España afronta el dilema de qué hacer con el oro depositado en la Reserva Federal de EE UU

España se debate si repatriar el oro que custodia en la Reserva Federal de Estados Unidos, un movimiento que otros países europeos ya han iniciado ante un contexto internacional de creciente incertidumbre.

el oro que se mueve por el mundo

El orden mundial anda revuelto, y algunas de las piezas clave de este tablero son, literalmente, de oro macizo. Varios bancos centrales europeos han decidido traer de vuelta sus reservas de oro que tenían custodiadas en la Reserva Federal de Nueva York. Países Bajos hizo público su movimiento hace poco, pero Francia y Alemania ya habían dado pasos en esta dirección. Italia, mientras tanto, se enfrenta a una presión social cada vez mayor para hacer lo mismo. El Banco de España admite tener una parte de sus reservas de oro en Estados Unidos, pero, por motivos de confidencialidad, no revela qué porcentaje representa del total, ni si planea moverlo. La razón principal de este vaivén no es solo la desconfianza que genera la figura del expresidente estadounidense Donald Trump. En 2022, la congelación de activos rusos en el extranjero, como parte de las sanciones por la invasión de Ucrania, encendió las alarmas en países que no están alineados con las grandes potencias. En 2024, India repatrió una cantidad masiva de oro que tenía guardado en el Banco Central de Inglaterra, y luego extendió esta operación a reservas que custodiaba en Basilea. Venezuela intentó traer de vuelta sus reservas en Londres para ayudar a la reconstrucción del país tras un terremoto, pero Londres se niega a entregarle la custodia desde 2018, al no reconocer a la autoridad monetaria de Caracas. Londres es uno de los mayores centros de comercio de oro del mundo, lo que aporta mucha liquidez a las reservas. Sin embargo, en tiempos donde el autoritarismo parece ganar terreno, esa inmediatez ya no resulta tan atractiva.

un secreto bien guardado

Traer el oro de vuelta a España, según algunos expertos, no sería solo un gesto de soberanía, sino parte de una estrategia de autonomía para la Unión Europea. España es particularmente reservada con el oro que gestiona; solo se conoce la cifra total: nueve millones de onzas troy (unas 281 toneladas). A finales de 2025, esto equivalía a unos 33.200 millones de euros. Se sabe que la mayor parte se encuentra en la Cámara de Oro del Banco de España, pero una porción no especificada está repartida entre el Banco de Pagos de Basilea, el Banco Central de Inglaterra y Nueva York. A pesar de ser la cuarta economía de la eurozona, España ocupa la sexta posición en tenencia de oro, empatada en cantidad con Austria. El banco central austriaco, sin embargo, sí detalla cómo reparte sus reservas: la mayor parte está en Viena, pero tiene 84 toneladas en el Reino Unido y 56 en Suiza. A diferencia de otras capitales europeas, el oro español es una adquisición relativamente reciente. Durante la Guerra Civil, el Banco de España envió el oro a Moscú y París para financiar la defensa republicana; al final de la contienda, las reservas se habían agotado. Pocos años después, en la Conferencia de Bretton Woods, se diseñó una nueva arquitectura financiera internacional basada en el patrón oro. A pesar del aislamiento del régimen franquista, España se unió al FMI en 1958, y para entonces ya había acumulado las reservas de oro necesarias para integrarse en el sistema. Hasta 1972, una onza de oro equivalía a 35 dólares, y con este tipo de cambio fijo, los bancos centrales utilizaban el metal como base para emitir moneda. El oro, explican los expertos, no es un activo financiero cualquiera; es la base de la política monetaria y de cómo se gestiona la confianza.

el oro tras el patrón oro

Aunque el mundo abandonó el patrón oro, los bancos centrales lo siguen manteniendo como respaldo de sus divisas, junto a otros activos como divisas extranjeras (especialmente dólares) o deuda pública. En 2007, poco antes de la Gran Recesión, Madrid decidió vender casi un tercio del oro que consideraba "poco rentable", una de las razones por las que su tenencia es menor que la de países vecinos. El oro de cada país de la eurozona se gestiona de forma individual —y el BCE no ha emitido ninguna recomendación sobre su repatriación—, pero las reservas nacionales cuentan como parte del colchón total del Eurosistema. El BCE también tiene sus propias reservas de oro, pero se apoya en las de los demás para respaldar la divisa común. Fráncfort parece tener una mayor preferencia por la deuda pública, algo que no todos los analistas ven con buenos ojos. Algunos creen que una acción coordinada dentro del Eurosistema sería lo más sensato, en lugar de abrir la puerta a "repatriaciones abruptas". Fuentes del mercado, que prefieren mantener el anonimato, sugieren que la cantidad de oro español depositado en la Reserva Federal es escasa. Por ello, algunos analistas consideran que no valdría la pena moverlo, argumentando que el riesgo de un embargo o incautación es muy remoto y poco probable. El impacto, dicen, sería más simbólico, y en el actual contexto, añadir "excusas inútiles" no parece una buena idea.