*Tema mítico* : Esto va a explotar en cualquier momento. estáis avisados (III)

El bono japonés a 10 años se dispara y tensa los mercados​

El rendimiento del bono japonés a 10 años ronda el 3%, un nivel que los foreros sitúan en máximos desde 2008. No es una anécdota financiera: para los participantes del hilo, es el síntoma de que el ahorro japonés, que durante décadas ha financiado el déficit de Estados Unidos y Europa, está dejando de salir de casa. Cuando el comprador marginal de deuda occidental se retira, el castillo de naipes tiembla. Y los mercados lo están empezando a descontar.

El fin de la represión financiera japonesa​

Durante años, el Banco de Japón mantuvo los tipos en negativo o cercanos a cero para estimular una economía estancada. Eso empujó a los inversores institucionales japoneses —fondos de pensiones, bancos, aseguradoras— a buscar rentabilidad fuera. Compraron bonos del Tesoro estadounidense, deuda europea, acciones en Wall Street. Fue un flujo constante de capital que mantuvo los tipos occidentales artificialmente bajos.

Ahora el bono japonés a 10 años ofrece más rentabilidad que muchos bonos occidentales. ¿Para qué asumir riesgo cambiario y de duración en el extranjero si en casa pagan mejor? El ahorro japonés está volviendo a casa. Y eso deja un agujero de billones de dólares en el mercado de deuda global.

El bono a 10 años de Japón ya ronda el 3% y sigue subiendo como un cohete, según los datos que se manejan en los círculos financieros. La última vez que se vio algo así fue en 2008, en plena crisis financiera global. No es casualidad.

El BCE alerta de vulnerabilidades interconectadas​

El vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, ha advertido de que la incertidumbre global ya era elevada antes de los últimos conflictos geopolíticos. Ha hablado de «vulnerabilidades interconectadas» y de «tensiones sistémicas». Traducido: el sistema financiero ya estaba enfermo y ahora puede saltar por los aires de formas que ni ellos mismos pueden predecir.

El lenguaje técnico es deliberado. Permite que la frase pase desapercibida para el público general mientras los que entienden el código reciben el mensaje alto y claro: salgan de lo que tengan que salir. Es comunicación de crisis para iniciados disfrazada de nota de prensa aburrida.

El petróleo y los fertilizantes: la crisis que no se ve​

El estrecho de Ormuz no solo transporta el 20% del petróleo mundial. Aproximadamente un tercio de todo el comercio marítimo de fertilizantes pasa por allí. Desde finales de febrero, el tránsito diario de buques se ha desplomado un 97%. Los exportadores expuestos a conflictos representan casi el 49% de las exportaciones mundiales de urea.

La urea ha subido un 50% en tres semanas. Los agricultores europeos están eligiendo entre plantar menos o cambiar a cultivos que necesitan menos fertilizante. El nitrógeno es el único fertilizante que no puedes saltarte ni una sola temporada. Si no lo aplicas esta primavera, esa cosecha no existe. Las consecuencias en el supermercado no se verán hasta 2027, pero el calendario ya está escrito.

La vivienda y la trampa de la deuda pública​

El BCE ha alertado de que los precios de la vivienda en España están un 70% más inflados que en Europa. El índice de sobrevaloración se ha acelerado en los últimos meses. Mientras tanto, el Tribunal de Cuentas ha detectado que el Gobierno desvió 2.400 millones de fondos europeos para pagar pensiones de funcionarios.

Los fondos Next Generation se acaban. Han dopado la economía española durante años, pero el grifo se cierra. Y España se queda sin puesto en la cúpula del BCE por primera vez desde antes del euro. Cuando haya que repartir bonos, lo que nos toque dependerá de quién esté en la mesa. Y no vamos a estar.

El crash que nunca llega (pero que ya está aquí)​

La bolsa sube cuando el paro sube porque eso anticipa bajada de tipos. La economía real importa poco. Según un forero, las empresas no tecnológicas están pagando un 17% de interés, lo que hará que muchas cierren. Es un credit crunch en toda regla. Los gobiernos reaccionarán imprimiendo más, lo que presionará los tipos a largo plazo aún más.

La deuda estadounidense ha llegado a 40 billones de dólares. El enfermo comatoso tiene un aspecto horrible. Pero mientras la música siga sonando, todos bailan. El problema es que cada vez menos gente se cree el relato.

¿Cuánto tiempo puede aguantar el sistema antes de que alguien pulse el botón de pánico?