El IBEX subió un 1,74% en octubre de 2012 y perdía un 8,44% en el año

El IBEX cerró octubre de 2012 en 7.831 puntos: un 1,74% de subida en un año de -8,44%​

El 31 de octubre de 2012, en vísperas del puente de Todos los Santos, el IBEX 35 cerró casi plano, con una subida del 0,11% que dejaba el selectivo en 7.831 puntos. El balance del mes era levemente positivo: +1,74%. El del año, demoledor: -8,44%. La prima de riesgo se relajaba hasta los 417,7 puntos básicos y la rentabilidad del bono español a diez años apenas se movía del 5,64%. Nadie lo celebró. Ese detalle, el del bono inmóvil, define mejor que ningún titular el ánimo del mercado aquel otoño: calma tensa de quien intuye que el fondo del problema sigue sin tocarse.

Quien seguía el mercado al detalle vivía la paradoja con humor y resignación. La consigna dominante era la liquidez: mantener la pólvora seca y esperar. ¿Esperar qué? El desplome. O, en la jerga del momento, el guanazo. Un mes más.

Los niveles del IBEX: 7.600 aguanta y 8.166 es la escapada​

Durante todo el mes, la conversación giró alrededor de un puñado de cifras. El selectivo se movía en un canal que se situaba entre 7.996 y 7.924 puntos, con un segundo tramo entre 7.866 y 7.794. Por debajo aparecía el nivel psicológico de 7.600, que a finales de mes aguantaba «muy bien». La escapada alcista se fijaba en 8.166. Para el S&P 500, el canal principal iba de 1.418 a 1.430 puntos, con soporte bajista en 1.410 y un nivel a medio plazo relevante en 1.403. El DAX alemán tenía su propia línea en 7.202-7.210.

La obsesión por soportes y resistencias tenía su lógica. En un mercado dirigido por titulares macro y decisiones políticas, el análisis técnico funcionaba como tabla de salvación. Desde una parte del análisis se sostenía que en la zona de 7.770 había «algo» y en los 7.830 también, y no faltaba quien daba por hecho que existen operadores capaces de decidir dónde rebotan los índices. La discusión, más que de precios, era de confianza: en quién movería ficha primero.

El test de Oliver Wyman y la desconfianza hacia los bancos​

El agitador del mes tenía nombre: el test de esfuerzo bancario que Oliver Wyman había publicado semanas antes, fijando entidad por entidad cuánto capital faltaba. Buena parte del análisis lo consideraba directamente una patraña, diseñada para llegar a un resultado prefijado y no para medirlo. Se apuntaba alto: el ejercicio dejaba a la vista «mucho más ladrillo del que parecía» y, sobre todo, que no se había provisionado como en otras entidades. La conclusión era incómoda: el banco que parecía más sano quizá lo era porque había dedicado menos recursos a tapar agujeros.

Había quien añadía el matiz contable. Un auditor externo de una de las grandes entidades explicaba, según se recogía, que poner una salvedad sobre la valoración de la deuda pública en un informe obligaba a razonarla con pruebas; no bastaba con citar un artículo de prensa. Y detrás de la deuda española estaba el respaldo del BCE. Mientras eso se mantuviera, el sistema aguantaba. Si alguien dejaba de pagar, el castillo se venía abajo.

La revisión de ADP: de 162.000 empleos a 88.000​

El episodio más comentado en clave macro fue la revisión del informe de empleo de ADP: su dato de septiembre pasó de 162.000 a 88.000 puestos creados. Casi la mitad. La reacción fue de incredulidad: «¿Qué credibilidad tiene una agencia que da datos con desviaciones del 50%?». Se recordaba que ADP se había aliado con Moody's precisamente para mejorar su fiabilidad, y el resultado era una revisión de ese calibre. La conclusión implícita: la estadística americana no se podía tomar en serio.

Ese mismo día, las peticiones de subsidio por desempleo en EEUU salieron en 388.000, frente a las 365.000 esperadas, y las continuas en 3,25 millones. La lectura era doble: unos hablaban de enfriamiento real; otros, directamente, de manipulación. «Se inventan ese dato y así sostienen la bolsa hasta que se descubre el pufo», sostenía uno de los mensajes. Que ese tipo de afirmaciones circulara sin más prueba que la sospecha dice mucho del clima de la época.

Banco Popular y el consejo extraordinario por la ampliación​

El consejo extraordinario del Popular para estudiar una ampliación de capital abrió el melón. El argumento era simple: si un solo banco no señalado por Oliver Wyman decidía ampliar, se rompía la lógica del test y los demás quedarían en inferioridad de condiciones, con recursos disponibles mientras llegaba el supuesto escenario adverso. El consejo que circulaba era tajante: no entrar en Banco Popular, aunque pareciera barato y estuviera «haciendo los deberes mejor que nadie». «Hay más días que peces», se añadía.

La desconfianza era sectorial, no selectiva. Se pronosticaba que a los bancos españoles les iban a dar «en el carnet de identidad», en mayor o menor medida, a todos. La banca era el epicentro del problema y nadie se atrevía a poner la mano en el fuego por ninguna entidad concreta. Ni por las señaladas, ni por las que el test había dejado limpias.

Vivienda: precios de 2000 y el fin de la deducción​

El otro gran frente abierto era el inmobiliario. Una entidad admitía que los precios de los pisos bajarían hasta lo que valían en el año 2000, una corrección que borraba de un plumazo una década entera de revalorización. Sobre ese escenario planeaba la noticia de que uno de los grandes inversores mundiales apostaba por crear la mayor inmobiliaria de EEUU. Para unos, era la señal de que el ladrillo tocaba suelo; para otros, la enésima profecía interesada.

En España el calendario fiscal añadía presión. En 2013 estaba previsto el salto del IVA del 4% al 10% para la vivienda y el fin de la desgravación por compra de vivienda habitual. El cálculo que circulaba era contundente: si el comprador tiene que descontar esos cambios, el precio real de la operación sube casi un 20%, y el vendedor tendrá que ajustar ese margen. Nadie veía «chollos» todavía, pero sí zulos infravalorados en buenas zonas, a la espera de que aflojaran un poco más.

La curiosidad: Maniac Mansion en pleno pánico bursátil​

Hubo un momento, a mitad de mes, en que la conversación derivó hacia los videojuegos de los ochenta. Un interviniente confesaba haber configurado el config.sys y el autoexec.bat a mano y haber aprendido a base de humem.sys; otro recordaba el Flight Simulator que venía en un disco de 5,25 pulgadas y arrancaba solo; un tercero reivindicaba el Amiga y los cartuchos de Konami. En medio de un mercado que se desangraba, los operadores nostálgicos discutían si Day of the Tentacle era la mejor aventura gráfica de la historia. El pánico, al menos, tenía válvula de escape.

Dónde se atasca el análisis​

Con el puente a la vista y el mes cerrado, la pregunta que nadie resolvía era la de siempre: si los niveles aguantaban por fortaleza real o por pura inercia. El IBEX subía un 1,74% en octubre, sí, pero perdía un 8,44% en el año y el bono seguía clavado en el 5,64% sin que nadie explicara del todo por qué. La prima de riesgo, que un año antes monopolizaba los informativos, se había convertido en un tema incómodo del que apenas se hablaba. El siguiente examen quedaba señalado en el calendario: el 2 de noviembre.