Mismo artículo y su continuación sobre la plata y el precio.
COTs y papel de los market makers. No compra demasiado la teoría conspirar Iva del pucherazo en el precio de la plata. No obstante le augura un tremendo futuro.
En nuestro reflexivo desacuerdo con Ted Butler, demostramos que no hay venta a gran escala de futuros para suprimir el precio. Nuestra prueba fue que la base cae a medida que cada contrato de futuros se acerca a su vencimiento. Si los manipuladores tuvieran una gran posición de futuros para suprimir el precio - una posición corta - entonces tendrían que cerrar sus contratos antes del vencimiento del contrato.
Para cerrar una posición corta de un contrato de futuros, se compra ese contrato.
Recuerde, estos manipuladores tendrían que comprar con urgencia, ya que la teoría de la conspiración dice que no tienen el metal para entregar. Y ten en cuenta que esta compra sería masiva. Una posición corta lo suficientemente grande como para mantener el precio bajo tendría que ser comprada de nuevo en un corto período de tiempo. Esto haría subir el precio del contrato que expira, en relación con el precio del metal físico (y los futuros más lejanos).
Base = futuro - spot
Si la teoría de la conspiración fuera cierta, entonces la base se elevaría a medida que cada contrato se acercara a su fin. Pero mostramos los datos de cada contrato de plata desde 1996 (y cada contrato de oro aquí). La base de cada uno de ellos baja a medida que se acercan al vencimiento. Esto significa que los vendedores al descubierto son árbitros, comprando al contado y vendiendo a futuro. Y son las posiciones largas las que deben ser cerradas antes del vencimiento (porque la mayoría de los largos no tienen el efectivo para pagar por el metal y recibir la entrega).
Por cierto, aunque el Sr. Butler pidió un desacuerdo reflexivo y dijo que buscaba comprobar sus instalaciones, no respondió a nuestro argumento y datos.
El contrato de marzo de este año se comportó normalmente.
La base termina alrededor del -2% a mediados de febrero.
Pero aquí está el contrato de julio.
Note algo extraño. Hasta el 1 de junio, la base estaba subiendo. Luego cayó. Y ahora mira el contrato de mayo.
La base se eleva hasta unas semanas antes de la expiración, llegando finalmente a más del 20% (anualizado). Si miras el gráfico del artículo de respuesta de Butler, verás que no hay un precedente histórico de esto (al menos en los últimos 24 años).
¿Significa esto que hubo un cártel de manipulación de la plata que tuvo que empezar a descargar una posición corta masiva de plata a mediados de marzo, y que se despejó a finales de mayo? Obviamente no, ya que este fue un período en el que el precio de la plata subió de unos 12 a unos 18 dólares.
Creemos que el aumento de la base que se dirige a la expiración significa la ausencia de los árbitros. Cuando los especuladores compraban metal para apostar por el precio en alza, no había ningún creador de mercado para vender en corto un nuevo contrato y arbitrar la ampliación del margen para detectar plata.
Y si miramos el simple hecho de que la base es del 22%, no hay razón para que llegue ni siquiera a un cuarto de ese nivel, en un mundo donde el bono gubernamental a 10 años libre de riesgo pagaba el 0,5%. Excepto si los posibles árbitros estuvieran ausentes.
Ahora, el mercado está volviendo lentamente a la normalidad, como muestra el contrato de julio. La base ha bajado a menos del 4%. Si el mercado ofrece un beneficio sin riesgo, alguien lo tomará.
El oro tuvo una base alcista hasta el 13 de abril, pero no fue tan extrema como la de la plata, ni tan duradera. La base del oro es ahora 2.4%, que sigue siendo elevada pero no tan notable.
Una última cosa que hay que decir sobre la elevada base de plata. Si quieres que el precio suba, deberías querer una base baja. ¿Por qué?
La base es el costo del carry, para aquellos que prefieren mantener su posición de metal en el mercado de futuros. Cuanto más alto sea este costo, más fuerte será el desincentivo para mantener la posición. Para los participantes del mercado que no pueden o no quieren apilar monedas -fondos de cobertura, oficinas familiares, etc.- pueden tener que cerrar sus posiciones de plata (por supuesto, creemos que deberían invertir sus metales monetarios, lo que no sólo evita el costo del carry sino que también paga intereses).
