Bolsa: ¿Por qué caen las acciones de McDonald's?

McDonald's se hunde en bolsa y el CEO señala a la inflación​

El consejero delegado de McDonald's tiene una explicación para el desplome: la inflación. El mercado maneja otras. Mientras la compañía presenta la corrección como un accidente de costes, los números que circulan en el debate apuntan a algo menos cosmético: una caída de alrededor del 20% del volumen de ventas en Estados Unidos, clientes que dejan de ir y una acción que ha perdido el aura de refugio defensivo. La cadena que durante décadas vendió barato y rápido ya no es ni lo uno ni lo otro.

Hay un detalle que resume mejor que cualquier gráfico el cambio de época: los sobres de ketchup. Ya no se dan, o se racionan, o directamente no quedan. Cuando el recorte de un sobre de salsa entra en la conversación sobre una compañía cotizada, el problema no es solo la inflación. Es la propuesta de valor.

Qué ha pasado con las acciones de McDonald's​

El punto de partida es la caída de la cotización y la tesis oficial de la presión inflacionaria. El matiz es que la inflación explica el estrechamiento de márgenes, no necesariamente la fuga de clientes. Un negocio de restauración rápida puede repercutir costes hasta que el cliente compara precios y se va. Y ahí es donde entra el dato incómodo: en Estados Unidos el volumen de ventas se habría contraído, y sin volumen no hay apalancamiento operativo que valga.

La lectura más repetida es que hay una crisis general del consumo en restauración, retail y alimentación. Muchas compañías del sector aplicaron subidas agresivas tras la pandemia y luego se encontraron con una inflación pegajosa que les impide seguir subiendo precios sin perder tráfico. Según se apunta en el hilo, el consumidor de renta media y baja lleva años perdiendo poder adquisitivo; el percentil alto aguanta, el resto recorta. La economía en forma de K también se come en bandeja.

¿Por qué McDonald's ha perdido un 20% de volumen de ventas en EEUU?​

Porque el cliente que iba a comer fuera todos los días ya no puede, y el que podía dejó de querer. La versión que se sostiene con más fuerza combina tres factores. El primero es el precio: una hamburguesa de cadena ya cuesta lo mismo que una hamburguesería con mejores ingredientes. El segundo es el servicio, que se ha vuelto lento, con locales fríos y genéricos, sin el parque infantil que atraía a las familias. Las familias no se han ido: las han echado.

El tercero es cultural y tiene nombre de medicamento. En el debate se plantea que los inyectables para adelgazar han cambiado la relación de una parte del público con la comida. La conversación sobre sus efectos en la restauración es uno de los hilos económicos más interesantes de los últimos años, y en este caso se plantea una duda razonable: si el fármaco se deja, ¿vuelve el apetito? El debate sigue abierto y no hay respuesta cerrada.

Dividendo del 3,5% y un PER de 20: ¿es barata la acción?​

Depende de con qué se compare. Un cálculo que circula en el debate sitúa la rentabilidad por dividendo cerca del 3,5% si la caída continúa, y el PER alrededor de 20 veces beneficios en un sector considerado defensivo. Frente a su media histórica de 22 a 25 veces, cotizaría con descuento; frente a energéticas, farmacéuticas o banca, donde se esperan múltiplos de 10 a 12, seguiría siendo caro para lo que ofrece.

El contexto de tipos es el que manda. Si, como apunta un participante, el mercado descuenta nuevas subidas en los próximos meses, un dividendo del 3% pasa a segundo plano: el riesgo de incertidumbre paga más en otros sitios. Y hay un problema estructural de expectativas: es una empresa tan grande que el crecimiento ya no se da por hecho. Como vía de expansión se menciona la apertura de alrededor de 1.000 locales al año en China.

El negocio inmobiliario que sostiene a McDonald's​

Aquí está la parte que casi nunca sale en el titular. Según sostiene un participante, buena parte del negocio de McDonald's, como el de Mercadona, Inditex o Lidl, es inmobiliario: los locales, el suelo, los alquileres. Si el retail físico se contrae, el valor de esos activos comerciales se resiente, y según esa tesis la corrección bursátil sería un anticipo de un ajuste en el mercado inmobiliario que todavía no ha llegado a los precios.

Encaja con la inversión anunciada en el proyecto NEXT, la apuesta por remodelar locales y ganar eficiencia. Puede ser una buena compra para mantener años si la acción sigue bajando, sostienen las tesis más pacientes. El escenario contrario parte de que una acción defensiva con tipos al alza y dividendo modesto no compensa el riesgo. Entre ambos extremos, ni hay suelo claro ni hay techo.

Dónde queda el precio de la comida rápida​

La queja recurrente no es de sabor, es de factura. Productos de tamaño pequeño que, según se comenta, ya superan los 12 euros en una cadena competidora, ofertones que aparecen justo cuando las ventas flojean y una percepción extendida de que se paga precio de restaurante por comida que antes era la opción barata. La higiene y la rapidez fueron durante años el argumento frente al bar de barrio; si esos dos pilares se debilitan, el diferencial desaparece.

No hay consenso sobre si la corrección es un bache o un cambio de ciclo. Lo que sí aparece en varios análisis es que la acción cotiza con descuento respecto a su propia década, y que, según un participante, hace diez años valía 100 dólares menos que ahora. Hay quien apunta, como dato que descoloca, que por población España tendría más McDonald's que todo México, casi el doble. Si la expansión dependía de mercados saturados, el mapa ya venía avisando.