La patata caliente de las hipotecas "subprime"

[Marai]

Esto lo veía venir yo. No digo que vaya a haber quiebras en Wall Street, pero desde luego se han acabado los beneficios record como en los tres últimos años.
Esta noticia es importantísima, porque muestra que el colapso de las subprime va a afectar en mayor o menor medida a todo el sistema financiero, empezando por los más sofisticados. Estos bancos se han forrado vendiendo MBS (cédulas hipotecarias), y se creían que estaban cubiertos contra el riesgo de impagos porque incluían cláusulas por las que el originador de la hipoteca (subprime lender) tenía que recomprar aquellas que fallasen. Pero si el originador quiebra, ¿quién se queda con el riesgo?
A título personal, me empecé a mover para cambiar de trabajo hace dos o tres semanas, y esta semana he tenido las primeras entrevistas.

Tu que sabes del tema, ¿cuando crees que los chinos empezarán a perder interés por las emisiones de bonos de EEUU?. No sólo invierten en bonos del tesoro y titulizaciones respaldadas por el tesoro (Fannie Mae, Freddie Mac), según tengo entendido también compran bonos emitidos por la banca de inversión. Te dejo un link interesante que describe como el Banco Popular de China está perdiendo dinero o va a perder dinero con estas inversiones.
http://www.rgemonitor.com/blog/setser/180636/

Por otra parte, y a consecuencia del incremento de impagos, los seguros frente a impagos empiezan a encarecerse.

Bond default protection shoots up for banks

PrintE-mailDisable live quotesRSSDigg itDel.icio.usBy Leslie Wines, MarketWatch
Last Update: 1:16 PM ET Mar 2, 2007


NEW YORK (MarketWatch) -- The cost of insurance against a default by top investment banks Goldman Sachs Group Inc., Merrill Lynch & Co Inc, Lehman Brothers Holdings Inc and Morgan Stanley ballooned this week, amid increased nervousness about their exposure to the shaky subprime lending market.
The trend toward more expensive credit-default swap protection for these four banks began last week and accelerated this week, said Michael Fuhrman, an institutional equities salesman for GFI, an inter-dealer broker for credit derivatives.
"This is a trend across the market," Fuhrman said. "Instruments of broker-dealers and institutions closest to originators of mortgages and those that securitize them have moved the most."
During the housing boom, these firms made large sums of money securitizing mortgages, but new signs of trouble in the sub-prime market have shifted the focus from profits to the credit risk and lower revenue. Sub-prime mortgages, taken out by homebuyers with below average credit ratings, generally charge rates at least two or three percentage points above prime loans.
Widening spreads
Credit-default swaps, known as CDS, are over-the-counter transactions that resemble an insurance policy for debt. Under these instruments, one party buys protection for credit risk, while the other sells credit protection against defaults, lowered debt ratings and other adverse events.
On Friday credit default swaps for Goldman Sachs (GS : The Goldman Sachs Group, Inc
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4:00pm 03/02/2007

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GS195.67, -3.99, -2.0%) , the world's biggest securities firm, grew to $33,000 per $10 million in credit protection instruments, up from $26,000 per $10 million on Monday, according to GFI data.
Merrill Lynch (MER : Merrill Lynch & Co., Inc
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CDS cost $25,000 per $10 million in instruments on Monday and grew to $33,000 per $10 million at the end of the week; Lehman CDS protection rose from $28,000 per $10 million in instruments to $35,000 per $10 million and Morgan Stanley (MS : morgan stanley com new
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4:01pm 03/02/2007

CDS protection rose from $27,000 per $10 million to $33,000 per $10 million in the last five days, GFI said.
Interestingly, default protection did not rise nearly as much for Citigroup Inc. (C : Citigroup, Inc
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BAC50.01, -0.37, -0.7%) , two institutions which don't have heavy exposure to the sub-prime market, Fuhrman said.
Gimme Credit analyst Kathleen Shanley said that Merrill Lynch's forays into mortgage banking, including the recently-completed $1.3 billion acquisition of sub-prime mortgage originator First Franklin and the pending purchase of California- based First Republic Bank, "raise additional concerns about the company's potential vulnerability to a downturn in the markets led by weakness in the mortgage sector."
In a research note, she noted that The Wall Street Journal this week reported that regulators are growing concerned about slight loan loss reserves across the sector. "Merrill Lynch said it has no exposure to negative amortization loans, but it has over $11 billion of adjustable rate loans, including some with high loan-to-value ratios."
Merrill Lynch also is exposed to mortgage-related risk through its securitization activities, said the analyst. Last year, the company purchased $97.4 billion in cash flows related to securitizations of residential mortgage loans, up from $58.0 billion in 2005.
Shanley is sticking with an underperform rating on Merrill Lynch bonds.
Leslie Wines is a reporter for MarketWatch in New York.