COTs y papel de los market makers. No compra demasiado la teoría conspirar Iva del pucherazo en el precio de la plata. No obstante le augura un tremendo futuro.
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En nuestro reflexivo desacuerdo con Ted Butler, demostramos que no hay venta a gran escala de futuros para suprimir el precio. Nuestra prueba fue que la base cae a medida que cada contrato de futuros se acerca a su vencimiento. Si los manipuladores tuvieran una gran posición de futuros para suprimir el precio - una posición corta - entonces tendrían que cerrar sus contratos antes del vencimiento del contrato.
Para cerrar una posición corta de un contrato de futuros, se compra ese contrato.
Recuerde, estos manipuladores tendrían que comprar con urgencia, ya que la teoría de la conspiración dice que no tienen el metal para entregar. Y ten en cuenta que esta compra sería masiva. Una posición corta lo suficientemente grande como para mantener el precio bajo tendría que ser comprada de nuevo en un corto período de tiempo. Esto haría subir el precio del contrato que expira, en relación con el precio del metal físico (y los futuros más lejanos).
Base = futuro - spot
Si la teoría de la conspiración fuera cierta, entonces la base se elevaría a medida que cada contrato se acercara a su fin. Pero mostramos los datos de cada contrato de plata desde 1996 (y cada contrato de oro aquí). La base de cada uno de ellos baja a medida que se acercan al vencimiento. Esto significa que los vendedores al descubierto son árbitros, comprando al contado y vendiendo a futuro. Y son las posiciones largas las que deben ser cerradas antes del vencimiento (porque la mayoría de los largos no tienen el efectivo para pagar por el metal y recibir la entrega).
Por cierto, aunque el Sr. Butler pidió un desacuerdo reflexivo y dijo que buscaba comprobar sus instalaciones, no respondió a nuestro argumento y datos.
El contrato de marzo de este año se comportó normalmente.
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La base termina alrededor del -2% a mediados de febrero.
Pero aquí está el contrato de julio.
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Note algo extraño. Hasta el 1 de junio, la base estaba subiendo. Luego cayó. Y ahora mira el contrato de mayo.
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La base se eleva hasta unas semanas antes de la expiración, llegando finalmente a más del 20% (anualizado). Si miras el gráfico del artículo de respuesta de Butler, verás que no hay un precedente histórico de esto (al menos en los últimos 24 años).
¿Significa esto que hubo un cártel de manipulación de la plata que tuvo que empezar a descargar una posición corta masiva de plata a mediados de marzo, y que se despejó a finales de mayo? Obviamente no, ya que este fue un período en el que el precio de la plata subió de unos 12 a unos 18 dólares.
Creemos que el aumento de la base que se dirige a la expiración significa la ausencia de los árbitros. Cuando los especuladores compraban metal para apostar por el precio en alza, no había ningún creador de mercado para vender en corto un nuevo contrato y arbitrar la ampliación del margen para detectar plata.
Y si miramos el simple hecho de que la base es del 22%, no hay razón para que llegue ni siquiera a un cuarto de ese nivel, en un mundo donde el bono gubernamental a 10 años libre de riesgo pagaba el 0,5%. Excepto si los posibles árbitros estuvieran ausentes.
Ahora, el mercado está volviendo lentamente a la normalidad, como muestra el contrato de julio. La base ha bajado a menos del 4%. Si el mercado ofrece un beneficio sin riesgo, alguien lo tomará.
El oro tuvo una base alcista hasta el 13 de abril, pero no fue tan extrema como la de la plata, ni tan duradera. La base del oro es ahora 2.4%, que sigue siendo elevada pero no tan notable.
Una última cosa que hay que decir sobre la elevada base de plata. Si quieres que el precio suba, deberías querer una base baja. ¿Por qué?
La base es el costo del carry, para aquellos que prefieren mantener su posición de metal en el mercado de futuros. Cuanto más alto sea este costo, más fuerte será el desincentivo para mantener la posición. Para los participantes del mercado que no pueden o no quieren apilar monedas -fondos de cobertura, oficinas familiares, etc.- pueden tener que cerrar sus posiciones de plata (por supuesto, creemos que deberían invertir sus metales monetarios, lo que no sólo evita el costo del carry sino que también paga intereses).
