Vidrala s.a empresón

Vidrala: el negocio del vidrio que reparte acciones como cesta de Navidad​

Vidrala no es una acción de moda. Ni IA, ni microchips, ni SPAC. Es una empresa de botellas de vidrio, controlada por una o dos familias, que en cinco años ha repartido 27 acciones gratuitas a quien empezó con 109 y que ahora cotiza muy por encima de los 60 euros a los que llegó a estar. El negocio funciona: los resultados del primer semestre de 2023 arrojaron unas ventas de 794,8 millones frente a 650,8 del año anterior, y un EBITA de 215,2 millones frente a 112,2. Casi el doble. Y sin embargo, la acción se ha pegado hostias del 11% en dos sesiones. El mercado no premia los buenos números, o no siempre.

El oligopolio del vidrio y la sostenibilidad como excusa​

El argumento de fondo es simple: el plástico retrocede, el vidrio gana terreno como envase de calidad y en España el sector funciona como un oligopolio de facto. Hay quien lo resume así: si la empresa lo hace bien, es un valor bastante seguro. La compra de The Park en Reino Unido y del 30% de la brasileña Vidroporto apuntalan esa expansión, aunque dispararon la deuda sobre EBITA hasta 0,9 veces en el primer trimestre, para luego bajar a 0,5 en el tercero.

El problema es la energía. Vidrala es intensiva en gas, y eso no es un detalle menor: hay quien recuerda que Alemania entró en recesión precisamente por el coste energético. La respuesta de la empresa es trasladar el gas al precio final del cliente. Funciona mientras el cliente aguante.

La ampliación de capital que nadie entiende​

Cada diciembre, una acción nueva por cada veinte. Sin pagar el 19% de impuestos. Quien empezó con 109 títulos tiene hoy 27 más, valorados a 88 euros: 2.376 euros en cinco años, según el cálculo que circula. El problema es que casi nadie lo sabe. La comunicación de estas empresas es tan discreta que el inversor que entra sin conocer el detalle se pasa dos o tres años comiendo los mocos, como le ocurrió a más de uno con MCM.

La venta de Italia y la compra de Chile​

Vendieron la planta italiana por 230 millones y compraron la chilena por 75. La explicación oficial: en Italia no había red, solo una fábrica aislada sin cuota de mercado para crecer. Hay quien no lo compra: en 2023 Italia facturaba 130 millones con un EBITA de 33,3. La rotación tiene sentido si el objetivo es replicar en Latam el liderazgo que ya tienen en Iberia y Reino Unido. El CEO ya ha dicho que hay más compras en la lista.

El dividendo extraordinario y el desplome​

La venta italiana liberó un dividendo extraordinario de 4 euros por acción, aprobado en junta y condicionado al visto bueno de la comisión de competencia. Cuando se confirmó, la acción pasó de 107,20 a 95,90 en dos sesiones. Pura lógica de mercado: quien compró a 98,90 para cobrar los 4 euros vendió en cuanto pudo. No es magia, son las *himberziones*.

El cierre, con reservas: mientras el gas no se dispare y el oligopolio aguante, Vidrala seguirá siendo esa empresa viejuna que reparte botellas de tintorro y acciones por Navidad. Si el coste energético se desboca, la cosa cambia.