Preparando valores para la semana del 11 de Mayo

Precios objetivo para el 11 de mayo: Airbus a 45 euros e IAG bajo 2​

Abril de 2020. Medio mundo encerrado y el otro medio mirando cómo reabre. En ese ambiente un forero soltó una advertencia incómoda: la semana del 11 de mayo el mercado se movería tan rápido que no daría tiempo a comprar a mano. La receta era concreta: calcular por adelantado el precio al que uno está dispuesto a entrar y dejarlo puesto como orden limitada. Sonaba a consigna de barra de bar. El caso es que la lista de precios objetivo se fue llenando sola.

La semana del 11 de mayo y la orden que no llega a tiempo​

La idea de fondo es la vieja pesadilla del inversor particular: ver el desplome, decidir y llegar tarde. Cuando un valor se deja un 11% en una sola sesión —como ocurrió con Arcelor— el hueco entre una orden manual y el precio real se come el mejor tramo del rebote. De ahí la insistencia en las órdenes limitadas, que se ejecutan solas al precio fijado. La predicción apuntaba a movimientos «muy bestias» y a un detonante cuya velocidad, según quien avisaba, dependía de lo rápido que se filtrara la información. El propio forero declaró después que todo era inventado.

Los precios a los que cada uno quería comprar​

El listado que se fue construyendo mezcla grandes valores europeos con algún chicharro. Airbus entre 45 y 50 euros; Renault, entre 10 y 15; Shell, entre 11 y 22; BASF, sobre 39-40; IAG por debajo de 2 —con compras ya hechas a 2,15—; Sabadell hacia 1,9; Iberdrola a 6,5; Grifols a 25. Unos firmaban sus objetivos con el convencimiento del que lleva años esperando; otros directamente dudaban de que la mitad de esos precios se vieran jamás.

El estudio de seroprevalencia que marcó el calendario​

Aquel optimismo de reapertura tenía contrapeso. Los resultados preliminares de un estudio de seroprevalencia —elaborado, según quienes lo citaban, sin cocina— apuntaban a que solo alrededor del 5% de la población había desarrollado anticuerpos, con regiones cerca del 10% y otras entre el 1% y el 2%. A eso se sumaba que una parte de los que pasaron la enfermedad con síntomas no generaron anticuerpos. La tesis más agorera situaba la «catástrofe buena» en octubre, cuando las empresas que aguantaban con esperanza empezaran a tirar la toalla.

¿Dónde se tributan realmente los dividendos de Airbus?​

Aquí se montó un pique fiscal interesante. Se sostenía que los dividendos de una empresa extranjera comprada en el mercado español no sufrían doble imposición. La corrección llegó rápido, de mano de otro forero: según su versión, se tributa donde tiene la sede la compañía, no donde se compra la acción. El ejemplo era British American Tobacco, con sede en Londres y comprada a través de un bróker estadounidense. Conviene apuntar el detalle, porque en una cartera a largo plazo pesa más de lo que parece.

AMD, las consolas y el sexto sentido del inversor​

Uno de los mejores argumentos del intercambio no salió de un balance, sino de la sala de estar. Alguien recordó que la nueva PlayStation y la nueva Xbox montan ambas chips de AMD, gráfica y procesador. Venda una consola u otra, la compañía factura igual. La conclusión evoca la vieja máxima de Peter Lynch: el inversor particular sabe cosas que el analista pago no ve. Bastó para reabrir el expediente de una empresa que hasta entonces parecía «aburrida».

Nacionalizaciones, Telefónica y la carga de los cíclicos​

En el fondo sobrevolaba el miedo a que los Estados entren en el capital de empresas estratégicas para evitar compras a precio de saldo. Se discutía si la SEPI compraría acciones directamente y qué haría eso con la cotización. Y en paralelo, el caso de Telefónica: bajar deuda vendiendo activos deja una compañía más pequeña y con menos capacidad de generar beneficio. Para los cíclicos con márgenes ajustados y ampliaciones de capital en marcha —alguien se preguntaba el precio justo de una acción que pierde mil millones en un trimestre— nadie tenía la respuesta.

Con la reapertura en marcha y IAG sin fletar apenas aviones, la pregunta del 11 de mayo sigue abierta. Los precios objetivo están sobre la mesa. Lo que no hay manera de saber es si habrá prisa para cazarlos o si, como sospechan los más veteranos, habrá que esperar a octubre.