Mañana black fridayyyy diosssss preparad el ojete

SVB pierde un 60% y contagia al sector bancario de EE UU​

Silicon Valley Bank, la entidad que opera como socio bancario de buena parte de las empresas tecnológicas y de atención médica de Estados Unidos, se despeñó este viernes en bolsa hasta acumular un desplome superior al 60% en una sola sesión. El detonante fue el anuncio de una ampliación de capital de 1.700 millones de euros para recomponer un balance deteriorado. El mercado no esperó a leer la letra pequeña: los depósitos salieron corriendo y la acción se convirtió en el epicentro de un pánico que arrastró a todo el sector financiero estadounidense.

La cifra que resume el terremoto la puso la FDIC al cerrar la entidad: a 31 de diciembre de 2022, SVB tenía aproximadamente 209.000 millones de dólares en activos totales y unos 175.400 millones en depósitos, de los cuales 151.500 millones no estaban asegurados. Es decir, la mayor parte del dinero depositado no tenía la red de seguridad federal. Con ese perfil, cualquier rumor de insolvencia se convierte en una profecía autocumplida.

De la ampliación de capital a la intervención en horas​

El guion se escribió a toda velocidad. Primero la ampliación, luego el desplome progresivo en el premercado —del -10% al -25%, después el -40%, el -45%, el -56% y finalmente el -66%— y al final la intervención de la FDIC, que confirmó que SVB es la primera entidad aseguradora que quiebra en el año. El contagio no tardó en llegar a los comparables: First Republic Bank se dejó un 18%, Pacwest Bancorp un 22%, Signature Bank un 12% y Western Alliance un 25%, mientras el índice sectorial XLF cedía un 0,7% y el KRE de banca regional un 3,8%.

El pánico no se quedó en un valor. La banca estadounidense llegó a marcar un -5% en la sesión, un movimiento que en el lenguaje del parqué se reserva para días históricos. La comparación con Lehman Brothers apareció en las primeras líneas del debate y ya no se fue. La diferencia, apuntan las voces más frías, es que aquí el problema no es tanto de solvencia como de liquidez: depósitos que se marchan en masa cuando el depositante teme ser el último en llegar a la ventanilla.

El problema de liquidez que recuerda a FTX​

El mecanismo es idéntico al que hizo saltar por los aires a las plataformas cripto: si los clientes retiran su dinero a la vez, ninguna entidad puede atenderlos, por muy sólido que sea su balance. Con 151.500 millones sin asegurar, el incentivo para correr es máximo. Y las empresas tecnológicas, que son las que tienen ahí su tesorería operativa, no pueden permitirse esperar.

Hay quien sostiene que el sistema aguantará porque la tendencia de fondo del Nasdaq es alcista por naturaleza y las correcciones fuertes se compran. En contra pesa el argumento de que el sector financiero ya no es el mismo desde que los tipos dejaron de estar en el suelo: los bonos que compraron cuando el dinero era gratis valen hoy menos, y eso se nota en el balance. La ironía del ciclo: la subida de tipos que debía normalizar la economía ha destapado las costuras de quien se llenó de deuda barata.

Quién paga la resaca de los tipos altos​

La pregunta que sobrevuela es cuánto tarda en aparecer el rescate. El precedente de 2008 dejó un manual: inyección de liquidez, garantía de depósitos y tipos a la baja. El problema es que ahora la inflación no permite bajar el precio del dinero con la misma alegría. La Reserva Federal queda atrapada entre sostener el sistema bancario y contener la subida de precios, y ese dilema es el que de verdad mueve el mercado.

Mientras tanto, la lectura de trinchera: los leones se han dado un festín de gacelas que ya estaban gordas, y los pequeños vuelven a pagar la fiesta. Con operaciones ultrarrápidas y robots reaccionando a cualquier titular, el margen para el inversor particular se estrecha. La sangre en las calles, dicen los clásicos, es momento de comprar; el problema es saber si la calle está sangrando o si es solo el primer corte.

La sesión terminó con SVB intervenido y el sector en pie, pero nadie se atreve a firmar que el susto haya pasado. La FDIC tomó el control de una entidad con 209.000 millones en activos y el mercado sigue preguntándose cuántos balances más esconden la misma trampa. Ahí se atasca el análisis: la cifra del rescate se conoce, la de los siguientes no.