 

[Marai]

Los bancos españoles asumen deuda sin conocer su clasificación crediticia.

Tengo un conocido que trabaja refinanciando hipotecas y me ha explicado con detalle como funcionan.

Sus clientes llegan al despacho entre sollozos.En ocasiones los inmuebles presentan más de una hipoteca, tienen facturas sin pagar , embargos y figuran el listas de Impagos R.A.I o A.S.N.E.F .
La refinanciadora adelanta el dinero que sea necesario mediante un crédito personal a 4 meses.Elimina al propietario del las listas de jovenlandesesidad antes mencionadas e incluso hace frente a impagos atrasados. Cobra por la gestión entre 18.000€ y 22000€.
En pocos días presenta la finca libre de embargos a una entidad finaciera para que haga la correspondiente hipoteca. La hipoteca se realiza a un plazo mayor (35-50 años para reducir cuota) a los que suma sus honorarios (+20.000) y gastos.

la entidad financiera no sospecha de que se trata con de una persona con problemas de pago en ningun momento ya que la finca esta libre de cargas.


En japón quebraron bancos con clasificación crediticia de su deuda AAA ( la mejor posible).

saludos;

Si esto está muy extendido (las refinanciaciones aumentaron casi un 30% en 2006), es una receta segura para reproducir el problema de los impagos que se está viendo en EEUU. A esto nos referimos algunos cuando decimos que en España hay muchas hipotecas "subprime" o "creativas": con escasa o falsa documentación (nóminas falsas), periodos de carencia que cuando finalizan se convierten en un hachazo para la economía familiar, tasaciones excesivamente optimistas, financiación del 100% o más del valor tasado... No tengo ni idea de cual será la proporción de esta clase de hipotecas en los últimos años pero tengo la impresión de que muchas de las hipotecas concedidas en 2004, 2005 y 2006 son de riesgo. El momento clave para los impagos llegará cuando la inercia de la subida de precios se agote y entonces podríamos ver un fenómeno similar al que ahora está ocurriendo en EEUU.

 

[Marai]

Los prestamistas "subprime" en problemas:

New Century faces Criminal Probe, Possible "Going Concern" Warning
http://calculatedrisk.blogspot.com/2007/03/new-century-faces-criminal-probe.html

Fremont Files Notification of Late Filing with SEC
http://calculatedrisk.blogspot.com/2007/03/fremont-files-notification-of-late.html

 

[Miss Marple]

Tu que sabes del tema, ¿cuando crees que los chinos empezarán a perder interés por las emisiones de bonos de EEUU?. No sólo invierten en bonos del tesoro y titulizaciones respaldadas por el tesoro (Fannie Mae, Freddie Mac), según tengo entendido también compran bonos emitidos por la banca de inversión. Te dejo un link interesante que describe como el Banco Popular de China está perdiendo dinero o va a perder dinero con estas inversiones.
http://www.rgemonitor.com/blog/setser/180636/

Ni idea. Los japoneses han aguantado 30 años sin salir del dolar. Los chinos saben que su inversión masiva en dólares es lo que permite que el yuan siga bajo y sus exportaciones inundando el mundo (los americanos se quejan regularmente, pero no van a hacer nada mientras los chinos sigan comprando bonos). No seré yo quien se jacte de entender a los chinos, y menos de saber lo que van a hacer.

Por otra parte, y a consecuencia del incremento de impagos, los seguros frente a impagos empiezan a encarecerse.

Mientras las primas de riesgo de los bancos de inversión aumentan rapidamente, el riesgo de los bancos grandes se reduce (por que Moody's cree que el gobierno no lo permitirá - sin coñas).
Se están posicionando para el reparto de castañas. Algún banco de Wall Street con 100 años o más de historia acabará necesitando que le salven los paletos de Charlotte (NC) o algún advenedizo extranjero (¿quizá a Botín le interese un banco de inversión de postín?)

