cobi19 : Me mantengo en liquidez por el momento hasta ver dónde hace daño

Liquidez y precios de derribo: la apuesta ante el coronavirus​

¿Comprar ahora o dejar que el pánico haga su trabajo antes de meter un euro? Esa es la pregunta que se impone entre quienes siguen el mercado mientras el brote avanza y las bolsas se desangran. La estrategia mayoritaria en la conversación no es heroica: mantenerse en liquidez y esperar a ver dónde golpea de verdad el virus. Los sectores señalados como futuras víctimas son los de siempre en una parada súbita de la actividad: turísticas, aerolíneas, cruceros, retail y automoción. Hay compañías ya marcadas con precios que sus vigilantes consideran directamente irrisorios, con o sin epidemia.

Por qué se impone esperar con el dinero quieto​

El argumento que más se repite es que esto no ha tocado techo. El coronavirus no ha entrado aún a pleno rendimiento en Estados Unidos, y ese escenario está sin descontar. Sobre él planea otra sospecha: que los daños en la cadena de suministro sean grandes o que no sean nada, y que nadie lo sepa todavía.

La munición de los bancos centrales no convence. La Reserva Federal ya habría soltado 120.000 millones y otros 80.000 en reserva, con el BCE llegando tarde y más lento, según ese relato. El diagnóstico irónico que circula: si con todo ese despliegue los índices apenas se mueven cien o doscientos puntos, cuando se acaben los cartuchos toca volver al barro.

La secuencia de las últimas jornadas alimenta esa desconfianza. Futuros abriendo en negativo, un cuatro por ciento primero y un cinco y medio después, rebotes que no se tragan, y la sensación de que cada subida es un espejismo técnico antes de la siguiente pierna bajista.

Los precios objetivo que se barajan en cada valor​

Aquí es donde la conversación se vuelve concreta. Se citan entradas a Renault en 20 euros, Meliá en 4 euros, Las Vegas Sands en 20 dólares y Enbridge en 27 dólares. La idea de fondo: si el virus hace estragos en Estados Unidos, compañías sólidas pero muy sensibles a este tipo de shocks pueden caer un 50% y entrar en el radar de compra.

No todos ven lo mismo. La advertencia más afilada llega con Renault: su dividendo habría pasado de 3,55 a 1,1 euros por acción, un recorte del 70% que se lee como un aviso en toda regla sobre la caja. El pago se sitúa en mayo y la bajada es vertical, con la duda de dónde para y cuándo. La conclusión de quien avisa: en un mundo parado, meter dinero en el negocio será caro.

También aparece Abengoa como caso aparte, con compras por debajo de 0,0190 euros y el argumento de que este tipo de eventos le afectan poco porque cotiza fuera de mercado y depende de sus resultados. Igual de relevante es lo que se descarta: mejor no meter toda la carne de golpe, con planes de repartir el capital en varias tandas y carteras pensadas a veinte años.

El petróleo se convierte en el verdadero detonante​

Si algo rompió la conversación fue el crudo. El Brent cayó hasta los 33 dólares y el crudo hasta los 30, con Arabia Saudí tirando el precio al abismo para forzar a Rusia a reducir producción, según la lectura que se hace del movimiento. Con ese escenario, la recomendación fue tajante: no comprar todavía y esperar a ver petroleras con un 50% adicional de caída.

El aviso se cumplió casi en tiempo real: quien anticipó el desplome reconoció haber acertado y anunció compra masiva en veinticuatro horas. Frente a eso, el Baltic Dry venía de mínimos históricos y habría recuperado un 40%, lo que se interpretó como una de las oportunidades perdidas del tramo.

¿Hasta dónde puede llegar la caída de los índices?​

El debate sobre los índices tiene dos velocidades. La más prudente mira el S&P 500 como el único termómetro de la economía real estadounidense y señala que, con un PER medio que en su día llegó a 18, no hay exceso evidente de valoración agregada, aunque sectorialmente sí pueda haberlo.

La más pesimista no tiene dudas: el S&P volvería a 1.500 puntos y no descarta un escenario aún peor, con un recorrido bajista del 30-40% en un año y la referencia del IBEX en torno a los 6.000 puntos como zona de entrada. Sobre esa cifra se colocan coberturas mediante un ETF inverso del selectivo español entre los 6.000 y los 6.500.

El ruido del día a día también pesa: demasiada volatilidad, esperar, no precipitarse. Y la advertencia que resume el tono general de estas jornadas: no comprar ahora, porque lo que hoy parece barato puede quedar caro en un mes o dos.

El riesgo sanitario que mueve al mercado​

Por debajo del ruido bursátil hay un factor difícil de modelar. Circula el dato de un paciente curado de 36 años que falleció en China cinco días después de recibir el alta, con la hipótesis de que el virus pueda alojarse en el líquido cefaloraquídeo. Quien lo comparte avisa de que los mercados se derrumbarán cuando esto se contraste. No hay confirmación independiente de esa lectura clínica en el material disponible.

Con ese telón, las posturas se mueven entre el que sostiene que una epidemia controlada dispararía las bolsas al cielo y el que recuerda que nadie puede asegurarlo. Y el que apunta lo obvio: si todo el mundo espera el batacazo para entrar con todo, quizá convenga no ir a piñón junto al rebaño.

La impresora a todo gas, los índices moviéndose cien puntos y una liquidez esperando en la orilla. Alguien tendrá que pagar esa barra libre.