¿Y si pinta la ue y el bce cierra el grifo?

El BCE no puede cerrar el grifo sin que España quiebre en 30 minutos​

Si el Banco Central Europeo dejara de comprar deuda española, el país no aguantaría media hora. No es una hipótesis de catástrofe: es la conclusión que se repite en un análisis que lleva dos años circulando por los foros económicos y que estos días ha vuelto a la superficie al calor del avance de Alternativa para Alemania (AfD) y su propuesta de desmantelar la UE. La discusión arranca con un escenario extremo —pensionistas sin cobrar, funcionarios sin nómina, el sector privado arrastrado— y termina, como casi siempre, en un lugar menos apocalíptico y más incómodo: la dependencia estructural de España del dinero barato.

El diagnóstico dominante es que la UE no se rompe de un día para otro, pero tampoco se sostiene igual. Alemania limita por Constitución su déficit primario al 0,35% del PIB, lo que significa que su deuda acumulada viene de intereses y de decisiones pasadas, no de un gasto descontrolado. Francia, en cambio, arrastra un déficit estructural del 5% o más y no sale de ahí sin dolor. Esa asimetría es la que hace inviable una convivencia prolongada entre gobiernos de signos opuestos: un Ejecutivo alemán de AfD y uno francés de Macron, o una Le Pen con socialistas alemanes, se anulan mutuamente.

Por qué España no aguanta sin el BCE​

La pregunta que sobrevuela el asunto es qué pasa si el BCE deja de inyectar. La respuesta más repetida es que ya estamos quebrados y solo nos mantiene vivo la sangre que nos inyectan desde la crisis anterior. Sin ese flujo, el Estado no puede refinanciar su deuda, los pagos se interrumpen y la economía real se contrae. El escenario de los 15 días de caos que plantea el mensaje inicial es una hipérbole, pero la dirección del argumento no lo es.

Hay quien sostiene que el BCE imprimirá sin límite antes que permitir la ruptura, porque es lo más rentable políticamente: siempre se puede culpar a Rusia, a Franco o a cualquier fantasma. Otros recuerdan que la Unión Soviética se desintegró en pocos años con dramas familiares, alcoholismo y delincuencia organizada, y que aquello pasó inadvertido para buena parte de Occidente. La diferencia es que allí no había un banco central dispuesto a comprar todo el papel.

El euro bajo y los aranceles de Trump​

El escenario más plausible no es la voladura, sino el empobrecimiento ordenado. Londres ya está fuera y Trump entra dentro de lo posible que cumpla con la amenaza de aranceles. La UE fue el niño mimado del comercio mundial entre 2000 y 2015: el mayor importador, el mercado donde colocar excedentes, con una moneda estable y obediente. A medida que el resto crece, ese peso se diluye. Sigue siendo obediente, pero cada vez importa menos.

Con el euro hundido, España tendría una ventaja exportadora relativa. El problema no es vender, es comprar: alimentos, materias primas de construcción y medicinas. Si esas tres cosas se estabilizan, aquí no se vive mal. Si no, el ajuste se hace por la vía de los precios.

La deuda en euros que valdría nada​

Uno de los argumentos más repetidos es que si revienta la UE y el euro desaparece, toda la deuda emitida en euros valdría nada. Es una forma cruda de decir que el deudor se libera y el acreedor se queda con el papel. La contrapartida es que los ahorros, las pensiones y los salarios también están denominados en esa moneda.

El franco suizo aparece en la conversación como refugio. El Banco Nacional Suizo ganó 52.380 millones de francos en posiciones en moneda extranjera y 16.610 millones por reservas de oro, según los datos que se citan. La discusión sobre si Suiza ha incumplido su promesa de respaldo real sigue abierta: hay quien sostiene que ya no es más que una promesa de pago y quien responde que sigue siendo la divisa más estable del mundo.

Quién cobra y quién paga el ajuste​

El trasfondo social del asunto es el reparto. Una parte del análisis sostiene que los que viven del Estado exigirían la expropiación de ahorros y patrimonio de la población para mantener sus pagas. El artículo 128 de la Constitución Española subordina toda la riqueza del país al interés general, y hay quien lee ahí la puerta abierta a esa operación. La mayor parte de la gente con ahorros y patrimonio, se argumenta, trabaja o trabajó para el Estado, lo que complica la separación entre vividores y contribuyentes.

El escenario de represión si no hay tiempo para gestionar la crisis también aparece: si no se puede dosificar el ajuste, solo queda la fuerza, y eso sería la gota que desborda el vaso. La predicción con reservas es que el ajuste llegará, pero dosificado y con miedo suficiente para que nadie se organice.