A lo que iba sobre la inflación y la deflación. Primero, indicar que no siempre sube el oro ante la inflación de precios:
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Este gráfico muestra la evolución del dinero M2 y el índice de inflación de precios.
Durante la subida del oro en los 70 hasta el pico de los 80, sí hubo una importante inflación de precios, acompañada del incremento de masa monetaria. Sin embargo, veamos lo que pasa en los 2000. La inflación de precios sube ligeramente, pero nada exagerado. Eso sí, la masa monetaria sube desbocada con mucha más pendiente que antes. En esta situación, el oro vuelve a pegar un subidón como en los 80.
Por otro lado, desde los 80 hasta los 2000, hay inflaciones de precios continuadas de más del 3% anual. Sin embargo, el oro estuvo plano durante estas 2 décadas, entre los 300-400$. El oro entró en la nueva fase alcista cuando la masa monetaria se desbocó en los 2000.
Lo que intento transmitir: el oro tiene grandes subidas cuando hay riesgo de crisis sistémica. Es a lo que nos enfrentamos ahora.
El siguiente punto es sobre el tipo de salida de la crisis. Inflacionista? deflacionista? Ambas?? La respuesta no es sencilla. Yo diría que ambas (algunos activos perderán precio, otros ganarán).
Tal como apuntan gurús como Jim Rickards o Marc Faber, estamos ante un duelo entre las fuerzas deflacionarias del mercado privado (tendencia a desendeudarse, no pedir nuevos créditos...tendencia a bajar la masa monetaria) frente a las fuerzas inflacionistas de las QE americanas, japonesas y LTROS europeas.
En mi opinión, los USA tienen 2 opciones:
1. Retirar la QE próximamente cuando vean que la inflación sube en exceso. Resultado: subida de los tipos de interés de la deuda y default de la deuda pública y de parte de la deuda privada. Huida hacia activos más líquidos que la deuda, como el oro. En este escenario, hay una inflación inicial durante el QE, y posterior deflación de bastantes años, una década como mínimo. El oro sube ante el pánico del impago de la deuda, pero con la deflación el dólar se revalúa y el oro va perdiendo valor pogre.
2. Continuar con la QE de forma indefinida. Teniendo en cuenta el déficit por cuenta corriente de USA, la QE+infinito va a llevar a la destrucción del $. Los inversores se dan cuenta de la continua devaluación de la moneda y buscan otros activos que no se devalúen en exceso. Huida hacia el oro y divisas fuertes. Rechazo del $ y la deuda americana. Los países diversifican sus carteras de divisas renunciando al $. Más y más transacciones en las monedas locales. Deuda USA únicamente comprada por la FED.
La QE se hizo en Japón durante su "década pérdida" únicamente en la parte final del proceso. Durante la QE japonesa (2001-2006) tiraron abajo el yen un 30% con respecto al dólar. Ahora, los japoneses tienen otro programa de compra de activos de su banco central más bestial que el de los 2000, y sí están consiguiendo hacer subir la inflación...a base de destruir su moneda. De momento llevan un 20% perdido con respecto al dólar desde 2012, y eso que los americanos le están dando a la QE a tope.
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La diferencia entre Japón y USA es su balance por cuenta corriente (entre otras cosas
😀 ). Japón era un país con muchos ahorros y gran superávit en el balance por cuenta corriente. En parte esto ha servido para financiar el endeudamiento público japonés. Los acreedores de la deuda japonesa son los ahorradores japoneses. Sin embargo, los USA tienen un balance mucho más negativo, y una parte de su deuda la tienen los extranjeros. Por qué digo esto: porque me parece que la QE americana tendrá efectos mucho más negativos para el $ de los que tuvo la japonesa.
En este escenario, el $ tenderá a 0, escenario claramente inflacionista...pero no de todos activos de la economía.
Para que suban todos los activos y en general la economía suba de forma fuerte y diluyendo el valor de las deudas, hace falta que aumenten los créditos del sector privado considerablemente. De momento los americanos siguen aumentando la deuda privada (a un ritmo inferior que la QE), pero tengo serias dudas de que esto sea así tras la próxima recesión mundial. El tiempo lo dirá...
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Balance de la FED en azul, créditos al sector privado en zain.
En Japón, la QE del 2000 no funcionó en este sentido:
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En azul el crédito al sector privado, en zain los activos acumulados en el Banco de Japón efecto de las QEs.
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En azul la inflación de precios y en zain el balance del Banco de Japón. Vemos el efecto limitado de la QE del 2000 en cuanto a subida de precios. Bueno, efecto nulo, la inflación estaba a 0%
😀
Los japoneses tuvieron la ola deflacionaria tras la explosión de su burbuja inmobiliaria, y su QE tuvo un incremento del crédito bastante flojo, comparado con los niveles de crédito antes de estallar la crisis.
Veremos si Europa se alinea con la política de destrucción de la moneda. De momento van así los balances de la FED y del BCE:
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El BCE va reduciendo su compras directas de activos, mientras que la FED sigue con el botón de comprar deuda pulsado en continuo.
Qué intento contar con todo esto? Que USA, Europa y Japón o deciden destruir la divisa, o deciden impagar parte de la deuda privada y pública. En ambos escenarios el oro va a subir. En el escenario 1 se dará de forma abrupta, y en el escenario 2 de forma más pogre. Gold wins, o mejor dicho, no te dejarás robar por los bancos centrales. También seguir con detenimiento el efecto del experimento de las QEs y las guerras de divisas, que nunca se había aplicado de forma tan brutal y ver si la inflación real se desboca o no.
Aquí habrá que ver el papel de China, que supongo tendrá mucho que decir. De momento parece que optan por devaluar el yuan...
Si todos devalúan su moneda...qué activo será refugio?
---------- Post added 06-jul-2014 at 01:21 ----------
Interesante, he visto que el chart solo incluye hasta abril 2013, he buscado un chart actualizado y aun esta mas claro todavia: acercandose a 8 la mitad de la media històrica de 15.
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Compañero, aquí el gráfico actualizado:
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La única época en la que ha estado de forma sostenida en valores inferiores a 12 (valor actual), fue desde los 2000-2008.