 

[Deadzoner]

El momento clave para los impagos llegará cuando la inercia de la subida de precios se agote y entonces podríamos ver un fenómeno similar al que ahora está ocurriendo en EEUU.

En España, en mi opinión, el fenómeno sub-prime está centrado en refinanciadoras/servicios financieros "anexas" a inmos y Cajas de Ahorro.
Además, están financiando fuertemente a promotores/constructores.
Para recordar:
http://www.cincodias.com/articulo/e...otecas/cajas/cdscdi/20070224cdscdiemp_22/Tes/
Lo que van a intentar es curioso:

El estudio de AFI, además de alertar sobre la excesiva dependencia de las cajas hacia los préstamos inmobiliarios, ofrece una serie de vías para atenuarla. En primer lugar, recomienda a las entidades de ahorro que conviertan al segmento de pagapensiones en un objetivo 'prioritario', pues la proporción de viviendas adquiridas por extranjeros está cerca del 13% y va en aumento. Acercándose al cliente inmigrante, las cajas podrían compensar la ralentización del crédito hipotecario a españoles. Otra vía que apunta el informe para diversificar el negocio de las cajas de ahorro es su internacionalización, que les permitiría 'explotar las habilidades desarrolladas en el mercado español'. Los expertos de AFI también consideran que el sector debería volcarse más en los créditos a empresas, 'especialmente pequeñas y medianas'. La bonanza económica que está viviendo España está haciendo que las compañías estén invirtiendo en nueva tecnología y maquinaria. En los dos últimos años, este tipo de inversiones crece por encima de la construcción, lo que representa una oportunidad para las cajas. El cambio de modelo económico toma cuerpo, y las entidades no pueden obviarlo, concluye el informe.

 

[APRENDIZ DE BRUJO.]

Los bancos Españoles no dejan de ser meros intermediarios, hace ya algun tiempo que la España de poliuretano no da a basto para financiar el consumo interno. El dinero procede del exterior y ademas la deuda es sistematicamente comprada por Chinos, Indios, Coreanos Y Japoneses.

Las economias emergentes nos estan golpeando doblemente, por un lado nos quitan cuota de mercado, dada nuestra baja productividad, tenemos el modelo que tenemos. Por otra parte nuestro consumo desenfrenado nos esta llevando a un deficit de balanza comercial preocupante y la guinda es que encima nos compran la deuda hipotecaria para mas Inri.

España despues de pasar por el equipo de gobierno del bigotes nos a llevado a ser una little Usa, somos el oasis ultra liberal de europa. Impuestos de ricos y servcios de pobres. La capacidad de endeudamiento se acabara tarde o temprano, despertaremos del sueño americano y nos daremos cuenta que nuestro sector servicios no puede ser mas productivo. Nos daremos cuenta que solo podemos ser el geriatrico de Europa.

El mundo tiende a hacer pequeñas uniones monetarias, el sudeste y oriente medio lo acabaran haciendo, lo que no esta claro es si crearan una moneda nueva o crearan una cesta de diferentas monedas.

En el mundo exiten mas euros en circulacion que dolares, ahi queda el dato.

A casi nadie en España le preocupa la situación economica, estamos hablando de reputados economistas, por cada Centeno hay 10 economistas optimistas respecto a la marcha de la economia, la palabra recesion ni siquiera sale en sus tertulias y a duras penas son capaces de reconocer la burbuja inmobiliaria. Este foro es el extremo del pesimismo, la gente piensa que la economia esta por encima de los ciclos despues de la entrada de la en la CEE, Europa esta en superhabit en su balanza comercial, España no deja de ser un miembro mas y sus desequlibrios son asumibles, la econmia tiende a reequilibrar sus desviaciones.

Lo unico que tememos los Españoles es que se corte el grifo, ni las subidas ni la inflacion, el paro y las moras no seran mas que los sintomas de cerrar el grifo. En mi opinion el grifo se puede cerrar de dos formas, bajar la presion con un menor numero de hipotecas, pero mas solventes o rebajar el caudal dando mas o menos las mismas hipotecas que ahora, pero de menor cuantia economica. La pregunta es si los mercados se adaptaran al nuevo baile de los bancos como tan bien supieron hacer estos ultimos, adaptandose al mercado. De momento las calificaciones de nuestros bancos son triple a, para que preocuparse.

