NO es momento de invertir en bolsa

Por qué no era momento de invertir en bolsa el 9 de marzo​

Para ValPPCC, invertir el 9 de marzo de 2020 fue un error caro. Según su relato, el S&P 500 cotizaba entre los 2.800 y los 2.900 puntos y acabó en 2.100-2.200: un 35% de caída en dos semanas y media.

Quien entró pensando que había encontrado el suelo vio cómo la caída seguía. Y, según ValPPCC, quien esperó tampoco acertó por mérito propio: la Fed tuvo que activar una QE ilimitada para que la sangría se detuviera.

¿Fue el coronavirus la causa o solo la excusa?​

Aquí el desacuerdo era de fondo. Una lectura sostiene que el virus solo precipitó un reajuste que llevaba años gestándose: tipos de interés por los suelos, inmobiliario caro —Alemania incluida— y bolsas estiradas tras una década de subidas. El coronavirus habría sido el detonante, no la causa. La versión incómoda es la contraria: el virus solo acababa de empezar, y si Europa terminaba como Italia, los parones industriales y las cuarentenas se iban a meses.

Nadie respondía a lo esencial: aún no había vacuna, ni calendario, ni guion para cuando se levantaran los confinamientos. Con aviones en tierra, restaurantes cerrados y cines a cero, ¿qué se estaba comprando exactamente? Un rebote del 8-9% en una aerolínea con buena parte de su flota parada no era una señal. Era un tic.

El cálculo que decidía si comprar: PB por PER​

La discusión más útil no era macro, era aritmética. El MSCI World cotizaba con un PB de 2,0, un PER de 15,7 y una rentabilidad por dividendo del 3%. ¿Barato o caro? Depende del punto de comparación: un PER de 16 con los bonos a diez años al 5% no se parece en nada a un PER de 16 con esos bonos al 0-1%. Regalado no estaba; prohibitivo, tampoco.

La regla que usaba un forero era tan simple como brutal: multiplicar PB por PER y comprar solo por debajo de 22,5. Por encima, quieto. Con Google, Amazon o Alibaba la fórmula se rompe y hay que mirar muchas otras cosas, pero para el resto sirve para no comprar por impulso.

El IBEX 35 y el riesgo político​

En España el problema no era solo el precio. Utilities y dividenderas con participación estatal quedaban bajo sospecha regulatoria: Enagás o REE acercándose a los mínimos de marzo con la duda de qué haría un gobierno dispuesto a intervenir. Hubo quien lo dejó claro sin rodeos: en el IBEX ni de coña. Y quien prefirió dividendos extranjeros con retenciones bajas antes que asumir el riesgo país.

El cálculo aguantó poco. Meses después, un forero sostenía que quien hubiera entrado en valores del mercado continuo habría sacado un 20%. Una cartera particular se revalorizó con valores como Airbus, con cerca de un 40%, y otro forero contaba con acciones con un 140% y un 87% desde marzo. En el propio hilo hubo quien reconocía que, a toro pasado, sí había sido buen momento para el IBEX 35.

Aportaciones periódicas: el aburrimiento que funciona​

La corriente que mejor envejeció fue la menos vistosa. Nada de acertar el suelo: aportaciones regulares, diversificación y desoír el ruido. Con compras periódicas cada euro cunde más en las bajadas y no hace falta clavar el mínimo. El problema es psicológico. Quien se juega la liquidez de golpe en una sola entrada lo pasa mal y vende en el peor momento.

También los hay que entraron con el 40% del capital previsto y se arrepienten. Y quien presume de haber comprado Repsol por debajo de 8 euros con el Brent a 30 dólares. Al final, como resume la frase más repetida de todo esto, la razón no la tiene quien mejor predice, sino el dinero.

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Según el registro que compartía ValPPCC, a finales de octubre de 2020 se contabilizaban 500.000 casos diarios de covid. Con las elecciones americanas de por medio, el escenario que él dibujaba era el de rebotes falsos y confinamientos parciales en Europa y Estados Unidos. Él mismo reconocía no tener una bola de cristal y que nadie sabe si el mercado volverá a los mínimos de marzo.