Hilo del Inversor por Dividendos 2024

3M recorta su dividendo y divide al hilo entre vender o ampliar​

La confirmación de que 3M recortará el dividendo por primera vez en más de 60 años —una merma que algunos calculan por encima del 50%, del 6,5% al 3% o menos— es la noticia que ordena este tramo. El anuncio llegó tras unos resultados que el hilo leyó con alivio y con sorna: la compañía saltó un 6% y el que fuera uno de los pesos gordos de varias carteras pasó a ser candidato a venta. A la vez, el calendario de mayo y junio fue entregando dividendos de Danone, Abbvie, BASF, Norsk Hydro, SAP, E.ON, Telenor, Haleon, Tencent o Hamborner Reit, y el hilo discutió a fondo el caso de Intel, el dividendo de Viscofan en acciones y el laberinto de las retenciones extranjeras.

Qué se ha sabido​

El op publica la liquidación de sus dividendos: Hamborner Reit (la broma recurrente de la jamonera) deja un -7,40% en cartera pero un 6% neto; BASF suma un +14% y un 5,80% neto; Danone entrega 2,10 euros por acción, un 2,61% neto; Abbvie supera el 5% neto con una revalorización superior al 76%; Norsk Hydro da un 4,65% tras haber llegado a rozar el 10%; SAP entrega un 1,91% neto con un +111% en cartera; E.ON, un 4,26% y un +43%; Telenor reparte un 3,16% con un -16% de caída; Haleon duplica su dividendo hasta un 1,82%; Tencent paga un 0,52% con la posición a -24%.

En el capítulo de resultados y movimientos, Intel presenta trimestre y cae: ingresos de 12,7 frente a los 12,8 mil millones esperados, proyección de ventas a la baja y una digestión de las fábricas que el foro lleva comentando desde 2023. 3M presenta un +6% y Disney, según el relato del hilo, cayó por los suelos en su día. Philips sube más de un 35% en una sola jornada. SAAB pasa de casi 900 a 225 coronas suecas por un split 4:1. Starbucks y CVS Health caen en torno a un 13% en premercado tras presentar resultados; Starbucks rebaja su previsión de crecimiento del BPA desde el 15-20% hasta plano o dígito bajo, y el op carga a 73,40 dólares. Nvidia presenta resultados que el hilo cree capaces de mover el S&P 500 entero. Kyndryl sube un 24% tras un resultado con BPA negativo. Nudels amplía McDonald's a 253 dólares, Burberry a 11 libras y Diageo a 2.660 peniques. Un forero calcula un PER de 25 para Kering, otro de 25 para Burberry y alrededor de 20 para Doctor Martens.

Las posturas​

El recorte de 3M es el plato fuerte. Quien defiende vender sostiene que perderá su estatus de aristócrata del dividendo y que los fondos que la tienen por ese motivo pueden soltarla; uno de los participantes vende su 50% para «equilibrar cartera» y recuperar liquidez. Quien defiende mantener responde que el dinero no repartido no desaparece y que preferiría verlo en deuda o recompras: «Salir de los aristócratas es una liberación. Era ya agónico». La pelea derivó en un debate de método: un participante reprocha a otro que venda «porque creo que a corto plazo puede sufrir», y le recuerda que se decida «con datos, no expectativas».

Intel enfrenta a quien lee el castigo como última oportunidad —«Está bien de precio, por debajo de 30 pavos siempre me lo ha parecido»— con quien avisa de que su revenue y su beneficio neto se han desplomado desde 2021 y de que el capex en fábricas tarda años. Harley Davidson origina otro choque: unos le reconocen poder de marca y ausencia de deuda en la división de motos; otros replican con un FCF de 600 millones, una deuda de seis veces y un mercado estadounidense pequeño, recordando que China prohíbe circular con motores por encima de 125 cc.

Lo que cambia respecto a antes​

Se da por superado el halo intocable de 3M entre los dividendarios: deja de ser apuesta de cabecera y pasa a ser valor a podar o reforzar según el peso. Intel gana terreno como tesis de largo plazo —fábricas, IA, gas natural— mientras el mercado la castiga. Entra con fuerza el debate sobre el ROCE y el ROIC a partir de una cita atribuida a Charlie Munger. Se enfría el entusiasmo por el ETF de dividendos por su comisión anual. Y ocupó espacio el acceso a un posible evento grave en 2025 o 2026, ligado a la concentración de procesos electorales en 2024.

Retenciones, dividendos alemanes y brokers​

Un participante detalla su solicitud a la hacienda alemana para aplicar el convenio de doble imposición: la retención alemana es del 26,37% y luego España aplica su 19% sobre lo que llega. Con 125 acciones de BASF a 3,40 euros (425 euros brutos) le retuvieron 112,09 euros en origen y 59,45 euros aquí. Otro recuerda que Hamborner Reit pagó parte del dividendo como prima de emisión, sin retención alguna. Y un tercero aporta el caso finlandés: convenio bilateral para bajar la retención a no residentes del 30% al 15%, con enlace a la hacienda finlandesa y mención a los modelos 6164 y 6167. Un participante sostiene que su asesor le recomendó no reclamar la doble imposición para evitar inspecciones, algo que varios replican que no tiene base. El hilo también repasa brokers: ING, sin comisión por dividendos ni custodia, y Trade Republic con un 4% sobre efectivo. Y un caso contable completo: Roche, con 27.000 millones de deuda a corto y 17.000 de cash from operations, y National Grid, cuya ampliación de capital diluye el BPA alrededor de un 15%.

Cómo se reparte el dividendo extraordinario​

Viscofan abre el plazo para elegir entre una acción gratis por cada 38 o 1,596 euros menos el 19% de retención por acción. Un forero se queda con las acciones y calcula que se ahorra la parte fiscal. Recuerda que Vidrala repite el truco cada noviembre, con una acción por cada veinte.