 

[Miss Marple]

Artículo de Bloomberg que ilustra la relación entre prestamistas sub-prime y bancos de inversión. Están totalmente financiados por la banca de inversión, que luego les compraba las hipotecas para titulizar. O sea, que las perdidas de las hipotecas que fallan no sólo van a hundir a algún chiringuito, sino que afectan directamente a la banca de postín (y no sólo Wall Street, todos los bancos europeos con una filial de banca de inversión han metido la cuchara en el pastel de las MBS americanas). Los más pillados de momento parece que son Merrill Lynch y HSBC porque llegaron tarde, pagaron mucho y no miraron los riesgos, pero lo cierto es que no hay cifras que muestren cómo están de expuestos los demás bancos.
La cuestión es si siguen aguantando o cortan amarras ya (y cuanto daño les puede hacer).
El Credit Crunch ya ha llegado a EEUU, y muy pronto estará en las mejoes pantallas de todo el mundo.

New Century's Fate May Depend on Wall Street Funding

 

[DERBY]

The sub-prime rot keeps spreading in the US

It seems that the sub-prime mortgage rot is spreading. Defaults on ‘Alt-A’ mortgages, which stand between prime and sub-prime loans, are also rising.

According to The Times, the value of ‘Alt-A’ mortgages issued last year was $400bn - that compares to just $85bn in 2003. That was about 16% of new mortgages issued that year; the sub-prime market comprised 25%.

Defaults on sub-prime mortgages have risen to close to 10%; on Alt-A, they are standing at just 2% - but that’s double the default rate of 12 months ago. David Liu at UBS expects that eventually 1 in 20 of the two million Alt-A mortgages issued last year will default.

But that still leaves the prime market, doesn’t it? All those people who were actually able to provide some evidence of their income, and even had that rarest of things - a clean credit record. Surely they’ll be fine?

Well, unfortunately it’s not quite that simple. In the race to the bottom to lend to sub-prime and near-prime borrowers, lenders lowered standards to the extent that everyone and their dog decided they could buy a house. When you artificially stimulate demand like that, we know what happens next - more demand = higher prices, all the way across the market.

But as dozens of sub-prime lenders go to the wall and the entire industry acquires pariah status, the sub-prime money will dry up. And as it dries up, so will the source of the extra demand - and that means lower prices.

If prices fall, then even the prime borrowers will see their house price tumble - perhaps far enough to push them into negative equity, as has already happened in many parts of the US.

As Adam Compton of RCM Investors tells The Times, if house prices fall, it’s harder for all borrowers to remortgage to cheaper rates if something untoward happens, like a main breadwinner losing their job, for example.

And job losses are likely - the housing market has been both a major driver of consumption, allowing people to use their houses as an apparently endless line of credit; and a major driver of employment, through construction, property sales, and all the sundry jobs associated with a property boom.

As house prices continue to fall, Americans are heading for a double-whammy - which we’re already seeing - of falling consumption (which means falling profits, which means redundancies) and falling employment, which will feed on each other in a vicious downward spiral.

When will it end? Who can tell - but the pain will be felt far beyond the sub-prime sector before this particular ‘correction’ ends.

 

[Miss Marple]

Otro artículo de Bloomberg: con el sector sub-prime publicamente desahuciado, Lehman da el pistoletazo de salida al pánico en el sector prime (hipotecas corrientes). Abrochense los cinturones.

Naturalmente, esto iba a pasar antes o después, pero las cosas se están acelerando.

Lehman Cuts Prime Mortgage Lenders on Spillover From Subprime

 

[Jean Baptiste Grenouille]

Si acudimos al refranero "de donde no hay no se puede sacar", al final por lo que se ve todo está relacionado. Bien, la diferencia va a ser una caida en cascada o un colapso repentino dependiendo de si estás a un lado u otro del Atlántico, no?

 

[Marai]

Otro artículo de Bloomberg: con el sector sub-prime publicamente desahuciado, Lehman da el pistoletazo de salida al pánico en el sector prime (hipotecas corrientes). Abrochense los cinturones.

