¿Habéis visto el Ibex 35? Abril 2013. España caerá y de fin de semana estarás +

Abril de 2013: el Ibex 35 se juega los 7.740 con stop o sin él​

Abril de 2013 arrancó con el Ibex 35 instalado en la zona que muchos daban por muerta y lo terminó pidiendo guerra. Las referencias al abrir el mes eran el soporte de los 7.740 y la franja de los 7.850-80; a finales, la conversación ya era otra: si el rebote llegaba hasta los 8.500-600 o si era una encerrona más para incautos. Entre medias, dos desplomes que nadie había descontado —el del oro y el del bitcoin— metieron en la cabeza de medio mercado la palabra maldita: deflación.

Lo primero que se miraba cada mañana no era el índice. Era el empleo estadounidense. Además del dato de paro, el calendario traía el ADP de abril (+158.000), el PMI manufacturero de China (50,9), el ISM (51,3) y la decisión de tipos de la Reserva Federal (0-0,25%). Todo eso en una semana con el parqué patrio cerrado por festivo, para desesperación de quien vive de esto: cuando el mercado de casa no abre, los que sí lo hacen van a su aire.

El soporte de los 7.740 y los 8.500 a tiro​

La hoja de ruta técnica que circulaba trazaba dos escenarios. El primero: aguantar los 7.850-80 en las sesiones siguientes y estirar hacia 8.250-90 primero y 8.500-600 después, una zona donde se intuía «un canal de acumulación». El segundo, la trampa clásica: un giro en falso que dejara a los rezagados comprando en máximos relativos justo antes de la enésima corrección. «Sería una especie de dopaje al índice con sus sabidas consecuencias», resumía uno de los análisis más citados.

Los más osados no se conformaban con los 8.600. Hubo quien dejó por escrito que veía el Ibex por encima de los 10.000 e incluso de los 11.000, y quien, en el extremo opuesto, fantaseaba con el índice en los 3.000. La rima que circulaba en los primeros días —«en abril aguas mil y veo el Ibex en tres mil»— resume mejor que nada la confusión: nadie tenía certeza, y casi todos tenían un gráfico con el que justificarla.

Los contratos que delataban a los grandes​

El seguimiento más fino lo hacía quien rastreaba las posiciones agregadas de contratos del futuro. La cuenta no cuadraba: el 8 de marzo se llegó a ver una posición neta negativa de -3.727 contratos; el 14 de marzo, con el Ibex en el pico de los 8.669, los netos eran -3.450, y en los tres días siguientes el índice se dejó casi 500 puntos. La lectura era simple: cuando los grandes cargan cortos, el susto está servido.

En abril la foto cambió. Se repartieron más de 1.000 contratos en una sola sesión, con el saldo en -2.000, y hubo jornadas de apenas 452 contratos netos pese a toda la pólvora gastada en la subida. La alerta se disparó: «Quizá estén teniendo problemas para que les compren el papelón». Traducción: si los grandes no encuentran comprador, la subida es de cartón piedra. El detalle que nadie supo explicar fue la diferencia de casi 60 puntos entre el futuro y el contado en plena corrida alcista.

Stops sí o stops no: 19.000 euros de diferencia​

Aquí se libró la batalla más cruda y la más instructiva. Un veterano confesaba un -45% en TRE por haber comprado «el día que más cara ha estado en más de dos años» y vendido «el día que más barata»: -19.000 euros en unos meses. A otro le quedaba un -12% cuando esperaba un -18%, y lo celebraba. Enfrente, el que presumía de haber dejado atrás la época en que compraba Sniace a 2 euros para verla en 0,40, o SOS de 1,60 a 0,26, o Telefónica de 15 a 11.

La conclusión que se repetía tenía forma de máxima: «El que no quiera poner stops igual se salva una vez y recupera, o dos, o tres… pero hay una que te destroza». Hubo incluso quien cuantificó el cambio de método. Cuatro cifras de beneficio neto en 2012. Cinco cifras en 2013. De la fe al mecanismo.

• Sniace: comprada a 2 €, cotizando a 0,40 €
• SOS: comprada a 1,60 €, cotizando a 0,26 €
• Telefónica: comprada a 15 €, cotizando a 11 €

¿Por qué un contrato de Ibex pone en juego 70.000 euros?​

Porque el apalancamiento es la letra pequeña que casi nadie lee. Un contrato del IBEX mueve del orden de 70.000 euros, y uno del eurodólar, 100.000 dólares, según los cálculos que se compartían. Los CFDs añaden stops garantizados que ensanchan la horquilla: pagas más por la tranquilidad de saber que no perderás por encima de lo previsto. Los stops «normales», en cambio, a veces se van —y bastante— con el hueco de apertura.

El aviso iba para los principiantes: «Muchos no se dan cuenta de las cifras que están manejando en realidad». Un descuido de dimensionamiento y la cuenta no se queda a cero: se queda en negativo. La diferencia entre invertir y apostar cabe en ese detalle.

