Para los que le gusten abajo. Plug Power

Fetuccini: Plug Power de 9 a 67 sin beneficio bruto​

Plug Power es la prueba de que en bolsa el balance no siempre manda. La compañía de pilas de combustible de hidrógeno pasó de cotizar en torno a 9 dólares a superar los 67, y lo hizo con una hoja de cuentas que un inversor de manual tiraría directamente a la papelera. Según Fetuccini, la empresa no tiene ni un dólar de beneficio bruto desde al menos 2010. Traducido: ganaría más dinero sentándose a tomar el sol.

Y sin embargo, ahí está. La acción subió más de un 7% en una sola sesión, luego un 8%, después un 12%, un 15%. El patrón se repite: contrato, subidón, contrato, subidón. La pregunta obvia es si esto es una empresa o una promesa con ticker.

Qué es Plug Power y por qué se dispara​

Plug Power fabrica pilas de combustible de hidrógeno y electrolizadores. Sus ventas aplicadas se dirigieron a carretillas elevadoras, un nicho poco glamuroso pero real. Desde ahí, la compañía ha ido firmando acuerdos que justifican —o al menos acompañan— cada tramo de la subida.

El catálogo de anuncios es largo: un pedido de 172 millones de dólares de un cliente del Fortune 100, un acuerdo con Walmart, el desarrollo de tres furgones de hidrógeno con Renault, un estudio con Airbus para descarbonizar el transporte aéreo, la construcción de la mayor fábrica de electrolizadores del mundo en Queensland junto a Fortescue y un acuerdo comercial con Lhyfe para desarrollar plantas de hidrógeno verde en Europa. Además, una nueva megafactoría de 125 millones de dólares y 377 empleados.

Cada titular empujaba la cotización. Los resultados de 2020 batieron expectativas y la empresa elevó sus objetivos para 2021 y 2024. Eso, en un valor así, vale tanto como el propio beneficio.

El balance que no cuadra con la cotización​

Aquí llega el problema. Fetuccini sostiene que Plug Power no genera beneficio bruto desde hace más de una década. Según un participante, sobrevive, como buena parte del tecnológico de baja capitalización en el Nasdaq y el mercado OTC, a base de ampliaciones de capital, subvenciones públicas y crédito privado mediante bonos de alto interés.

Es el modelo clásico del sector, según ese mismo forero: si buscas tecnológicas saneadas, no pegarán el pelotazo, pero tampoco te arruinarán. Si buscas el pelotazo, asumes que la empresa puede perder dinero cada trimestre y aun así multiplicarse. La referencia que se cita es PLUG precisamente: perdiendo dinero cada trimestre, llegó a hacer un 1000%.

La pregunta que queda en el aire es si el mercado está valorando el futuro o simplemente el relato. Esa duda no se resuelve con un balance.

Hidrógeno frente a litio: no son lo mismo​

Una de las confusiones más habituales es meter el hidrógeno y el litio en el mismo saco. No lo son. El hidrógeno no forma parte de la batería: alimenta la pila de combustible, que genera energía, y esa energía se acumula después en baterías de litio o de otro tipo para repartirla al motor y a los sistemas del vehículo.

La ventaja teórica es la recarga: con estaciones de hidrógeno, repostar sería como repostar gasolina, sin los tiempos de espera del enchufe. La desventaja es que esa infraestructura no existe. El hidrógeno es casi infinito, pero la red para distribuirlo, no.

El debate no es menor. Determina si Plug Power es una empresa de energía del futuro o una apuesta de laboratorio con fecha de caducidad.

La rentabilidad real y el riesgo​

Los números que se manejan en el lado optimista son mareantes: un 50% de rentabilidad en el último mes, un 150% en el año y un 2500% en cinco años. Quien entró a 9 dólares y aguantó tiene hoy un margen de seguridad que le permite dormir tranquilo.

Ahí está el detalle que separa al inversor del apostador. La acción ha pasado por 40, 41, 42, 65 y 67 dólares en distintos tramos, y cada uno de esos niveles ha sido presentado como resistencia rota o como techo peligroso. La volatilidad es extrema. Hay quien vendió en 67 y no piensa volver. Hay quien dobló posición en una caída porque conoce la empresa por motivos profesionales.

El consejo más repetido, incluso entre los convencidos, es no comprar en máximos. Suena obvio. Casi nadie lo cumple.

Diversificar o no diversificar​

El sector del hidrógeno no es solo Plug Power. Ballard Power, SFC Energy y Bloom Energy aparecen como alternativas dentro de la misma temática. La estrategia que se defiende es repartir el capital entre varios valores, asignando más peso a las compañías más grandes y consolidadas.

Algunas carteras llegan a los 50 valores, con nombres como Indutrade, Shake Shack, Dollar General, Facebook, Galaxy Resources, Fulgent Genetics o Restaurant Brands.

Qué puede pasar ahora​

Plug Power ha demostrado que puede subir con fuerza sin necesidad de presentar beneficios. También ha demostrado que puede corregir con la misma facilidad. Los contratos siguen llegando y el mercado sigue premiándolos, pero la hoja de cuentas no ha cambiado.

La apuesta del hidrógeno es a largo plazo. El problema es que el mercado no siempre tiene paciencia, y la empresa tampoco ha dado todavía motivos contables para tenerla. Mientras tanto, la acción seguirá haciendo lo que mejor sabe hacer: moverse.