Naturalmente, esto iba a pasar antes o después, pero las cosas se están acelerando.

Lehman Cuts Prime Mortgage Lenders on Spillover From Subprime

Ya sólo falta que la cosa salpique a Fannie Mae y Freddie Mac. En ese caso apaga y vámonos.

 

[ex-burbujista]

Ya sólo falta que la cosa salpique a Fannie Mae y Freddie Mac. En ese caso apaga y vámonos.

no se como andará el tema pero hace varios años que se hablaba de que tenían serios problemas, lo que me ha extrañado es que han pasado años y aquí paz y luego gloria.

 

[Marai]

no se como andará el tema pero hace varios años que se hablaba de que tenían serios problemas, lo que me ha extrañado es que han pasado años y aquí paz y luego gloria.

ex-burbu, los problemas que tuvieron durante el momento culminante de la burbuja eran por exceso de beneficio. Se trataba solamente de malas prácticas contables pero no se ponía en duda su solvencia. Yo creo que estas instituciones verán un cierto aumento de impagos, pero no espero que llegue a poner en peligro sus emisiones de títulos respaldadas por la reserva federal.

 

[OBC]

Mas madera...

Aunque no sea "pasar la patata" directamente (al no ser titulización), tambien es interesante que CAM emitiera a finales de enero 2.000 millones de dolares de bonos en EEUU con spreads de +5 puntos (1.000 millones a 2 años) y +15 puntos (1.000 millones a 3 años) sobre USD libor 3 meses. ¿A qué descuento estarán el año que viene?

La Caixa emitió 1.200 millones de dolares en deuda flotante en EEUU la semana pasada, a spreads similarmente bajos. Para ambas cajas, estas eran sus primeras emisiones de bonos yankees. Están aprovechando el último tirón para sacar todo lo que se pueda en nuevos mercados antes de que se cierre el grifo.

El BBVA está preparando la mayor operación de titulación hipotecaria (5000 M €) realizada hasta ahora en el mercado español (La Gaceta de los Negocios del 6 de marzo). A buen entendedor...

 

[>> 47 <<]

Otra cucharadita informativa vista desde argentina...

http://www.mercado.com.ar/mercado/vercanal_nota.asp?id=350900&id_canal=16

Viernes 9 de Marzo del 2007

Recién empiezan los quebrantos por préstamos hipotecarios a deudores insolventes

Las pérdidas bancarias a raíz de créditos usurarios ahora incobrables la prima “irán agravándose”. Así pronostica Susan Bies, directora en la Reserva Federal, con amplia experiencia en políticas crediticias del sistema.

Un problema de este segmento es que, “en apariencia, se les presta a deudores riesgosos fijando tasas inicialmente atractivas.

Más tarde, los costos reales acaban generando moras y ceses de pagos entre ese pùblico. A medida como cada situación empeora, aumentan intereses adicionales y punitorios”.” En suma, las familias con malos antecedentes crediticios comienzan a afrontar crecientes mensualidades hipotecarias. “Lo que hoy aflora en el resultado final de ese deterioro”, señalaba la experta en un seminario sobre gestión de riesgos financieros. “Pero esta onda recién se inicia y el fin está lejos”.

Por supuesto, esta historia arranca en 2001, con una burbuja inmobiliaria que sólo empieza a pincharse en 2006 a causa de tasa en ascenso A su vez, las crecientes cargas financieras castigan a la franja víctima de los “loan sharks”. O sea, quienes prestan a gente de bajos recursos o poco solvente, cobrando de tres a cinco puntos sobre los niveles normales.

Obviamente, las expresiones de Bies trasunta una creciente preocupación entre reguladores bancarios, ante la crisis que asoma en el sector asociados a préstamos “sub prime”. Sus prestatarios exponen a enormes punitorios que, en realidad, no pueden afrontar. Tampoco pueden refinanciar sus viviendas ni venderlas, porque si lo hacen con las deudas no perciben casi nada.

“Estos créditos de alto riesgo representan 7% de las hipotecas constituidas en los últimos años”, reveló la funcionaria. Eso explica la inquietud de la Reserva Federal y otros cuatro reguladores de la actividad bancaria, que hace pocos días difundieron sugerencias al sector involucrado, en cuanto a afinar normas crediticias y divulgar cifras reales o actualizadas de operaciones “sub prime”.