La Corona Noruega,¿Buena divisa refugio?

Corona noruega como refugio: dudas antes de cambiar 30.000 euros​

Cuando el euro tiembla, la pregunta vuelve: ¿dónde guardar el ahorro sin que se lo coma un corralito o una devaluación? El planteamiento que abrió esta discusión era concreto: sacar 30.000 euros de la cuenta, cambiarlos a coronas noruegas y volver a meterlos en el colchón. Noruega, se argumentaba, no está en la UE ni en el euro, es acreedora neta y vive del petróleo, el gas, la hidráulica y el pescado. Un país con superávit exterior y una moneda que no arrastra los pasivos del euro. La idea tiene gancho. El problema es que el gráfico de los últimos cinco años enseña otra cosa.

Qué pasó con la corona noruega en 2008​

El desplome de la corona noruega a finales de 2008 no vino de Islandia, sino del derrumbe del precio del petróleo en ese periodo, según un participante. La correlación con el crudo es la losa de la tesis noruega: cuando el barril cae, la divisa acompaña. Quien compre coronas como refugio está comprando, en parte, una apuesta sobre el petróleo. Y las previsiones de producción petrolera noruega para los próximos años, que circularon en su día, no iban precisamente hacia arriba, según se comentó en el hilo.

Hay quien sostiene que Noruega tiene todos los aditamentos para ser refugio: honradez institucional, recursos energéticos, pesca y las aguas más limpias. En contra pesa el argumento de que un país satélite de la UE no está a salvo del contagio, y ahí está el caso islandés: Islandia también estaba en el top five de nivel de vida y tampoco quiso saber nada de la UE. El paraguas geográfico no impermeabiliza.

Franco suizo frente a corona noruega: qué dice el oro​

La comparación más incómoda llegó con dos gráficos de cotización respecto al oro en cinco años. Todas las monedas fiat se han devaluado frente al metal, pero unas más que otras, según la interpretación de un participante. El franco suizo aguanta mejor que la corona noruega, y Suiza tiene una economía más diversificada: sus mercados de exportación en EEUU y Asia pesan lo suficiente como para que el precio del petróleo le afecte relativamente poco. El banco central suizo lleva tiempo manteniendo artificialmente el tipo de cambio respecto al euro para que no se dispare. Esa presión alcista es, a la vez, señal de fortaleza y quebradero de cabeza para su economía exportadora.

La otra corriente del análisis mira al yuan. Tiene expectativas de subir y los chinos no suelen hacer caso de las recomendaciones de revaluación que llegan de Washington. El problema práctico es que el yuan no se cambia en los bancos españoles, cosa que sí ocurre con las coronas noruegas. La convertibilidad en ventanilla es un factor que rara vez aparece en los análisis y que decide más de lo que parece.

Cuánto cuesta cambiar euros a coronas en ventanilla​

Aquí está el agujero de la estrategia. Cambiar en ventanilla puede costar entre un 2% y un 8% en comisiones o en un tipo de cambio desfavorable, según un participante. Con 30.000 euros, eso es una sangría de entrada que se come buena parte del margen de seguridad. La alternativa que se manejó: fondos de inversión monetarios o de renta fija a corto plazo denominados en la divisa, con comisiones en torno al 0,5%, contratables a través de comercializadoras o de banca online. Un ejemplo citado fue el Nordea-1 Norwegian Kroner Reserve Fund.

El cálculo completo, con fixing incluido, da una diferencia que sorprende. Si el banco aplica un fixing del 1% sobre el interbancario, es asumible; si aplica el 4%, es un atraco con corbata. Conviene preguntar antes de dar el sí quiero. Y ojo con la caja de seguridad del propio banco: en caso de corralito, se confisca, según advirtió un participante.

Diversificar o esperar: las posturas del ahorrador​

La discusión derivó hacia el reparto. Una parte defiende diversificar: una porción en coronas noruegas o suecas y otra fuera del Viejo Continente, en dólares, canadienses o australianos. El argumento es que si EEUU petase, los sucedáneos no saldrían mucho mejor. Otra parte lo fía todo al oro: la única divisa refugio es la que no es de papel, y los máximos históricos del oro en coronas noruegas lo corroboran, según se sostuvo. La tercera corriente es la más escéptica: si el sistema se va al garete, lo que importará será quién tiene las armas más grandes.

La anécdota que resume el clima: una subdirectora de sucursal preguntó por qué no poner el dinero a plazo fijo. La respuesta fue que se esperaba corralito y salida del euro en tres meses, con depósitos a la vista y repartidos en varias monedas. Se lo dijo literal.

El punto donde el análisis se atasca​

Noruega es acreedora neta: podrá perderlo todo, pero no deberá nada a nadie. Ese es el argumento más sólido de la tesis, según uno de los participantes. Y aun así, la moneda sigue atada al crudo, y el crudo tiene ciclos. La pregunta que queda sin respuesta es cuánto de la fortaleza noruega es estructural y cuánto es el precio del barril disfrazado de política monetaria soberana.