Oro y bitcoin se despeñan: la tesis de la deflación​

A mediados de mes llegó el cisne que nadie tenía en el radar. «Las brutales bajadas del oro y la cotización del bitcoin» llevaron a un observador a inclinarse «a pensar que viene de nuevo una deflación», con la lógica consiguiente: abrir cortos de corta duración o directamente quedarse en liquidez, «permanecer en la trinchera». Cuando el activo refugio por excelencia cae a plomo, el relato del miedo cambia de bando.

La coincidencia del desplome del oro físico y del bitcoin desconcertó tanto a los defensores del patrón metálico como a los entusiastas de las criptomonedas. El dinero, de pronto, prefería estar quieto. Y con él, una parte nada desdeñable del mercado.

Telefónica y la guerra de precios que se come el negocio​

La operadora dejó de ser el valor refugio de siempre. La anulación del coste de establecimiento de llamada abrió la veda: si el minuto ya se ofrecía a 8 céntimos, lo siguiente serían 2 céntimos. «A Movistar se le va a acabar el chollo del coste de establecimiento de llamada que tantos beneficios le han proporcionado por el masivo volumen de clientes», advertía un análisis. La tesis de fondo: una telefónica «más pequeña», con márgenes ajustados y sin la etiqueta de dividendo eterno.

Hubo quien defendió lo contrario: «Un año o dos más sin pagar dividendo dejarían la deuda bajita y a la compañía niquelada». Un tercero apuntó al detalle fiscal: buena parte de la caja estaba fuera de España, así que repatriarla costaba más que dejarla donde estaba. «Es la forma en la que están manejando la compañía, de forma muy mediocre para mi gusto». La duda quedó abierta, como casi todo aquel mes.

Gamesa, Arcelor y el lastre del DAX​

El análisis técnico de los valores concretos daba titulares. Gamesa había alcanzado la zona de los 2,70, y a partir de ahí, se advertía, lo tendría «muy complicado» por una resistencia «sencillamente descomunal». Arcelor estaba «muy mal»: sin un gesto alcista de entidad, con vía libre hacia los 6,74 si cedía el soporte. Y E.on cosechó un repaso minucioso alrededor de los 14,35-14,50, entre el reparto de dividendo de RWE y un pulpo —figura de mercado— que nadie terminaba de ver claro.

El problema de fondo no era español. DAX y CAC amenazaban con arrastrar al resto «un 5-10% abajo en las próximas semanas», con la sensación de que las plazas centroeuropeas lastraban el carro. «Qué lastre para España tener que tirar del carro», se lamentaba uno de los más acérrimos defensores del rebote. El rebote que, contra todo pronóstico, acabó llegando.

Bankia, Pescanova y el «por España iremos a la guerra»​

El humor negro afloró con los valores tocados. Un particular que reconocía haber comprado Bankia a 3,65 pedía ayuda a gritos. La respuesta más repetida tenía forma de sorna: «Es una inversión bastante más segura que Bankia». Con Pescanova en el punto de mira, la frase que resumió el ánimo fue otra: «Por Pescanova, por Bankia, por el Madrid y por España iremos a la guerra sin protección».

Y estaba FCC. Un inversor anunciaba que reforzaría hasta 20.000 títulos: «Si sube a 17 estamos hablando de 200.000 euros de reward». De fondo, la apuesta por Juan Béjar y su plan para bajar la deuda «por lo criminal o por lo civil», con la retribución del directivo jugándose en los resultados. Pelotazo o ruina. Sin término medio.

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¿Por qué la estadística del INE no cuadraba?​

La cifra de población bailaba y nadie se lo explicaba. La sospecha más repetida apuntaba a los expedientes de nacionalización: más de 200.000 llegaron a los registros en la campaña de Navidad con una nota pidiendo resolverlos antes del 31 de diciembre, y quedaban 420.000 pendientes de tramitar por los notarios. El resultado, según esa lectura, eran «unos pocos españoles más» que no aparecían en las cuentas por la vía natural. La estadística oficial, como casi todo aquel mes, admitía más de una interpretación.

El índice que nadie supo leer​

El mes terminó sin veredicto. El Ibex había rebotado, sí, pero el que apostó por los 8.500 no podía cantar victoria y el que se quedó en la trinchera tampoco podía llorar. El propio seguimiento del índice reconocía, al cerrar, que las correcciones habían sido «más fuertes de lo previsto, especialmente en el DAX». «Con los medios que tengo ahora no puedo afinar más», admitía quien firmaba las previsiones más seguidas.

Ahí se quedó todo. Con el índice en zona intermedia, el oro en el suelo, Telefónica reinventándose y media España discutiendo si el próximo gran movimiento era hacia los 9.400 o hacia el abismo. Abril de 2013 no resolvió nada. Solo dejó claro que, con stop o sin él, el mercado pasa factura.