que cambia es el precio al que ese bono ya emitido se compra y se vende. Quien mete 1.000 al 5% cobra 50 al año durante diez años y recupera los 1.000 al final; si aguanta hasta el vencimiento, el vaivén del precio le da igual.

Pero el mercado no mueve ese bono de 1.000: mueve los billones ya emitidos que medio mundo quiere soltar antes de que sigan cayendo. Un bono viejo al 3% se hunde cuando el nuevo paga el 5%. Ahí está el nudo. Detalle de precisión que se suele pasar por alto: en las subastas los cupones se redondean a la baja en incrementos de 1/8, así que el rendimiento publicado y el interés efectivo no siempre cuadran.

Por qué el Tesoro paga cada vez más: vencimientos e inteligencia artificial​

Cada obligación que vence se renueva al tipo nuevo, y eso convierte deuda barata en deuda carísima. Es el muro de vencimientos, y pesa mucho más que el titular del día. Se sostiene que EEUU ya paga más en intereses que en defensa.

A esa presión se suma otra distinta: la avalancha de emisiones de las grandes tecnológicas para financiar centros de datos e infraestructura de inteligencia artificial, una demanda de capital que quienes la siguen describen como sin precedentes. Estados y empresas compiten por el mismo dinero. Y si nadie quiere los bonos, puede acabar comprándolos el banco central: quien emite es el Tesoro, quien compra cuando le conviene es la Reserva Federal.

El efecto dominó: bolsa, oro y cripto​

Un bono al 5% es un competidor brutal para cualquier activo de riesgo. Con esa rentabilidad asegurada, el dinero tiene menos motivos para buscar emociones. Si la renta fija drena liquidez, como sostienen algunos intervinientes, lo primero que lo nota es la parte más especulativa del mercado.

El cálculo del ahorrador conservador es simple: si con el bono se saca un 5% sin sobresaltos, jugársela a un 9% con suerte pierde atractivo. Si una parte creciente de ese ahorro rota hacia renta fija, la bolsa lo acaba notando.

El ruido político: medio mandato, Irán y petróleo​

La Casa Blanca necesita bolsas altas, inflación contenida, el bono a diez años en el 4,5% y el petróleo barato, según la lectura que circula en los mercados. Con la renta fija pagando más, ese cuadro se complica, y hay elecciones de medio mandato en juego.

En el plano geopolítico se cruzan los escenarios conocidos: la presión sobre Irán, el petróleo del Golfo, Venezuela. Sobre la mesa está la hipótesis de que un ataque abierto a Irán no es viable por sus silos subterráneos y de que la respuesta de Teherán arrastraría al mundo a una depresión larga. Ese capítulo sigue abierto.

Con el bono al 5%, el refugio clásico empieza a pagar más que buena parte de una cartera de riesgo, y eso tiene que notarse en algún sitio. Si los vencimientos siguen renovándose a estos tipos, la deuda se encarece sola. Cuánto aguanta el sistema con la bolsa en máximos y la renta fija tan generosa es, hoy, una incógnita sin número.