Mayo de 2013: el Ibex se hunde y los bajistas celebran

Mayo de 2013: el Ibex cede y los bajistas pasan a mandar​

El último viernes de mayo de 2013, con el contado ya cerrado, los futuros del S&P 500 rompieron el soporte de 1.648 «como mantequilla». Habían rebotado dos veces ahí. A la tercera, lo perdieron, y en la misma sesión cedieron también 1.635 y 1.630, con la siguiente parada en 1.622-1.624. El Ibex 35, que a lo largo del mes había coqueteado con los 8.500, se despedía en el entorno de los 8.200. Los largos miraban el reloj. Los cortos, por fin, sonreían.

Mayo no había empezado así. Empezó con fútbol —el Real Madrid cayéndose de Europa—, bromas sobre quién abría el mes y la sensación, heredada de abril, de que la bolsa española vivía una calma sospechosa. La prima de riesgo bajaba, los bancos «ya no estaban tan mal» y hacía semanas que nadie hablaba del rescate. Justo por eso, media sala desconfiaba: cuando el relato se vuelve cómodo, algo se está cociendo.

El mes que empezó con fútbol y buenas noticias​

El diagnóstico mayoritario al arrancar mayo era de euforia contenida. El Ibex llevaba meses subiendo desde los 6.000, con un rebote desde ese suelo y una fase lateral después. Los bancos cotizaban mejor, y quien miraba el gráfico del índice veía lo de siempre: un lateral que se estrecha hasta que alguien decide romperlo. Las valoraciones del mes, sin embargo, eran dispares. Frente a la idea de que las buenas noticias ya estaban descontadas, había quien sostenía exactamente lo contrario: que los «buenos comentarios sobre el mercado» suelen coincidir con techos, no con arranques.

La primera parte de la sesión del 6 de mayo sirvió de termómetro. Se habló de Apple y de su pérdida de ventaja —«no saca gadgets rompedores y el negocio se va comoditizando»—, de los niveles del S&P en 510 y de valores pequeños que se movían en cuestión de minutos. Mientras, en España, el ruido lo ponían las telecos y las eléctricas.

Los niveles que todos vigilaban: 8.350, 8.500 y el 1.660 del S&P​

El análisis técnico dominaba la conversación. Dos zonas aparecían una y otra vez: el S&P 500 y sus 1.660 puntos, y el Ibex con su muro de los 8.350. La lectura era sencilla. Por encima de 8.350, el índice tenía vía libre para volver a máximos. Por debajo, se abría un pasillo hacia los 8.200 y, si la cosa se ponía «graciosa», hasta los 8.120.

Durante mediados de mayo se acumularon señales contradictorias. Las cestas de compra parecían llenarse alrededor de los 8.300, y quien miraba el volumen veía movimiento institucional. Hasta el 20 de mayo, en cambio, una caída de 18 puntos con -800 contratos se interpretó como «poca tracción»: una sacudida, no un cambio de tendencia. La disyuntiva se mantenía. O nuevos máximos, o fallo alcista y paseo al 8.120. Ninguna de las dos opciones se cerró entonces.

Cómo tributan las pérdidas en bolsa: la calculadora y Hacienda​

Con el mercado en tensión, buena parte del mes se fue en una discusión menos vistosa pero más útil: qué se hace con las pérdidas al declarar. El resumen que circulaba apuntaba a que las pérdidas a corto plazo podían compensarse hasta el 10% de la base imponible general, y que el saldo negativo restante se arrastraba a los cuatro ejercicios siguientes.

Aquí afloró el malestar real. Quien había tenido pérdidas en 2012 y ganancias en 2013 se encontraba con que no siempre se compensaban, y la conclusión repetida era la misma: la fiscalidad de la inversión en España siempre juega en contra del pequeño. Un participante calculaba que le salía más rentable cerrar la cuenta del bróker que mantener la hipoteca. La ironía no era gratuita.

El operador al que seguir a la inversa​

Hubo un personaje transversal a todo el mes, citado decenas de veces por su increíble mala puntería. Cada vez que abría cortos, el mercado subía. Cada vez que se ponía largo, se despeñaba. La broma recurrente era que existía una correlación inversa perfecta: bastaba con hacer lo contrario de lo que decía para acertar. Algunos bromeaban incluso con que su cuenta era de papel y le habían hecho un «margin call» de mentira.

La escena resume bien el mes. Cuando un mercado se mueve por nervios, la señal más fiable suele ser la contraria de la mayoría. La euforia de principios de mayo y el pánico del 31 son las dos caras de la misma moneda.

Santander, solares y chicharros: el mapa de valores​

En el detalle, cada cual defendía lo suyo. Santander fue el termómetro bancario: quien vendió a 5,64 y recompró a 5,38 presume de jugada redonda, con el valor venido de 5,10. Las solares estadounidenses —Yingli, Renesola, SunPower— aparecían como apuestas de alto voltaje, con resistencias claras y la advertencia de que podían corregir un 15% sin dejar de ser alcistas. Tubacex y Tubos Reunidos, ambas por debajo de 300 millones de capitalización, se comparaban por deuda neta: en torno a 260 millones la primera, unos 170 la segunda.

Prisa mereció capítulo aparte. Con 670 millones de acciones en el mercado, se supo que Morgan Stanley había salido con 1,4 millones de títulos y Credit Suisse con 0,7, mientras otros entraban «como campeones». Para unos era señal de que algo se cocía; para otros, ruido de un valor hundido. Y en el extremo opuesto, los chicharros pequeños dieron alegrías puntuales: Natra y Natraceutical llegaron a subir un 7% y un 20% respectivamente en una sola sesión.

Paper trading contra dinero real: la cuenta que no cuadra​

Uno de los hilos de fondo del mes fue cuánto se engaña uno a sí mismo operando en simulado. Con dinero ficticio se compran coches de lujo; con dinero real, se pierde la camisa. La explicación que circulaba era contundente: el mercado no es un pasatiempo, es un negocio, y tratarlo como una apuesta de fin de semana es la vía rápida al desastre. Hay brokers que prefieren que el inversor lo vea como un juego.

El debate derivó hacia la gestión personal: quien había perdido un 40% de una cartera de 45.000 euros en seis meses contaba que su mayor acierto fue no empeñarse en recuperarlo. La lección, repetida con distintas palabras, era siempre la misma: cortar la pérdida a tiempo es la única victoria que se controla.

El desplome del 31 de mayo​

El cierre de mes puso las cartas boca arriba. Los futuros del S&P sacudieron primero los 1.648, aguantaron dos rebotes y acabaron cayendo «como mantequilla». Los 1.635 se perdieron igual. El lunes siguiente se esperaba un rebote que nunca llegó a confirmarse.

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Y así se despidió mayo: con el Ibex en el entorno de los 8.200, los 7.550 del objetivo bajista aún lejos, y 46.000 visitas acumuladas en una sola conversación en apenas una semana. Lo descolocante no fue la caída. Fue constatar que, entre tanta predicción, el que acertó lo hizo casi siempre por casualidad.